เศรษฐกิจ 3 ต่ำ

โดย พิชัย เลิศสุพงศ์กิจ, CFP, และผู้ช่วยกรรมการผู้จัดการ บมจ.หลักทรัพย์ ธนชาต email: [email protected]

เศรษฐกิจเผชิญภาวะ 3 ต่ำ คือ โตต่ำ เงินเฟ้อต่ำ และดอกเบี้ยต่ำ มาตั้งแต่หลังวิกฤตแฮมเบอร์เกอร์ในปลายปี 51 แนวโน้มนี้ยังคงดำเนินต่อไป

เศรษฐกิจโลกที่ขยายตัวต่ำ กอปรกับราคาสินค้าโภคภัณฑ์ส่วนใหญ่ยังอยู่ในเกณฑ์ต่ำ โดยเฉพาะน้ำมัน ส่งผลให้อัตราเงินเฟ้อยังคงอยู่ห่างไกลจากเป้าหมายที่ธนาคารกลางชั้นนำอยากเห็น

ราคาน้ำมันดิบเบรนท์ถอยลงมาจากจุดสูงสุดเมื่อต้นมิ.ย.ที่ผ่านมาราว 20% มาเคลื่อนไหวอยู่แถว 43.5 ดอลลาร์/บาร์เรล ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยไตรมาส 3 ปีก่อนที่ราว 50 ดอลลาร์

ยูโรโซนยังคงเผชิญความไม่แน่นอนจากการที่สหราชอาณาจักรจ่อถอนตัวออกจากการเป็นสมาชิกอียู (Brexit) ธนาคารกลางยูโร (อีซีบี) รวมถึงของอังกฤษส่งสัญญาณพร้อมผ่อนคลายนโยบายการเงินเพิ่มเติมในการประชุมครั้งถัดไป

ญี่ปุ่นเพิ่งหลุดจากภาวะเศรษฐกิจถดถอย แต่การฟื้นตัวยังคงเปราะบาง สัปดาห์ที่ผ่านมา รัฐบาลส่งสัญญาณเตรียมออกมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจรอบใหม่มูลค่า 28 ล้านล้านเยน

ขณะที่ธนาคารกลางญี่ปุ่นมีมติให้คงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ที่ ติดลบ 0.1% และเพิ่มปริมาณการเข้าซื้อกองทุนหุ้น (ETFs) จากเดิม 3.3 ล้านล้านเยนต่อปี เป็น 6.0 ล้านล้านเยนต่อปี โดยยังคงระดับการเข้าซื้อพันธบัตรรัฐบาลที่ 80 ล้านล้านเยนต่อปีตามเดิม

สหรัฐอเมริกาที่มีขนาดใหญ่ที่สุดโตเพียง 1.2% ในไตรมาส 2 ที่ผ่านมา ต่ำกว่าที่ตลาดคาดไว้ที่ 2.6% นอกจากนี้ยังมีการปรับลดตัวเลขไตรมาสแรกลงเหลือ 0.8% อีกด้วย

ตัวเลขนี้ได้ลดความเป็นไปได้ที่เฟดจะปรับขึ้นดอกเบี้ยก่อนสิ้นปีนี้ลงเหลือ 34% ตลาดเชื่อว่า การปรับขึ้นดอกเบี้ยครั้งถัดไปจะเกิดขึ้นในปีหน้าไม่ใช่ปลายปีนี้

ผลพวงจากการอัดฉีดเงินเข้าสู่ระบบเศรษฐกิจ (QE) ของประเทศหลัก และการทำนโยบายดอกเบี้ยติดลบในยุโรปและญี่ปุ่น ส่งผลให้สภาพคล่องยังคงท่วมระบบการเงินโลก

2 ใน 3 ของพันธบัตรโลก บอนด์ยีลอยู่ต่ำกว่า 1% โดยที่ 1 ใน 3 ของพันธบัตรโลก บอนด์ยีลถึงขั้นติดลบ ส่วนใหญ่อยู่ในยูโรโซนและญี่ปุ่น
บอนด์ยีลที่ต่ำผิดปกติกระตุ้นให้นักลงทุนปรับพอร์ตเข้าหาสินทรัพย์เสี่ยงมากขึ้น

หลังจากประเมินว่า เหตุ Brexit มีผลกระทบน้อยกว่าที่คาด ส่งผลให้กระแสเงินทุนวิ่งกลับเข้าหาสินทรัพย์เสี่ยงที่ให้ผลตอบแทนสูงกว่า ตลาดหุ้นไทยเด้งตามตลาดหุ้นทั่วโลก บวกต่อเนื่องเป็นสัปดาห์ที่ 5

เฉพาะเดือนก.ค. ผู้ลงทุนต่างชาติซื้อสุทธิหุ้นไทยไปถึง 44,369 ล้านบาท

การแกว่งขึ้นของตลาดรอบนี้ ถูกหนุนโดยสภาพคล่องท่วมระบบการเงินโลก (Liquidity Driven) ทิศทางแกว่งขึ้นต่อ แต่จะดีกว่านี้ถ้ามี “ตัวช่วย” จากผลดำเนินงานที่มีแนวโน้มดีขึ้น (Earning Driven)

แนะติดตามการรายงานงบไตรมาส 2 ก่อนเส้นตายในกลางเดือน ส.ค. รวมถึงความเห็นของผู้บริหาร บจ.ต่อแนวโน้มผลดำเนินงาน หากส่วนใหญ่มีมุมมองเชิงบวก จะนำไปสู่การปรับขึ้นประมาณการกำไรและราคาหุ้น 

สถานการณ์เศรษฐกิจ “3 ต่ำ” ยังคงดำเนินต่อไป