กำไรไตรมาสแรก ของกลุ่มค้าปลีกจัดว่าดี

โดย...จิตรา อมรธรรม รองกรรมการผู้จัดการ ฝ่ายวิเคราะห์หลักทรัพย์ บล.ฟินันเซียไซรัส [email protected]

ภาพรวมของผลประกอบการในไตรมาสแรกของกลุ่มค้าปลีกคล้ายกัน กล่าวคือ ยอดขายของสาขาเดิม (SSSG) ยังลดลงจากไตรมาสแรกของปีก่อน แม้ว่ารายได้เกษตรกรจะเริ่มดีขึ้นตั้งแต่ในช่วงปลายปีที่ผ่านมาแต่การจับจ่ายใช้สอยยังเป็นไปอย่างระมัดระวัง แต่กำไรของกลุ่มนี้สามารถเติบโตได้จากการทยอยเปิดสาขาใหม่ตั้งแต่ปีก่อน การปรับโครงสร้างภายในด้วยการปรับส่วนผสมของสินค้า (Product Mix) เน้นขายสินค้าเฮาส์แบรนด์ ซึ่งเป็นสินค้าที่ให้กำไรดีกว่าสินค้าของแบรนด์อื่น และการคุมรายจ่าย ภาพของ SSSG ที่ยังไม่เติบโตไม่ได้ทำให้เราเป็นห่วง เพราะกิจกรรมต่างๆ รวมถึงการลงทุนภาครัฐและภาคเอกชนที่จะเริ่มคึกคักมากขึ้นในระยะถัดไป จะช่วยให้บรรยากาศการจับจ่ายใช้สอยดีขึ้น หุ้นในกลุ่มค้าปลีกหลายตัวถูกขายออกมาในช่วงต้นปี เหตุเพราะมีสัดส่วนราคาต่อกำไร (พี/อี) แพง แต่ถ้าบริษัทแสดงการเติบโตของกำไรให้นักลงทุนมั่นใจ เชื่อว่ากลุ่มค้าปลีกจะกลับมาเป็นที่นิยมอีกครั้ง

ROBINS แนวโน้ม SSSG ติดลบ

FSS คาดกำไรสุทธิไตรมาส 1 ปีนี้ของ บริษัท ห้างสรรพสินค้าโรบินสัน (ROBINS)อยู่ที่ 736 ล้านบาท ลดลง 27.1% จากไตรมาส 4 ปี 2559 แต่เพิ่มขึ้น 7.3% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน หากไม่รวมรายการพิเศษในไตรมาสก่อนเป็นการกลับรายการหนี้สูญ 239 ล้านบาท คาดกำไรปกติจะลดลงเพียง 4.5% จากไตรมาส 4 ปี 2559 สาเหตุที่กำไรอ่อนตัวลงจากไตรมาส 4 ด้วยผลของฤดูกาลและฐานที่สูงจากมาตรการช็อปช่วยชาติในไตรมาสก่อน

กำไรยังเติบโตจากช่วงเดียวกันของปีก่อนทั้งที่แนวโน้ม SSSG น่าจะยังติดลบราว 3.8% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน และคาดรายได้จะทำได้เพียงทรงตัวจากปีก่อนหน้า แต่ด้วยอานิสงส์ของกลยุทธ์เน้นปรับ Product Mix ด้วยการเพิ่มสัดส่วนสินค้าเฮาส์แบรนด์และแบรนด์สากล จึงคาดจะเห็นพัฒนาการของอัตรากำไรขั้นต้นอย่างต่อเนื่อง โดยคาดอัตรากำไรขั้นต้นไตรมาสนี้จะขยับขึ้นราว 0.40 เป็น 25.5%

คาดกำไรจะกลับมาโตไตรมาส 2

หากกำไรปกติไตรมาส 1 เป็นไปตามคาด จะคิดเป็นสัดส่วน 23% ของประมาณการทั้งปี แนวโน้มกำไรของ ROBINS น่าจะกลับมาฟื้นตัวในไตรมาส 2เพราะเป็นช่วงฤดูกาลจับจ่ายจากอากาศร้อน และคาดเห็นการฟื้นตัวของกำลังซื้อในต่างจังหวัดอย่างค่อยเป็นค่อยไป แม้แนวโน้มการเติบโตของรายได้ในปีนี้อาจไม่ตื่นเต้นมากนัก แต่คาดการขยับขึ้นอย่างโดดเด่นของอัตรากำไรขั้นต้นน่าจะช่วยหนุนกำไรปกติในปี 2560 ให้เติบโตได้ตามคาดที่ 22% จากปี 2559 เป็น 3,144 ล้านบาท ด้วยสมมติฐานเปิด 3 สาขาใหม่ในปีนี้ ยังคงราคาเหมาะสมตามพื้นฐานของ ROBINS ที่ 76 บาท

GLOBAL : คาดกำไรสดใส

แนวโน้มกำไรสุทธิไตรมาส 1 ของ บริษัท สยามโกลบอลเฮ้าส์ (GLOBAL) น่าจะสดใสตามฤดูกาล และทำจุดสูงสุดใหม่เพิ่มขึ้น 47% จากไตรมาส 4 ปี 2559และเพิ่มขึ้น 11.5% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน แม้คาด SSSG น่าจะยังติดลบ แต่ได้รับการชดเชยทั้งหมดด้วยรายได้สาขาใหม่ที่เปิดในปีก่อน รวมถึง4 สาขาใหม่ที่เปิดในปีก่อน ได้แก่ ประจวบคีรีขันธ์ อุตรดิตถ์ อ่างทอง และเลย
รวมถึงคาดอัตรากำไรขั้นต้นยังเพิ่มขึ้นและทำจุดสูงสุดใหม่อีกครั้งจากการปรับProduct Mix และได้อานิสงส์ราคาเหล็กปรับสูงขึ้น แนวโน้มกำไรน่าจะทรงตัวถึงปรับขึ้นได้ในไตรมาส 2 เพราะยังเป็นช่วงฤดูกาลใช้จ่ายของธุรกิจในช่วงครึ่งปีแรก

คาดกำไรทั้งปี GLOBAL โตดี 31%

หากกำไรสุทธิไตรมาส 1 เป็นไปตามคาด จะคิดเป็นสัดส่วน 26% ของประมาณการทั้งปี แนวโน้มกำไรน่าจะทรงตัวหรือปรับขึ้นเล็กน้อยในไตรมาส 2 เพราะช่วงฤดูกาลของธุรกิจอยู่ในครึ่งปีแรก และจะรับรู้รายได้สาขาใหม่ที่เปิดในไตรมาส 1 ได้เต็มไตรมาส รวมถึงคาดเห็นการฟื้นตัวของ SSSG จากแนวโน้มกำลังซื้อที่น่าจะฟื้นตัวต่อเนื่อง และคาดกำไรจะอ่อนตัวลงในครึ่งปีหลัง ทั้งนี้บริษัทยังมีแผนเปิดสาขาใหม่อีก 3-4 แห่งในครึ่งปีหลัง รวมเป็นการเปิดสาขาใหม่ในประเทศปีนี้ที่ 7-8 แห่ง และอาจเห็นสาขาแรกในกัมพูชาในช่วงปลายปี เรายังคงประมาณการกำไรสุทธิปี  2560 ไว้ที่ 1,958 ล้านบาท เติบโต 31% และคงราคาเหมาะสมในปีนี้ที่ 21 บาท