อย่ากลัว

โดย...ธนพล ไชยภาษี [email protected]

เช้านี้ท่านผู้อ่านก็น่าจะทราบแล้วว่า ธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ได้ประกาศขึ้นดอกเบี้ยหรือไม่ แต่จะว่าไปแล้ว เฟดจะขึ้นดอกเบี้ยในเดือน ก.ย.นี้หรือไม่ โลกก็ต้องเจอกับความกังวลนี้อีกครั้งภายในปีนี้ เพราะเฟดได้ประกาศออกมาอย่างชัดเจนแล้วว่าการขึ้นดอกเบี้ยจะต้องมีขึ้นในปี 2015 แน่นอน ขึ้นอยู่กับว่าจะเป็นเดือน ก.ย. หรือในเดือน ธ.ค. นั่นเอง

ในช่วงนี้เริ่มมีเสียงทั้งจากนักลงทุน และนักวิเคราะห์จำนวนมากที่ออกมาบอกว่า เฟดไม่น่าจะขึ้นดอกเบี้ยในเดือน ก.ย.นี้แล้ว โดยจากการสำรวจของวอลสตรีทเจอร์นัลนั้น พบว่าจากเมื่อต้นเดือน ส.ค. ที่มีนักเศรษฐศาสตร์เชื่อว่าเฟดจะขึ้นดอกเบี้ยในเดือน ก.ย. ที่ราว 80% กว่าๆ ตอนนี้ได้ลดลงมาอยู่ที่ราว 40% กว่าๆ แต่ก็ยังพอมีเหตุผลอีกฝั่งหนึ่งที่คิดว่าเฟดควรจะขึ้นดอกเบี้ยให้จบๆ กันไปเช่นกันครับ

ที่ผ่านมานั้นต้องบอกว่า เศรษฐกิจโลกรวมไปถึงตลาดทุน ตลาดหุ้นนั้น เติบโตอยู่ได้ด้วยน้ำเลี้ยงจากการกระตุ้นเศรษฐกิจจากเขตเศรษฐกิจขนาดใหญ่ทั้งหลาย ทั้งการใช้นโยบายคิวอี เทเงินเข้าสู่ระบบ รวมไปถึงการใช้อัตราดอกเบี้ยต่ำ จนทำให้เศรษฐกิจโลกนั้นเกิดภาวะ “เคยตัว”

ตัวอย่างที่ชัดเจนก็คือ การใช้มาตรการคิวอีครั้งแล้วครั้งเล่าของธนาคารกลางสหรัฐตั้งแต่ปลายปี 2008 นั้น ได้ทำให้ตลาดหุ้นทั่วโลกพุ่งทะยานขึ้นอย่างร้อนแรง จนทำให้เกิดกระแสหวาดกลัวว่าจะทำให้เกิดภาวะฟองสบู่ขึ้น แม้กระทั่งในสหรัฐเอง

นโยบายเหล่านี้รวมไปถึงการใช้อัตราดอกเบี้ยต่ำในสหรัฐ ซึ่งก่อให้เกิดการลงทุนแบบ “แคร์รี่เทรด” คือการกู้ยืมในสหรัฐไปลงทุนเพื่อหวังผลกำไรในตลาดที่มีดอกเบี้ยสูงกว่าในประเทศอื่น โดยเฉพาะในประเทศกำลังพัฒนาเป็นจำนวนมหาศาล ซึ่งภาวะดังกล่าวทำให้เศรษฐกิจโลกเกิดการเติบโตของตลาดลงทุนลวง ที่มีอัตราการเติบโตรวดเร็วกว่าภาคเศรษฐกิจจริง

ตัวอย่างนี้ยังเห็นได้ชัดเจนกับในเศรษฐกิจจีน ก่อนที่ตลาดหุ้นจีนจะล้มลงอย่างไม่เป็นท่าในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมานั้น เมื่อเดือน มิ.ย. ตลาดหุ้นจีนพุ่งทะยานทำสถิติสูงสุดอย่างร้อนแรง มีการเปิดบัญชีให้นักลงทุนแบบผิดกฎหมาย คือให้กู้ยืมเพื่อการซื้อขายหุ้นโดยที่นักลงทุนมีเงินฝากเพียงเล็กน้อยเท่านั้น และยังใช้ชื่อปลอมในการเปิดบัญชีเถื่อนเหล่านี้ด้วย

แต่ทว่าในเศรษฐกิจภาคจริงของจีนนั้นกลับอยู่ในภาวะชะลอตัว โดยเฉพาะภาคอสังหาริมทรัพย์ที่ฟุบลงอย่างไม่เป็นท่า

ดังนั้น การที่เฟดจะขึ้นดอกเบี้ย ในด้านหนึ่งจึงเป็นสัญญาณดีครับ ที่นโยบายดอกเบี้ยจะกลับคืนสู่สภาพปกติ และจะทำให้การกำหนดทิศทางต่างๆ นั้นทำได้ชัดเจนขึ้น ง่ายขึ้น

ถ้าหากยังชะลอการขึ้นดอกเบี้ยต่อไป ภาพของเศรษฐกิจโลกก็จะยังอึมครึมไม่ชัดเจนต่อไปนั่นเอง