ปตท.มีจุดเด่นเพียบ

นักวิเคราะห์หลักทรัพย์ต่างคงคำแนะนำ “ซื้อ” หุ้นบริษัท ปตท. (PTT) ภายหลังประกาศผลกำไรสุทธิ 2.74 หมื่นล้านบาท เพิ่มขึ้นถึง 78.3% จากไตรมาส 4 ปีที่ผ่านมา ซึ่งออกมาตามคาดและมีจุดเด่นที่สัดส่วนราคาต่อกำไรต่อหุ้น (พี/อี) ต่ำ พร้อมอัตราผลตอบแทนเงินปันผลที่ดี

นักวิเคราะห์เอเซีย พลัส (ASP) เปิดเผยว่า กำไรของ ปตท.หลักๆ เป็นผลมาจากกำไรของ บริษัท ปตท.สำรวจและผลิตปิโตรเลียม (PTTEP) ที่เพิ่มขึ้นถึง 67.4% จากการบันทึกขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยนที่ลดลงอย่างมีนัยสำคัญ และกำไรจากธุรกิจโรงแยกก๊าซในส่วนของ PTT ที่ปรับตัวเพิ่มขึ้น จากทั้งราคาผลิตภัณฑ์โดยรวมที่ปรับตัวเพิ่มขึ้นและต้นทุนขายที่ปรับตัวลดลง ส่งผลให้ส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์ของโรงแยกก๊าซโดยรวมปรับตัวสูงขึ้นเฉลี่ย 5.1% ขณะที่ปริมาณขายที่ปรับตัวเพิ่มขึ้นเพียงเล็กน้อย นอกจากนี้ยังมีกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยนสูงถึง 2,700 ล้านบาท พลิกจากงวดก่อนหน้าที่มีขาดทุน

ขณะที่ส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนในบริษัทย่อยปรับตัวลดลง 9.9% ถูกกดดันจากผลการดำเนินงานของธุรกิจปิโตรเคมีที่ปรับตัวลดลง โดยเฉพาะสายอะโรเมติกส์รวมถึงในส่วนของบริษัท พีทีที โกลบอล เคมิคอล (PTTGC) มีการหยุดผลิตเพื่อซ่อมบำรุงโรงงานโอเลฟินส์ I1 และปิดซ่อมฉุกเฉินโรงงานโอเลฟินส์ I41

“โดยรวมแล้วกำไรสุทธิไตรมาสแรกคิดเป็น 26.4% ของประมาณการทั้งปี และคาดว่ากำไรปกติงวดไตรมาส 2 จะทรงตัวสูง ได้แรงหนุนโดย PTTEP ฝ่ายวิจัยคงประมาณการกำไรปี 2557-2558 และให้มูลค่าพื้นฐานสิ้นปีนี้ที่ 360 บาท ด้วยค่า พี/อี ต่ำเพียง 8.5 เท่า เทียบกับค่าเฉลี่ยกลุ่มฯ ในภูมิภาคที่ราว 11 เท่า รวมถึงยังคาดหวังอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผล ได้เฉลี่ย 45%” นักวิเคราะห์ บล.เอเซีย พลัส ระบุ

อย่างไรก็ตาม นักวิเคราะห์ บล.ทรีนีตี้ คาดว่าแนวโน้มผลการดำเนินงานของ ปตท. ในงวดไตรมาส 2 อ่อนตัวเนื่องจากธุรกิจโรงกลั่นเข้าสู่ช่วงโลว์ซีซั่น และทิศทางราคาน้ำมันดิบคาดว่าจะอ่อนตัวตามความต้องการใช้ที่ชะลอตัว นอกจากนี้อัตรากำไรพาราไซลีนยังอ่อนตัว จากกำลังการผลิตใหม่ที่เข้ามาจากเอเชียประเมินมูลค่าพื้นฐาน ที่ 369 บาท พี/อี เพียง 8 เท่า

บล.เมย์แบงก์ กิมเอ็ง (ประเทศไทย) วิเคราะห์ว่า ปตท. เปิดเผยกำไรออกมา ใกล้เคียงกับที่เราคาดที่ 27,170 บาท แต่สูงกว่าตลาดคาดที่เฉลี่ย 24,845 ล้านบาท และคาดว่าแนวโน้มผลประกอบการปกติในไตรมาส 2 คาดจะปรับตัวขึ้น ตามกำไรที่คาดจะเพิ่มขึ้นตามปริมาณขายของ PTTEP และการใช้กำลังการผลิตโอเลฟินส์เพิ่มของ PTTGC ขณะที่ธุรกิจหลักคาดจะเพิ่มขึ้นเช่นกัน หลังโรงแยกก๊าซ 5 กลับมาเดินเครื่องเต็มที่ อย่างไรก็ตามผลบวกดังกล่าวจะถูกชดเชยบางส่วนจากส่วนแบ่งกำไรจากธุรกิจโรงกลั่นที่คาดจะลดลงจากแผนการหยุดผลิตของ TOP, BCP และ IRPC ระหว่างไตรมาส

“เรายังคงคำแนะนำ ซื้อ PTT ราคาเป้าหมายที่ 357 บาทจากความเป็น Value Stock มีผลตอบแทนจากเงินปันผล 4.2% ต่อปี รวมถึงแนวโน้มธุรกิจหลัก ได้แก่ ก๊าซและน้ำมันที่เริ่มฟื้นตัวตามราคาปิโตรเคมีอ้างอิงสำหรับโรงแยกก๊าซและค่าการตลาดน้ำมันที่ปรับเพิ่มขึ้น แต่ก็มีความเสี่ยงจากนโยบายราคาพลังงานของภาครัฐ และความไม่สงบทางการเมืองนโยบายการปล่อยลอยตัวราคาพลังงานทำได้ล่าช้ากว่าแผน” บล.เมย์แบงก์ กิมเอ็งฯ ระบุ

บล.ฟินันเซีย ไซรัส กำไรจากการดำเนินงานปกติ 24,758 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 17.7% จากไตรมาส 4 ปีที่ผ่านมา แต่ลดลง 14% เทียบกับช่วงเดียวกันปีก่อน ซึ่งเป็นไปตามที่คาดการณ์และเป็นไปในทิศทางเดียวกับบริษัทลูก คือ PTTEP จึงยังคงคำแนะนำซื้อ และราคาเป้าหมาย 347 บาท แม้แนวโน้มการเติบโตของกำไรในปี 2557-2558 ไม่โดดเด่น เฉลี่ย 2.4% ต่อปี แต่ PTT เป็นหุ้นพื้นฐานดีและราคาหุ้นปัจจุบันซื้อขายที่ พี/อี 9.3 เท่า และสัดส่วนราคาต่อมูลค่าหุ้นทางบัญชี (พี/บีวี) 12 เท่า ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยภูมิภาคที่ พี/อี 9.510 เท่าและ พี/บีวี 1.31.5 เท่า