กลต.ปรับเกณฑ์คุมตราสารหนี้ไร้เรตติ้ง

โดย...ประลองยุทธ ผงงอย/ภาพ วีรวงศ์ วงศ์ปรีดี

สํานักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (ก.ล.ต.) มีบทบาทหน้าที่สำคัญในการกำกับดูแล พัฒนาการระดมทุนในตลาดทุนเพื่อสนับสนุนภาคธุรกิจเข้าถึงแหล่งเงินทุนมากขึ้น

“ประกิด บุณยัษฐิติ” ผู้ช่วยเลขาธิการอาวุโส สายระดมทุน ก.ล.ต. ให้สัมภาษณ์ “โพสต์ทูเดย์” ว่า แผนงานหลักในปี 2560 จะมีการทบทวนเกณฑ์การออกและเสนอขายตราสารหนี้ที่ไม่มีการจัดทำอันดับความน่าเชื่อถือของบริษัทจดทะเบียน (บจ.) ให้เข้มข้นขึ้น โดยจะปรับปรุงหลักเกณฑ์เกี่ยวกับการขายให้มีความเข้มงวดขึ้นจากเดิมที่ไม่ได้เข้ากำกับดูแลแบบเข้มงวด

พร้อมทั้งทบทวนเกณฑ์การเสนอขายให้กับกลุ่มผู้ลงทุนรายใหญ่ที่มีคุณสมบัติตามที่กำหนดให้เข้มงวด เพื่อปกป้องคุ้มครองผู้ลงทุนรายใหญ่มากขึ้น หลังจากอยู่ในภาวะดอกเบี้ยต่ำมานาน ทำให้ผู้ลงทุนแสวงหาผลตอบแทนที่สูงขึ้นและรับความเสี่ยงได้มากขึ้น จึงเห็นการออกตราสารหนี้ที่ไม่มีการจัดอันดับความน่าเชื่อถือ หรือนันอินเวสต์เมนต์เกรดจำนวนมาก โดยเฉพาะการขายให้กับกลุ่มนักลงทุนรายใหญ่เป็นสัดส่วนที่สูงมากขึ้น ทั้งนี้ ก.ล.ต.เห็นว่ากลุ่มผู้ลงทุนประเภทนี้ยังเป็นกลุ่มที่ไม่ได้มีความรู้ความเชี่ยวชาญการลงทุนมากเพียงพอเมื่อเปรียบเทียบกับนักลงทุนสถาบัน รวมถึงพิจารณาศึกษาแยกเกณฑ์การขายตราสารหนี้ที่ไม่จัดอันดับความน่าเชื่อถือระหว่างกลุ่มนักลงทุนรายใหญ่กับนักลงทุนสถาบันจากเดิมใช้เกณฑ์เดียวกัน

ล่าสุด คณะกรรมการ ก.ล.ต.มีมติเห็นชอบให้ออกเกณฑ์ใหม่เตรียมจะประกาศใช้เร็วๆ นี้ โดยกำหนดให้การเสนอขายตราสารหนี้ทุกประเภทของ บจ.ที่ขายกับนักลงทุนรายใหญ่จะต้องขายผ่านตัวกลางที่ได้รับใบอนุญาต (ไลเซนส์) จาก ก.ล.ต.เท่านั้น จากเดิมที่ผู้ออกขายตรงให้กับนักลงทุนรายใหญ่ได้ทำให้ผู้ลงทุนไม่ได้รับการแนะนำข้อมูลหรือความเสี่ยงการลงทุนมากเพียงพอ

นอกจากนี้ จะทบทวนเกณฑ์การเปิดเผยข้อมูลผลตอบแทนของกองทุนรวมโครงสร้างพื้นฐาน (อินฟราสตรักเจอร์ฟันด์) และกองทรัสต์เพื่อการลงทุนในอสังหาริมทรัพย์ (รีท) โดยเฉพาะกองสิทธิการเช่า เพราะปัจจุบันมีหลายทฤษฎีทางการเงินที่ใช้เป็นข้อมูลดูผลตอบแทน จะทำให้นักลงทุนสับสนยกตัวอย่างเช่นกองรีทที่เป็นสิทธิการเช่าอายุ 30 ปีหลังผ่าน 30 ปีไปแล้วผู้ลงทุนจะไม่ได้รับคืนเงินต้น

ดังนั้น ต้องหาแนวเพื่อคืนเงินต้นระหว่างอายุสิทธิการเช่า เช่น การกำหนดตารางเวลาคืนเงินต้นหรือหาผู้ประเมินคำนวณจากมูลค่าตามราคาตลาด หรือใช้วิธีประเมินแบบผลตอบแทนจากการลงทุน ทั้งนี้จะมีการกำหนดว่าควรเปิดเผยผลตอบแทนในรูปแบบทฤษฎีใด เพื่อให้นำไปเปรียบเทียบผลตอบแทนกองอื่นๆ โดยใช้มาตรฐานเดียวกันให้นักลงทุนวิเคราะห์ข้อมูลการลงทุนได้ดีขึ้น เช่น อัตราส่วนทางการเงินที่สำคัญ อีกทั้งกองรีทและอินฟราสตรักเจอร์ฟันด์ ทั้งผู้จัดการกองทุนและสปอนเซอร์เป็นกลุ่มเดียว ก.ล.ต. จึงต้องหาเครื่องมือมาดูแลในประเด็นความขัดแย้งเชิงผลประโยชน์เพื่อดูแลนักลงทุน

ผู้ช่วยเลขาธิการ ก.ล.ต. กล่าวว่า ยังปรับเพิ่มวิธีการเปิดเผยข้อมูลของการเสนอขายหุ้นสามัญเพิ่มทุนให้กับประชาชนทั่วไป (ไอพีโอ) ให้ตรงตามความต้องการของนักลงทุนมากขึ้น เนื่องจากปัจจุบันแบบรายการแสดงข้อมูล (ไฟลิ่ง) มีจำนวนข้อมูลมาก แม้เป็นข้อมูลสรุปก็ยังมากอยู่ ขณะที่ผู้ลงทุนไทยปัจจุบันนิยมรับข้อมูลจากสื่อโซเชียลมีเดียสำนักงานจะมีการปรับปรุงรูปแบบการนำเสนอข้อมูลไฟลิ่ง เช่น การจัดทำวิดีโอคลิปแบบสั้นผ่านแอพพลิเคชั่น อธิบายสรุปข้อมูลพื้นฐานธุรกิจ ฐานะการเงิน และความเสี่ยงของบริษัท เป็นต้น เพื่อย่อยข้อมูลให้มีความง่ายในการอ่าน รวมถึงหากนักลงทุนต้องการข้อมูลเพิ่มเติมจะมีระบบเชื่อมต่อให้เข้าไปอ่านศึกษาข้อมูลแบบละเอียดได้รับการเปิดเผยข้อมูลถือเป็นงานสำคัญอย่างหนึ่งของ ก.ล.ต.ที่ต้องการให้นักลงทุนศึกษาข้อมูลได้ง่ายขึ้น

สำหรับแผนงานต่างประเทศจะทำความร่วมมือกลุ่มประเทศกัมพูชา สาธารณรัฐประชาธิปไตยประชาชนลาว (สปป.ลาว) เมียนมา และเวียดนาม (CLMV) แต่ยังมีจำนวนหุ้นที่ซื้อขายไม่มาก ซึ่งการเข้าไปจะต้องสร้างประโยชน์กับทั้งสองประเทศ เพื่อทำ 2 เรื่อง คือ เรื่องแรก เสนอเกณฑ์อินฟราสตรักเจอร์ทรัสต์ เพราะประเทศเพื่อนบ้านคล้ายกับไทยต้องการเงินทุนในการลงทุนระบบโครงสร้างพื้นฐานใช้พัฒนาประเทศ ซึ่งระดมทุนด้วยอินฟราสตรักเจอร์จะมีขนาดใหญ่ประมาณ 6-7 หมื่นล้านบาท/กอง หากขายเฉพาะในประเทศ นักลงทุนรองรับไม่ได้หมด 2.การเข้าไปนำเสนอกองทุนรวมเพื่อจัดตั้งให้เกิดกองทุนรวม Thailand CLMV ทำให้กองทุนรวมสามารถลงทุนในหุ้นของตลาดหุ้น ที่ร่วมมือกันได้ โดยเสนอขายให้กับนักลงทุน ประเทศในกลุ่มด้วย เพราะตลาดหุ้นกลุ่ม CLMV มีจำนวนหลักทรัพย์น้อยไม่สามารถออกกองทุนรวมภายในประเทศได้ อีกทั้งกองทุนรวมถือว่ามีความเหมาะสมกับนักลงทุนในตลาดเกิดใหม่ เพราะมีผู้เชี่ยวชาญช่วยดูแลบริหาร ใช้เงินลงทุนไม่มากเป็นการเปิดโอกาสการเรียนรู้ของผู้ลงทุนด้วย

สำหรับการสนับสนุนธุรกิจสตาร์ทอัพจะหารือร่วมกับ ตลท. เพื่อนำเกณฑ์ไพรเวท อิควิตี้ ทรัสต์ กับคราวด์ฟันดิงมาทำระบบเชื่อมต่อ ทำให้ธุรกิจสตาร์ทอัพระดมทุนผ่านฟินเทค หรือแพลตฟอร์มอิเล็กทรอนิกส์ได้ อีกทั้งเอื้อต่อกลุ่มผู้ลงทุนไพรเวท อิควิตี้ ฟันด์ ให้เข้ามาลงทุนได้ด้วย และเปิดโอกาสให้นักลงทุนรายย่อยมาลงทุนได้ แต่ต้องมีการกำหนดเงื่อนไขเพิ่มเติม คาดว่าปี 2560 จะเห็นความชัดเจนของแพลตฟอร์มนี้