คิวอี 4 ?

หนังสือพิมพ์ ไฟแนนเชียล ไทมส์ ได้รายงานข่าวน่าสนใจเอาไว้ว่า ในขณะนี้บรรดาเอกชนของสหรัฐกำลังมีการประเมินกันว่าสหรัฐอาจจะมีการนำมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจแบบคิวอีกลับมาใช้เป็นครั้งที่ 4 หรือไม่ และคิวอีทั้ง 3 ครั้งที่ผ่านมานั้น ถือว่าบรรลุเป้าหมายจริงหรือไม่ เป็นเรื่องน่าคิดครับ

แต่กระนั้นในความเห็นส่วนตัว ความเป็นไปได้ของคิวอี 4 นั้นน่าจะเลือนลางเต็มทน เพราะสหรัฐกำลังจะกลับมาดำเนินนโยบายทางการเงินแบบปกติ หลังจากที่คิวอี 3 สิ้นสุดไปตั้งแต่เมื่อปีที่แล้ว ขณะที่ธนาคารกลางสหรัฐก็จะนำนโยบายดอกเบี้ยปกติกลับมา ด้วยการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเร็วๆ นี้

ถามว่าการใช้คิวอีทั้ง 3 ครั้งที่ผ่านมาตั้งแต่ปลายปี 2008 นั้นส่งผลดีต่อใครยังไงอะไรบ้าง

ตามวัตถุประสงค์ของการใช้มาตรการคิวอี หรือนโยบายกระตุ้นเศรษฐกิจแบบผ่อนปรนเชิงนโยบาย ด้วยการที่ธนาคารกลางสหรัฐควักกระเป๋าเข้าซื้อคืนพันธบัตรรัฐบาลเป็นปริมาณมหาศาลนั้น ก็เพราะมีวัตถุประสงค์ให้อัตราดอกเบี้ยของพันธบัตรสหรัฐนั้นต่ำลง และดึงให้ดอกเบี้ยในระบบต่ำลงไปด้วย โดยเป้าหมายหลักๆ ก็คือสร้างเสถียรภาพให้กับภาคการเงินนั่นเอง

แต่ทว่าสิ่งที่เป็นปัญหานั่นก็คือ การใช้คิวอีทั้ง 3 ครั้งของสหรัฐตั้งแต่ช่วงวิกฤตแฮมเบอร์เกอร์ในช่วงปลายปี 2008 มาจนถึงปี 2014 นั้น เป็นการช่วยเหลือแต่ตลาดทุนเท่านั้น โดยที่ภาคเศษฐกิจจีนนั้นแทบจะไม่ได้รับผลประโยชน์แต่อย่างใดครับ

โดยจะเห็นได้ว่า แม้ว่าเฟด จะดันเงินปริมาณมหาศาลผ่านคิวอีมากเพียงใด แต่ทว่าการเติบโตทางเศรษฐกิจสหรัฐนั้นกลับอยู่ในสภาวะที่ค่อนข้างนิ่ง โดยมีอัตราการเติบโตอยู่ที่ราวๆ 2-2.5% ต่อปี ต่ำกว่าเป้าหมายที่ 3% อยู่ ดังนั้นจึงพอจะบอกได้ว่าคิวอีไม่ได้ช่วยอะไรมากนัก

ยิ่งไปกว่านั้น ในขณะนี้ปัญหาของสหรัฐนั้นไม่ได้อยู่ที่ภาคการเงินเหมือนเมื่อครั้งเกิดวิกฤตแฮมเบอร์เกอร์เมื่อเกือบ 7 ปีก่อนครับ แต่อยู่ที่เศรษฐกิจภาคจริง ปัญหาค่าเงิน และปัญหาเงินเฟ้อ

โดยในภาคแรงงานนั้น แม้ว่าการว่างงานจะดีขึ้นมาก แต่การจ้างงานใหม่ๆ ก็ยังไม่อยู่ในระดับที่น่าพอใจนัก

ขณะที่ปัญหาค่าเงินเหรียญสหรัฐแข็งค่าขึ้นอย่างรุนแรงต่อเนื่องในช่วงหลายเดือนที่ผ่านมาก็กำลังเป็นความเสี่ยงรูปแบบใหม่

สุดท้ายคือปัญหาเงินเฟ้อชะลอตัว อันเกิดจากราคาน้ำมันที่ถูกลงนั้น ก็ไม่แน่ว่าการใช้คิวอีนั้นจะช่วยกระตุ้นได้หรือไม่ ให้ดูญี่ปุ่นเป็นตัวอย่างที่มีการใช้คิวอีอย่างต่อเนื่อง แต่ทว่าระดับเงินเฟ้อของญี่ปุ่นกลับชะลอตัวลงอีกแล้ว

ดังนั้น การที่สหรัฐจะกลับมาใช้มาตรการคิวอีอีกครั้งนั้นเป็นเรื่องที่ค่อนข้างยาก และไม่เหมาะสมกับสถานการณ์ในขณะนี้ครับ