พรุ่งนี้! ลุ้นงบ TRUE ไตรมาส 1/69 โชว์กำไรสุทธิพุ่ง 303% แตะ 6.5 พันล้าน

บริษัท ทรู คอร์ปอเรชั่น จำกัด (มหาชน) หรือ TRUE เตรียมประกาศงบไตรมาส 1/2569 ในวันพรุ่งนี้ (7 พ.ค.2569) โดย บล.กรุงศรี ประเมินว่า TRUE จะมีกำไรสุทธิ 6,586 ล้านบาท เติบโต 303% จากไตรมาเดียวกันปีก่อน (YoY) และเพิ่มขึ้น 65% จากไตรมาสก่อน (QoQ) โดยคาดว่าการเติบโตของกำไรที่ดี มีสาเหตุมาจากการที่ไม่มีการรับรู้ผลขาดทุนพิเศษในไตรมาสนี้ภายหลังสิ้นสุดการตัดจำหน่ายสินทรัพย์เสาสัญญาณ รวมถึงกำไรหลักที่ดีจากรายได้ที่เพิ่มขึ้นและต้นทุนที่ลดลง 

ปัจจัยหนุนกำไรสุทธิไตรมาส 1/69 เติบโตสูง

สมมติฐานสำหรับไตรมาส 1/2569 ได้แก่ (1) รายได้หลักไม่รวมค่าเชื่อมต่อโครงข่ายค่อนข้างทรงตัว โดยถูกฉุดจากรายได้ธุรกิจทีวีที่ลดลง เนื่องจากไม่มีรายได้จาก EPL อย่างไรก็ตาม หากพิจารณารายได้หลักจากธุรกิจโทรศัพท์เคลื่อนที่ และ FBB ยังคงเติบโต 

โดยรายได้จากโทรศัพท์เคลื่อนที่คาดว่าจะเพิ่มขึ้น 1% ทั้ง YoY และ QoQ ขณะที่รายได้จาก FBB จะเพิ่มขึ้น 2% YoY และ 1% QoQ ซึ่งจำนวนผู้สมัครใช้บริการรายใหม่และการเพิ่มขึ้นของรายได้เฉลี่ยต่อเลขหมายเป็นสาเหตุหลักของการเพิ่มขึ้นของรายได้ในทั้ง 2 ธุรกิจ

(2) ต้นทุนการให้บริการสำหรับการดำเนินงานหลักคาดว่าจะลดลง 21% YoY และ 1% QoQ โดยมีปัจจัยหนุนหลักจากการประหยัดต้นทุนจากการประมูลที่เกิดขึ้นในช่วงกลางปีนี้

(3) ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารจะเพิ่มขึ้นเล็กน้อย 3% YoY แต่ลดลง 5% QoQ จากกลยุทธ์การควบคุมค่าใช้จ่ายและผลกระทบตามฤดูกาล

(4) ค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยคาดว่าจะลดลง 1.7% YoY และ 2% QoQ จากการชำระคืนหนี้และอัตราดอกเบี้ยที่ลดลง

คงประมาณการกำไรปี 69 เติบโต 40%

โมเมนตัมของกำไรควรต่อเนื่องไปยังไตรมาส 2/2569 เนื่องจาก TRUE ได้เริ่มปรับลดโควตาการใช้งานดาต้าและค่าโทรในแพ็กเกจราคา 150 บาท สำหรับ 30 วัน เมื่อเดือนมีนาคม 2569 ซึ่งหมายความว่าความคุ้มค่าของแพ็กเกจ 150 บาท จะลดความน่าสนใจลง และลูกค้าควรจะขยับไปใช้แพ็กเกจ 200 บาท แทน ดังนั้น จึงยังคงประมาณการกำไรในเชิงบวกด้วยการเติบโตที่ 40% YoY ในปี 2569

แนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 19 บาท

TRUE เป็นหุ้นที่มีความน่าสนใจในแง่ของการเติบโตของกำไร พร้อมโอกาสที่อัตราผลตอบแทนเงินปันผลจะเพิ่มขึ้น ด้วยการซื้อขายที่ระดับ 18 เท่า ของปี 2569 บนการเติบโตของกำไรที่ 40% พร้อมอัตราผลตอบแทนเงินปันผล 3.8% และมีแนวโน้มเพิ่มขึ้น ทำให้ TRUE ยังคงเป็นหุ้นราคาถูก จึงคงคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 19 บาท

กำไรปกติไตรมาส 1/69 เติบโต YoY และ QoQ

บล.เอเซีย พลัส คาด TRUE มีกำไรปกติไตรมาส 1/2569 (ไม่รวมรายการพิเศษ) อยู่ที่ 6,202 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 2% QoQ และเพิ่มขึ้น 45% YoY แม้คาดว่ารายได้ขายและบริการจะทรงตัว QoQ และลดลง YoY เพราะบริการโทรทัศน์แบบบอกรับสมาชิก (True Vision) ยังชะลอตัว และไปหักล้างการเติบโตของบริการโทรศัพท์มือถือ (True Move) และบริการบรอดแบนด์ (True Online) 

อย่างไรก็ตาม คาดกำไรยังจะเติบโตได้แรงทั้ง QoQ และ YoY หนุนจาก (1) อัตรากำไรขั้นต้น (มาร์จิ้น) ที่จะยังสูงขึ้นได้ เพราะช่วงภายใต้สัญญาการให้บริการโรมมิ่งแก่ NT ซึ่งมีต้นทุนสูงกว่ารายได้สิ้นสุดลงไปแล้วในไตรมาส 3/2568 รวมทั้งยังได้ประโยชน์จากต้นทุนที่เกี่ยวกับโครงข่ายซึ่งประหยัดได้จากโครงการปรับปรุงเสาและอุปกรณ์ และ (2) ดอกเบี้ยจ่ายต่ำลง

ส่องแนวโน้มผลงานไตรมาส 2/69 

แนวโน้มการดำเนินงานในไตรมาส 2/2569 คาดกำไรจะลดลงหรือทรงตัว QoQ เพราะคาดรายได้ขายและค่าบริการน่าจะลดลงจากไตรมาสก่อนอีก เพราะรายได้ของ True Move ที่เกี่ยวกับนักท่องเที่ยวน่าจะลดลง เพราะเข้าช่วง low season แล้ว ส่วนยอดขายอุปกรณ์จะลดลง เพราะผู้บริโภคน่าจะรอการเปิดตัวของ “ไอโฟน 18” ขณะที่ต้นทุนอาจลดลงได้ไม่มากแล้ว 

อย่างไรก็ตาม ยังคาดหวังกำไรที่เติบโต YoY ได้จากต้นทุนที่จะลดลง เนื่องจากในไตรมาส 2/2568 ยังมีต้นทุนที่ให้บริการกับ บริษัท โทรคมนาคมแห่งชาติ จำกัด (มหาชน) หรือ NT อยู่ นอกจากนี้ ต้นทุนเกี่ยวกับโครงข่ายจะยังลดลง YoY ตามจำนวนเสาสัญญาณที่ทยอยลดลงตามการปรับปรุงโครงข่ายซึ่งแล้วเสร็จในไตรมาส 4/2568

คงประมาณการกำไรปี 69 โต 49% แตะ 28,572 ล้านบาท

ทั้งนี้ ยังคงประมาณการกำไรปี 2569 ไว้ตามเดิม เป็น 28,572 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 49% YoY รวมทั้งคงราคาเหมาะสมปี 2569 ไว้ที่ 18 บาท (DCF, WACC 7.3%) และคงคำแนะนำ “Buy” สำหรับหุ้น TRUE เนื่องจาก (1) ระยะสั้นมีปัจจัยบวกจากกำไรในไตรมาส 1/2569 ที่คาดจะออกมาดีและโตแรง YoY และ (2) ราคาหุ้นถือว่ายังไม่แพงเมื่อเทียบกับคู่แข่งอย่าง ADVANC เพราะปัจจุบันยังซื้อขายด้วย PER ปี 2569 ที่ 16.9 เท่า ขณะที่ ADVANC ซื้อขายด้วย PER 21.1 เท่า ซึ่งสูงกว่าของ TRUE แต่มีคาดการณ์กำไรที่โต 14% YoY ซึ่งถือว่าต่ำกว่า TRUE