จีนเล็งลอยแพหนี้รัฐท้องถิ่น

ครบอายุชำระคืนเพียงปลายปีนี้ ปรับโครงสร้างยากตลาดอนุพันธ์ซบ

เตือน จีนอาจปล่อยหนี้รัฐท้องถิ่นกลายเป็นหนี้เสีย หลังครึ่งปีหลังนี้มีหนี้ครบกำหนดชำระมหาศาล

มูดี้ส์ อินเวสเตอร์ เซอร์วิส บริษัทจัดอันดับเครดิตชื่อดังของโลก ออกโรงเตือนเมื่อวันที่ 26 ก.ค. ว่า นายกรัฐมนตรี หลี่เค่อเฉียง แห่งจีน อาจจะยอมปล่อยให้พันธบัตรที่ออกโดยหน่วยลงทุนของรัฐบาลท้องถิ่นต่างๆ ในจีน หรือที่เรียกว่า แอลจีเอฟวี ให้กลายเป็นหนี้เสียบางส่วน เพื่อเป็นการแก้ปัญหาหลังจากที่หน่วยลงทุนเหล่านี้กำลังจะเจอกับหนี้ครบกำหนดชำระคืนสูงถึง 2.1 หมื่นล้านเหรียญสหรัฐ (ราว 6.3 แสนล้านบาท) ในช่วงครึ่งปีหลังนี้

คริสตีน กั๋ว นักวิเคราะห์ของมูดี้ส์ สาขาฮ่องกง เตือนว่า สภาพคล่องทางการเงินในพันธบัตรเหล่านี้มีความอ่อนแอมาก ซึ่งไม่อาจจะมองข้ามได้ว่ารัฐบาลจีนอาจจำเป็นต้องปล่อยให้หนี้เหล่านี้กลายเป็นหนี้เสียไป

การปรับโครงสร้างหนี้ของแอลจีเอฟวีเหล่านี้ยังเป็นงานยากอีกด้วย เนื่องจากในปัจจุบันตลาดอนุพันธ์ในจีนนั้นซบเซามากที่สุดในรอบ 2 ปี อีกทั้งยังเป็นช่วงที่รัฐบาลจีนยังควบคุมการปล่อยกู้ของภาคธนาคารอย่างเข้มงวดมากขึ้นด้วย

ทั้งนี้ รัฐบาลท้องถิ่นหลายแห่งของจีนได้ก่อตั้งหน่วยลงทุนแอลจีเอฟวีไว้มากถึงกว่า 1 หมื่นแห่ง เพื่อใช้เป็นแหล่งระดมทุนในโครงการก่อสร้างถนน รถไฟใต้ดิน หรือโรงจำกัดขยะ และโครงการอื่นๆ เนื่องจากรัฐบาลท้องถิ่นเหล่านี้ไม่สามารถออกพันธบัตรเพื่อการระดมทุนได้เองตามกฎหมายงบประมาณปี 2537

อย่างไรก็ตาม ปราฏกว่ารัฐบาลกลางของจีนนั้นกลับไม่มีกลไกในการตรวจสอบและประเมินความเสี่ยงของหนี้แอลจีเอฟวีเหล่านั้น ทำให้หนี้ดังกล่าวมีความเสี่ยงสูงยิ่ง

บลูมเบิร์ก รายงานว่า ในช่วงครึ่งปีหลังของปีนี้มีหนี้แอลจีเอฟวีที่ครบกำหนดชำระคืนเป็นมูลค่าถึง 1.27 แสนล้านหยวน หรือประมาณ 2.1 หมื่นล้านเหรียญสหรัฐ ซึ่งมากกว่าในช่วงครึ่งปีแรกที่ผ่านมาเกือบ 2 เท่าตัวทีเดียว นอกจากนั้นผลตอบแทนของหนี้แอลจีเอฟวี เกรด AA ระยะ 1 ปีนั้น ยังพุ่งไปที่ 0.67% เป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่วันที่ 16 ม.ค. ขณะที่เมื่อเทียบกับพันธบัตรรัฐบาลท้องถิ่นในอินเดีย ซึ่งมีผลตอบแทนอยู่ที่ 0.47% เท่านั้น

ก่อนหน้านี้สำนักข่าวซินหัวของทางการจีนได้รายงานยกตัวอย่างว่า ฝ่ายการลงทุนแอลจีเอฟวีของเมืองออร์ดอส ในเขตปกครองตนเองมองโกเลียในนั้น มีภาระหนี้สูงถึง 2.4 แสนล้านหยวน (ราว 1.2 ล้านล้านบาท) ทำให้รัฐบาลท้องถิ่นมีภาระหนักอึ้งกับกาสร้างรายได้เพื่อนำมาชำระหนี้และจ่ายเงินเดือนลูกจ้างรัฐ

ขณะที่ในปีหน้าจะมีหนี้แอลจีเอฟวีถึงเวลาครบกำหนดชำระคืนอีกราว 2.08 แสนล้านหยวน (ราว 1.04 ล้านล้านบาท) คิดเป็นมูลค่าเพิ่มขึ้นจากปีนี้ 10% และเพิ่มจากปี 2555 ถึง 122%