ทำไมจึงเกิดแรงซื้อตอนมีข่าวร้าย

ต่อเนื่องจากบทความสัปดาห์ก่อน ในเรื่องที่เราประเมินว่า ในรอบสั้นมีโอกาสยากมากที่ SET INDEX จะมีการต่ำกว่า 1,200 จุด การดีดกลับของ SET INDEX ก็คงเป็นสัญญาณอย่างหนึ่งที่ยืนยันว่า สิ่งที่เราเคยประเมินไว้น่าจะถูกต้อง แต่ก่อนที่จะไปคาดการณ์ต่อคงนำเอาเหตุการณ์ดังกล่าวมาเป็นกรณีศึกษาโดยสิ่งที่เห็นคือ การมองถึงตลาดหุ้นในรอบที่ผ่านมามีการรับข่าวร้ายไว้พอสมควร ซึ่งในแง่จิตวิทยาการลงทุน ก็คือ “กรณีราคาหุ้นมีการรับข่าวร้ายไว้แล้ว การเกิดข่าวร้ายราคาหุ้นอาจจะไม่ตอบรับในเชิงลบ” แต่สำหรับสิ่งที่เกิดขึ้นในเที่ยวนี้นอกจากเรื่องของการสะท้อนข่าวร้ายไว้มากแล้ว สิ่งที่ต้องดูจากกราฟที่ 1 ที่นำเสนอเป็นข้อมูลการประเมิน Forward PE ซึ่งรวบรวมโดยสำนักข่าว Bloomberg ซึ่งสิ่งที่ได้ใจความก็คือ ค่าเฉลี่ย ณ บริเวณตัวเลข SET INDEX ที่ 1,200 จุด PE ของตลาดมีค่าประมาณ 11 เท่า ซึ่งการดูค่าเฉลี่ยในรอบ 3 ปีย้อนหลัง ต้องถือว่าต่ำมาก แน่นอนกรณีการย้อนอดีตดูหลายครั้งที่ PE ต่ำเนื่องจากกำไรโตขึ้น แต่ครั้งนี้ PE ต่ำ เนื่องจากราคาหุ้นตกลง หลายครั้งอาจจะเป็นห่วงว่า กรณีผลกระทบจากปัจจัยการเมือง เศรษฐกิจ อาจจะทำให้กำไรบริษัทจดทะเบียนปรับตัวลดลง แต่การมอง ณ จุดนี้ โอกาสที่กำไรบริษัทจดทะเบียนในปีนี้ ในแง่ลบการโต 5-10% ยังคงเป็นไปได้ เพราะฉะนั้นค่าเฉลี่ย PE ที่ตัวเลข 1,200 จุดของ SET INDEX ก็คือ ว่าไม่แพง เพราะฉะนั้นสิ่งที่เกิดขึ้น ว่าทำไมถึงมีแรงซื้อ ณ บริเวณ 1,200 จุดคำตอบง่ายๆ ก็คือ ข่าวร้ายไม่มีเพิ่ม ข่าวร้ายเดิม มีการตอบสนองการปรับตัวลดลงของราคาตลาดของหุ้นไปแล้ว อีกทั้งเมื่อมาประเมินในเชิงมูลค่าของหุ้นก็ถือว่าไม่แพงในแง่ผลประกอบการในภาพรวมและในแง่ปันผลในหุ้นบางบริษัท

สิ่งที่ต้องเกิดขึ้นต่อเนื่องก็คือ แล้วทิศทางตลาดหุ้นจะเป็นอย่างไรต่อไป ก่อนอื่นต้องยอมรับว่าในภาพใหญ่ตลาดหุ้นไทยอาจจะถูกกดดันในภาพระยะกลางที่กำไรบริษัทจดทะเบียนอาจจะไม่เติบโตสูงอย่างในอดีต สังเกตได้จากภาพที่ 2 ที่ในช่วงปี 2009-2010 มีการเติบโตสูงมากแต่ในช่วงปีนี้ และปีหน้าโอกาสที่จะเติบโตสูงระดับนั้นไม่น่าจะเกิดขึ้น ตัวเลขจะอยู่ในระดับ 10% บวกลบเท่านั้น เพราะฉะนั้นการที่จะหวังให้นักลงทุนยอมซื้อหุ้นที่ให้ราคาหุ้นที่แพงๆ เหมือนในอดีต อาจจะยากเพราะการโตของกำไรไม่สูง จึงน่าจะประเมินกรอบบนของ SET INDEX ในปีนี้ที่ไม่น่าจะสูงกว่าปีที่ผ่านมา และผมคาดว่าในระยะสั้นน่าจะมีการปรับกรอบเป้าหมายของ SET INDEX ลดลง โดยค่าเฉลี่ยอาจจะลงมาที่ 1,5001,550 จุด ส่วนภาพระยะสั้นสิ่งที่เราเห็นก็คือ การดีดกลับจากตัวเลข 1,200 จุด ได้เกิดขึ้นแล้ว ซึ่งก็คาดได้ว่ากรอบการขึ้นในระยะสั้นในการยืนเหนือ 1,300-1,320 ค่อนข้างยาก ก็อาจจะเห็นได้ว่า บริเวณดังกล่าวเป็นจุดวกกลับในการเกิดแรงขายทำกำไรอีกครั้งหนึ่ง

บทสรุปหลักๆ เหตุผล ในการดีดกลับในตัวเลข 1,200 จุด ก็คือ การตอบสนองของราคาหุ้นมีการตอบสนองต่อปัจจัยลบไปแล้ว และราคาหุ้นค่อนข้างสอดคล้องในแง่ของมูลค่า ซึ่งสิ่งต่างๆ เหล่านี้ได้มีการคาดการณ์ไว้ในบทความฉบับเก่าๆ บ้างแล้ว แต่อย่างไรก็ตามกรอบการขึ้นในระยะสั้นน่าจะมีกรอบจำกัดที่บริเวณ 1,300 จุด ซึ่งหลังจากนี้ปัจจัยที่เข้ามากระทบในสัปดาห์หน้าน่าจะเป็นตัวชี้นำที่มีนัยสำคัญ