เศรษฐกิจดีถึงขึ้นดอกเบี้ย

โดย บริษัทหลักทรัพย์กสิกรไทย

แม้ว่าในช่วงสัปดาห์ที่ผ่านมา การให้สัมภาษณ์ของประธาน Fed สาขาต่างๆรวมไปถึงคณะกรรมการแต่ล่ะคนใน Fed ที่มีทั้งสิทธิ์โหวตและไม่มีสิทธิ์ ล้วนออกมาพูดว่า Fed มีโอกาสที่จะขึ้นดอกเบี้ยเร็ว หากตัวเลขเศรษฐกิจสหรัฐมีการขยายตัวเป็นไปตามที่ Fed คาดหวังไว้ อย่างไรก็ตามกรรมการแต่ล่ะท่านยังมีหมายเหตุว่า การลงประชามติของประชาชนอังกฤษในการตัดสินว่าจะอยู่ในยูโรโซนต่อไปหรือไม่ ยังเป็นตัวแปรที่อาจทำให้ Fed ยังไม่ขึ้นดอกเบี้ยในเดือน มิ.ย.

ซึ่งในช่วงต้นของการพาเหรดให้สัมภาษณ์ของกรรมการ Fed แต่ล่ะท่าน ได้สร้างความกดดันต่อตลาดเงินตลาดทุนทั่วโลกพอสมควร แต่ก็เป็นเพียงแค่ระยะเวลาสั้นๆ เมื่อตลาดซึมซับความกังวลการขึ้นดอกเบี้ยเร็วไปเรียบร้อย นักลงทุนกลับเริ่มหันมาให้น้ำหนักต่อ การขยายตัวทางเศรษฐกิจมากกว่าที่จะมานั่งกลัวการขึ้นดอกเบี้ย (เศรษฐกิจดีถึงขึ้นดอกเบี้ย) ซึ่งจะเห็นได้จากการฟื้นตัวอย่างร้อนของตลาดหุ้นสหรัฐ ที่ถูกดึงขึ้นด้วยหุ้นในภาคธนาคารฯและอิเล็กทรอนิกส์  ซึ่งการฟื้นตัวทางเศรษฐกิจของสหรัฐ ตลาดมองต่อเนื่องว่าจะดีต่อกลุ่มประเทศคู่ค้า จึงทำให้เกิดแรงเก็งกำไรส่งทอดมาถึงตลาดหุ้นในโซน Northeast Asia อย่างไต้หวัน (US เป็นตลาดส่งออกสินค้าอิเล็กทรอนิกส์ขนาดใหญ่ของไต้หวัน) คาดว่า Sentiment เชิงบวกที่เกิดขึ้นจะเป็นแรงส่งเสริมต่อมายังตลาดหุ้นไทย และ Emerging Market อื่นๆใน Asia

ที่เหลือคือต้องติดตามการประชุมต่างๆที่คาดว่าจะมีผลต่อการเคลื่อนไหวของตลาดเช่น การประชุมของกลุ่ม OPEC ในวันที่ 2 มิ.ย. (น่าจะมีผลทำให้ราคาน้ำมันยังทรงตัวในระดับสูงไปจนถึงวันประชุม แต่อาจต้องระวังแรงขายทำกำไรหากในที่ประชุมยังไม่สามารถหาข้อตกลงเกี่ยวกับการจำกัดการผลิต) และ 2-3 มิ.ย. ติดตามการประชุมธนาคารกลางยุโรป (ECB) คาดว่าจะไม่มีการออกนโยบายกระตุ้นเศรษฐกิจใดๆเพิ่มเติม

แนวโน้มการขึ้นดอกเบี้ยของ  Fed ได้ทำให้ อัตราผลตอบแทนพันธบัตรทั่วโลกดีดตัว ซึ่งในส่วนของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลไทยอายุ 10 ปี ขึ้นมาเกินระดับ 2% โดยฟื้นขึ้นมาจากจุดต่ำสุดเมื่อเดือน เม.ย.59 แล้วกว่า 50 bps

เงินบาทเคลื่อนไหวอ่อนค่าไปในทิศทางเดียวกับอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีของรัฐบาลไทย ด้วยค่าทางสถิติจากข้อมูลตั้งแต่ต้นปี จะมีค่า Correlation สูงถึง 0.89 จึงทำให้เงินบาทยังมีแนวโน้มอ่อนค่าตามปรับตามการพุ่งขึ้นของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรดังกล่าว โดยล่าสุดมาอยู่ที่ 35.63 บาทต่อดอลลาร์ แข็งค่าต่อเนื่องมา 3 สัปดาห์ติดต่อกันกว่า 2.4%

นอกจากเงินบาทจะถูกผลกระทบทางสถิติแล้ว ตัว SET Index ก็มีโอกาสที่จะแกว่งผันผวนในยามที่ yield curve ขึ้นผิดปกติ เนื่องจาก SET Index มีความสัมพันธ์ที่ตรงกันข้ามกับ TH 10 year bond yieldอย่างชัดเจนด้วยค่า Correlation -0.9 หากอัตราผลตอบแทนยังขึ้นต่อ จะเป็นการชี้นำให้ SET Index ปรับลงต่อได้

อย่างไรก็ตามการปรับเพิ่มขึ้นของ TH 10 year bond yield จะเป็นผลบวกต่อ BLA นอกจากจะทำให้การตั้งค่าใช้จ่ายสำรองเบี้ยลดลงแล้ว ซึ่งอาจทำให้ผลประกอบการในงวด 2Q59 ของ BLA ดีขึ้นแล้ว ในทางสถิติจากค่าสถิติข้อมูล 1 ปีทีผ่านมา BLA จะมีค่า Correlation กับ TH 10 year bond yield กว่า 0.84 นั่นหมายความว่า BLA มีค่าความสัมพันธ์ไปในทิศทางเดียวกับอัตราผลตอบแทนพันธบัตรไทยสูงมาก หากอัตราผลตอบแทนยังขึ้นต่อจะเป็นการชี้นำให้ราคามีโอกาสฟื้นตัวต่อได้ จึงเป็นโอกาสในการเข้าเก็งกำไรระยะสั้น