ส่งท้ายปีเก่า รับ “หุ้นปันผล” 2020

คอลัมน์ I wish you wealth

เรื่อง ส่งท้ายปีเก่า รับ “หุ้นปันผล” 2020

โดย วิภาดา ศุภกุลวณิชย์ AFPT™

Assistant Wealth Manager ธนาคารทิสโก้

...................................................................

ในช่วงส่งท้ายปี 2019 นี้ ตลาดหุ้นได้รับแรงหนุนจากข่าวดี 2 เรื่องใหญ่ด้วยกัน ทั้งเรื่องสงครามการค้าระหว่างสหรัฐฯ และจีนที่เริ่มผ่อนคลายมากขึ้น และประเด็นเบร็กซิตจากฟากฝั่งยุโรปที่มีความชัดเจนขึ้นหลังการเลือกตั้ง ส่งผลให้ตลาดหุ้นทั่วโลกปรับตัวเพิ่มสูงขึ้น โดยเฉพาะตลาดหุ้นสหรัฐฯ ที่ปรับตัวขึ้นทำสถิติสูงสุดใหม่ (นิวไฮ) อย่างต่อเนื่องขึ้นมาซื้อ-ขายบนระดับ Valuation ที่สูง สะท้อนจากอัตราส่วน Forward P/E ที่ราว 17.5 เท่า ซึ่งสูงกว่าระดับค่าเฉลี่ยย้อนหลัง 10 ปีที่ระดับ 15.1 เท่า

เราคาดว่าในไตรมาสที่ 1 ปี 2020 จะมีเม็ดเงินไหลกลับเข้ามาลงทุนในตลาดหุ้นฝั่งเอเชียแปซิฟิกมากขึ้น จากความชัดเจนที่เพิ่มขึ้นของประเด็นสงครามการค้า รวมถึงระดับ Valuation ที่ต่ำกว่า ซึ่งจะส่งผลทำให้ตลาดหุ้นเกิดใหม่ (Emerging Markets) มีโอกาสสร้างผลตอบแทนได้ดีกว่า (Outperform) ตลาดหุ้นในประเทศพัฒนาแล้ว (Developed Markets) ได้ในปีหน้า

ในฝั่งของตลาดหุ้นไทย เราได้ให้คำแนะนำชะลอการลงทุนออกไปในช่วงที่ผ่านมา เนื่องจากระดับ Valuation ที่สูง อีกทั้งตัวเลขเศรษฐกิจที่อ่อนแอ ไม่ว่าจะเป็นการส่งออก การบริโภคภาคเอกชน และหนี้ครัวเรือน แต่ด้วยระดับ SET Index ในปัจจุบันที่ปรับตัวลดลงมากว่า 10% จากจุดสูงสุดของปี 2019 ทำให้ตลาดหุ้นไทยเริ่มกลับมาดูน่าสนใจอีกครั้ง

โดยเฉพาะหุ้นในกลุ่ม SET High Dividend 30 Index (SETHD) หรือ กลุ่มหุ้น 30 ตัว ที่มีประวัติการจ่ายปันผลในอัตราที่สูงอย่างต่อเนื่องและมีสภาพคล่องในการซื้อ-ขายสูง ซึ่งตามเกณฑ์การคัดกรองหลักทรัพย์ที่จะเข้ามาอยู่ในดัชนี SETHD นั้น จะต้องเป็นหุ้นที่อยู่ใน SET100 ในรอบเดียวกัน มีการจ่ายเงินปันผลต่อเนื่องติดต่อกันไม่น้อยกว่า 3 ปี และอัตราการจ่ายเงินปันผลต่อกำไรสุทธิ (Dividend Payout Ratio) โดยเฉลี่ย 3 ปีย้อนหลัง ต้องไม่เกินร้อยละ 100

สิ่งที่น่าสนใจก็คือ ปัจจุบัน SETHD มีระดับ Valuation ที่ถูกเมื่อเทียบกับ SET Index (ปัจจุบัน Forward P/E อยู่ที่ 11.64 เท่า เปรียบเทียบกับ SET Index ที่ 15.3 เท่า) ภายใต้สถานการณ์ที่อัตราดอกเบี้ยทรงตัวอยู่ในระดับที่ต่ำสุดในรอบ 10 ปีที่ 1.25% ผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีของไทย (Thailand 10-Year Bond Yield) อยู่ที่เพียงราว 1.55% ในขณะที่ หุ้นปันผลในดัชนี SETHD กลับมี Dividend Yield ที่น่าสนใจในระดับ 5.41% ซึ่งนับเป็นระดับสูงสุดย้อนหลังในรอบ 9 ปีของดัชนี SETHD

นอกจากนี้ หากเราดูที่ผลตอบแทนจากเงินปันผล (Dividend Yield) ช่วงราว 9 ปีที่ผ่านมาของดัชนี SETHD (แผนภาพที่ 1) จะเห็นได้ว่า ดัชนี SETHD ยังมีอัตรา Dividend Yield ที่สูงกว่าดัชนี SET ทุกปีอีกด้วย ทำให้เรามองว่า การลงทุนในหุ้นปันผลสูงดูมีความคุ้มค่าและน่าสนใจเมื่อเทียบกับการฝากเงินหรือลงทุนในพันธบัตร โดยราคาหุ้นที่อาจจะผันผวนน้อยกว่าตลาดหุ้นโดยรวม ความมั่นคงของตัวบริษัท และความสามารถในการจ่ายเงินปันผลที่สม่ำเสมอ จะช่วยจำกัด Downside ให้กับนักลงทุนได้ในช่วงที่สภาวะตลาดไม่เอื้ออำนวยนัก

 

แผนภาพที่ 1: แสดงการเปรียบเทียบอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลของดัชนี SET กับดัชนี SETHD ตั้งแต่ปี 2011 - พ.ย. 2019

ที่มา: www.set.or.th

คำถามคือ แล้วช่วงใดคือช่วงเวลาที่เหมาะสมในการเข้าลงทุนหุ้นในกลุ่ม SETHD จากสถิติย้อนหลัง 8 ปี (ปี 2012 - 2019) พบว่าในช่วงเดือน ม.ค. และ ก.พ. ดัชนี SETHD ให้ผลตอบแทนเป็นบวกถึง 15 เดือนจากระยะเวลาทั้งหมด 16 เดือน จากการเก็งกำไรผลตอบแทนเงินปันผลก่อนการประกาศจ่ายปันผล

ดังแสดงในแผนภาพที่ 2 ซึ่งหากสถิติที่ผ่านมายังคงดำเนินอยู่ อาจกล่าวได้ว่า ในช่วงที่เหลือของปี 2019 ตลอดจนถึงช่วงเดือน ม.ค. - ก.พ. ในปี 2020 เป็นช่วงที่น่าลงทุนในหุ้นกลุ่มปันผลสูงมากที่สุด หลังจากนั้น แรงขายมักเกิดขึ้นในช่วงเดือน เม.ย. - พ.ค. ซึ่งอยู่ในช่วงการประกาศผลประกอบการบริษัทในไตรมาสที่ 1 และมักเป็นช่วงที่นักวิเคราะห์เริ่มปรับลดประมาณการกำไรบริษัทจดทะเบียนลง จึงอาจส่งผลให้ช่วงเวลาดังกล่าวดัชนี SETHD มักให้ผลตอบแทนเป็นลบดังตารางที่ 2

แผนภาพที่ 2: แสดงอัตราผลตอบแทนของดัชนี SETHD ตั้งแต่เดือน ม.ค. - ธ.ค. ปี 2012 - 2019

ที่มา: TISCOASSET, www.set.or.th

จะเห็นได้ว่าการลงทุนในกลุ่มหุ้นปันผลหรือหุ้นในดัชนี SETHD ในช่วงสิ้นปีจนถึงช่วงต้นปีนั้น มักให้ผลตอบแทนที่ดีแก่นักลงทุน ปัจจุบัน Valuation ของหุ้นในดัชนี SETHD ซื้อ-ขายอยู่ในระดับถูกเมื่อเทียบกับตลาดโดยรวมและตลาดหุ้นในประเทศเกิดใหม่

อีกทั้งยังอาจได้รับผลบวกจากเม็ดเงินต่างชาติที่ไหลกลับเข้ามาลงทุนในตลาดหุ้นเกิดใหม่ในปีหน้า หลังคลายความกังวลในประเด็นสงครามการค้าระหว่างสหรัฐฯ และจีน จากประเด็นเหล่านี้ทำให้เรามองว่าการเข้าลงทุนในกลุ่มหุ้นปันผลหรือหุ้นในดัชนี SETHD ในช่วงที่เหลือของปีนี้จนถึงช่วงต้นปี 2020 มีความน่าสนใจและจะสามารถสร้างผลตอบแทนได้ดีกว่า (Outperform) ตลาดหุ้นไทยโดยรวมในช่วงไตรมาสแรกของปี 2020 ที่จะถึงนี้