ทำความรู้จักกับการลงทุนรูปแบบใหม่ (เฮดจ์ฟันด์)

โดย ฝ่ายกลยุทธ์ผลิตภัณฑ์การลงทุน บริษัทหลักทรัพย์จัดการกองทุนกสิกรไทย

นักลงทุนส่วนใหญ่มักจะคุ้นเคยกับการลงทุนในเงินฝากธนาคาร พันธบัตรรัฐบาล กองทุนรวมตราสารหนี้ กองทุนรวมหุ้นกองทุนรวมผสม หรือกองทุนที่ลงทุนในสินทรัพย์ทางเลือกประเภทอื่นๆ เช่น ทองคำ น้ำมัน โครงสร้างพื้นฐาน หรือทรัสต์เพื่อการลงทุนในอสังหาริมทรัพย์ โดยผู้จัดการกองทุนจะมีการจัดสรรเงินลงทุนผ่านสินทรัพย์พื้นฐานต่างๆเพื่อสร้างผลตอบแทนจากการลงทุนในระยะยาว อย่างไรก็ดี ในตลาดการเงินมีกองทุนอีกประเภทหนึ่งที่มีจุดมุ่งหมายเพื่อสร้างผลกำไรในทุกสภาวะตลาดผ่านการบริหารของผู้จัดการกองทุนที่มีความเชี่ยวชาญในเครื่องมือทางการเงินที่ซับซ้อนขึ้น สำหรับนักลงทุนที่มีความมั่งคั่งสูงมาก (Ultra High Net Worth) และสามารถยอมรับความเสี่ยงจากการลงทุนได้ในระดับค่อนข้างสูง

เฮดจ์ฟันด์ (Hedged Fund) เป็นการลงทุนทางเลือกรูปแบบหนึ่งที่มีวัตถุประสงค์ในการแสวงหาผลกำไรให้กับนักลงทุนผ่านการลงทุนในเครื่องมือทางการเงินที่มีความหลากหลายและซับซ้อนมากขึ้นกว่าการลงทุนในหุ้นหรือตราสารหนี้ทั่วไป การลงทุนกองทุนเฮดจ์ฟันด์มีกลยุทธ์ในการลงทุนที่หลากหลาย อาทิ กลยุทธ์ที่ต้องการกำจัดความเสี่ยงของตลาดหุ้น (Market Neutral) ที่มุ่งเน้นสร้างผลการดำเนินงานในทุกสภาวะตลาดซึ่งผลตอบแทนจะได้มาจากการคัดเลือกหุ้นที่จะลงทุนในพอร์ตโพลิโอ และหุ้นที่จะขายชอร์ต (Short Selling Position)1ทั้งนี้ กองทุนหุ้นแบบดั้งเดิมที่บริหารแบบเชิงรุกนั้น จะใช้กลยุทธ์การลงทุนที่ผู้จัดการกองทุนคัดเลือกหุ้นที่มีพื้นฐานดีและคาดว่าราคาจะปรับตัวขึ้น โดยจะไม่มีการขายชอร์ต

ดังนั้น ลักษณะของกองทุนเฮดจ์ฟันด์จึงมีความแตกต่างจากกองทุนรวมทั่วไปที่มีการลงทุนแบบดั้งเดิม ดังภาพประกอบ

ประโยชน์ที่สำคัญสำหรับการลงทุนในหน่วยลงทุนของกองทุนรวมประเภทเฮดจ์ฟันด์ คือ ความสามารถในการกระจายความเสี่ยงให้กับพอร์ตโฟลิโอของนักลงทุนเนื่องจากมีค่าความสัมพันธ์ (Correlation)2กับตลาดหุ้นต่ำ โดยค่าความสัมพันธ์ย้อนหลัง1ปีระหว่างดัชนีHFRX Absolute Returnซึ่งใช้ชี้วัดผลการดำเนินงานของเฮดจ์ฟันด์ทั้งหมดกับดัชนีหุ้นสหรัฐฯ (S&P 500 Index) และดัชนีหุ้นไทย (SET Index) อยู่ในระดับ 0.4* ซึ่งถือว่าค่อนข้างต่ำ

ในอดีต กองทุนรวมในไทยไม่สามารถลงทุนในหน่วยลงทุนของกองทุนรวมประเภทเฮดจ์ฟันด์ได้ เพราะมีความซับซ้อนของการลงทุนและมีสภาพคล่องค่อนข้างต่ำ อย่างไรก็ตาม ขณะนี้สำนักงานคณะกรรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (ก.ล.ต.) กำลังอยู่ในขั้นตอนการพิจารณาให้กลุ่มผู้ลงทุนที่มีความมั่งคั่งสูงมากและนักลงทุนสถาบันสามารถลงทุนในกองทุนรวมประเภทเฮดจ์ฟันด์ได้ ดังนั้นในโอกาสหน้าจะมาเล่าให้ฟังถึงกลยุทธ์อื่นๆ ที่น่าสนใจของกองทุนประเภทเฮดจ์ฟันด์

หมายเหตุ:

1การขายชอร์ต คือ การยืมหุ้นที่มองว่าราคาจะปรับลดลงมาจากบริษัทหลักทรัพย์แล้วขายหุ้นนั้นในตลาดทุน จากนั้นค่อยซื้อหุ้นกลับมาในภายหลัง ณ ราคาที่ต่ำกว่า (เมื่อเทียบกับตอนยืมหุ้นมา) เพื่อรับผลตอบแทนในช่วงที่ราคาหุ้นปรับตัวลดลง

2คือค่าที่บ่งบอกทิศทางของผลตอบแทนระหว่าง 2 สินทรัพย์ว่ามีความใกล้เคียงกันมากน้อยแค่ไหน โดยถ้า correlation เข้าใกล้ 1 แปลว่าความสัมพันธ์มีสูงซึ่งผลตอบแทนจะเป็นไปในทิศทางเดียวกัน แต่ถ้า correlation มีค่าใกล้ 0 แปลว่าผลตอบแทนของสินทรัพย์จะไม่ได้มีทิศทางเดียวกัน

* คำนวณจากผลตอบแทนของสินทรัพย์รายวัน ตั้งแต่ 1 ม.ค. 58 – 1 ม.ค. 59

คำเตือน : ผู้ลงทุนโปรดทำความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทนและความเสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน จัดทำ ณ วันที่ 9กุมภาพันธ์2559