รู้ทัน...

จากเหตุผิดนัดชำระหนี้ตั๋วแลกเงินหรือบี/อี อาจไม่ถูกต้องนักที่จะบอกว่าการลงทุนในตลาดตราสารหนี้มีความเสี่ยงสูงและไม่น่าสนใจ สิ่งที่นักลงทุนควรต้องทำในขณะนี้ คือตัดสินใจลงทุนบนความเข้าใจในระดับความเสี่ยงที่ยอมรับได้ และต้องวิเคราะห์พื้นฐานของบริษัทให้ละเอียดถี่ถ้วน ไม่ตื่นตระหนกไปตามสถานการณ์

"สมิทธ์ พนมยงค์" ประธานเจ้าหน้าที่บริหาร บริษัทหลักทรัพย์จัดการกองทุน (บลจ.) ไทยพาณิชย์ สะท้อนว่าจากเหตุการณ์ผิดนัด ชำระตั๋วบี/อี และหุ้นกู้ นักลงทุนก็ควรตระหนักแล้วว่าไม่ควรดูแค่ผลตอบแทนเพียงอย่างเดียว แม้อาจได้ผลตอบแทนสูงในระยะสั้น แต่ก็ไม่คุ้มกับการที่เราเสียเงินต้นที่ลงทุนไปแต่แรก

นอกจากต้องพิจารณาเลือกบริษัทจัดการกองทุนที่น่าเชื่อถือแล้ว นักลงทุนต้องหัดพึ่งตนเองโดยการวิเคราะห์ความเสี่ยงเบื้องต้นด้วย

สำหรับการจัดอันดับความเสี่ยงทางด้านเครดิตแบบสากล ที่ทั้งสถาบันจัดอันดับเครดิตและธนาคารระดับโลกใช้กัน มักจะดูตัวเลขทางการเงินอยู่ 3 กลุ่มหลักๆ ที่จะบอกถึงคุณภาพ ความแข็งแกร่งทางการเงินของบริษัทดังนี้

ประการแรก หนี้สินทั้งหมดเมื่อเทียบกับกระแสเงินสด จะบอกได้ว่า ถ้ากระแสเงินสดคงที่อยู่ที่ระดับประมาณนี้จะต้องใช้เวลากี่ปีถึงจะชำระคืนหนี้ได้หมด และยังบอกด้วยว่าบริษัทนั้นควรจัดโครงสร้างการกู้ยืมเงินอย่างไร ถ้าใช้เวลาหลายปีจึงจะคืนหนี้ได้ก็ควรกู้ระยะยาว จะได้ปิดความเสี่ยงว่าหนี้กำหนดครบชำระแล้วแต่ไม่มีเงินมาคืน

ประการที่สอง กระแสเงินสดเทียบกับหนี้ที่ครบกำหนดชำระในปีนั้นๆ บอกเราว่าบริษัทมีเงินพอมาคืนหนี้ที่ครบในปีนั้นหรือไม่ หากไม่พอแสดงว่าบริษัทต้องพึ่งการกู้เงินจากตลาดหรือธนาคารเพื่อมาคืนหนี้ แต่ก็ยังมีความเสี่ยงอยู่ว่าธนาคารหรือตลาดยังจะให้กู้หรือไม่ หากเป็นช่วงเวลาที่ตลาดตื่นตระหนก ขาดสภาพคล่องหรือธนาคารไม่ปล่อยกู้ บริษัทที่มีกระแสเงินสดน้อยกว่าหนี้ที่ครบในปีนั้น ก็มีความเสี่ยงผิดนัดชำระ และถ้ากระแสเงินสดไม่แน่นอนมีแกว่งขึ้นแกว่งลง ก็ยิ่งไม่ควรก่อหนี้ระยะสั้นมากจนเกินไป

ประการที่สาม หนี้สินต่อทุน นอกจากจะบอกว่ามีส่วนของทุนเท่าไรเมื่อเทียบกับหนี้แล้ว ยังเป็นตัวชี้ว่าบริษัทนี้มีความทนทานต่อความผันผวนหรือการแกว่งของกำไรและกระแสเงินสดขนาดไหน ถ้าเป็นปีที่ไม่ดีมีกำไรน้อยหรือถึงขั้นขาดทุน แต่บริษัทมีทุนเดิมอยู่มากก็ยังพอเอาทุนเดิมที่มีอยู่นั้นมาพยุงกิจการต่อไปได้อีกสักพักหนึ่ง แต่หากมีทุนน้อยก็จะเสี่ยงเวลาที่เกิดการผันผวนของกำไรและกระแสเงิน