การทำกำไรโดยใช้กลยุทธ์ Arbitrage

โดย สมิทธ์ พนมยงค์ ประธานเจ้าหน้าที่บริหาร บลจ.ไทยพาณิชย์ จำกัด

ตั้งแต่สิ้นปี 2557 ตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทยยังคงมีความผันผวนสูงอย่างต่อเนื่อง  โดยดูได้จากดัชนี SET Index  ได้ปรับตัวลดลงจาก1,497.67 จุด ไปอยู่ที่ 1,382.41 จุด หรือลดลงประมาณ 7.7% เมื่อวันที่ 31 ส.ค. 58 ที่ผ่านมา  และในส่วนของ SET50 Index ก็ได้ปรับตัวลดลงจาก 1,001.01 จุดมาอยู่ที่ 905.68 จุด หรือลดลงประมาณ 9.5% ในช่วงเวลาเดียวกัน  ซึ่งทั้งหมดนี้มาจากการขายสุทธิของกลุ่มบัญชีบริษัทหลักทรัพย์และนักลงทุนต่างประเทศ  รวมทั้งการซื้อสุทธิจากสถาบันในประเทศและนักลงทุนทั่วไปในประเทศในจำนวนที่เท่ากัน คือ 96,286 ล้านบาท 

นอกจากนักลงทุนต่างประเทศจะขายสุทธิในตลาดหลักทรัพย์ฯแล้ว นักลงทุนต่างประเทศยังคงขายหรือเปิดสถานะ Short เพื่อรอขายทำกำไรในตลาด TFEX ผ่านทาง SET50 Index Future เป็นจำนวน 29,958 สัญญา โดยในบางช่วงมีสถานะ Short ถึงประมาณ 70,000 สัญญาด้วยกันเลยทีเดียวครับ

จากการเทขายของนักลงทุนต่างประเทศทั้งในตลาดหลักทรัพย์ฯ และในตลาด TFEX  ทำให้บางช่วงเวลาเกิดความผิดปกติระหว่างราคาของSET50 กับราคาของ SET50 Index Future จึงเป็นโอกาสให้นักลงทุนในกลุ่มบัญชีบริษัทหลักทรัพย์สามารถทำกำไรจากส่วนต่างของราคาระหว่างสินค้าทั้งสองโดยปราศจากความเสี่ยง หรือที่เราเรียกว่าการทำ Arbitrage  โดยในช่วงที่ราคา SET50 Index Future มีราคาต่ำกว่าราคายุติธรรม ซึ่งคำนวณจากราคาปัจจุบันของSET50 รวมกับดอกเบี้ยหักด้วยเงินปันผล (การลงทุนใน Index Future จะไม่ได้รับเงินปันผลแต่ใช้เงินลงทุนเฉพาะในส่วนของการวางเงินหลักประกันทำให้สามารถนำเงินที่เหลือไปหาผลตอบแทนระยะสั้นได้)  โดยนักลงทุนในกลุ่มบัญชีบริษัทหลักทรัพย์จะทำการขอยืมหุ้น (Securities Borrowing and Lending : SBL) แล้วนำมาขายตามสัดส่วนของดัชนี SET50  และในขณะเดียวกันก็ทำการซื้อ SET50 Index Future ในสัดส่วนเดียวกัน เมื่อราคา SET50 Index Future มีราคาเทียบเท่ากับราคายุติธรรมก็จะทำการซื้อหุ้นที่ขายกลับคืน  พร้อมทั้งขาย SET50 Index Future ได้กำไรเป็นส่วนต่างระหว่างราคา SET50 Index Future กับราคายุติธรรม

สำหรับบริษัทจัดการกองทุน การทำ Arbitrage ก็เป็นอีกหนึ่งทางเลือกให้กับผู้จัดการกองทุนในการสร้างผลตอบแทนให้กับผู้ถือหน่วยนอกจากการเล่นหุ้นรายตัวอีกด้วยนะครับ

นอกจากนี้เมื่อ SET50 Index Future เข้าใกล้วันครบกำหนด ราคาของ SET50 Index Future ก็จะค่อยๆเข้าใกล้สู่ราคาของดัชนี SET50 เช่นเดียวกัน  โดยราคาที่ใช้ชำระในวันซื้อขายวันสุดท้ายหรือราคา Settlement  ของราคา SET50 Index Future จะเป็นค่าเฉลี่ยของดัชนี SET50 ในช่วง 15 นาทีสุดท้าย
 
ทั้งนี้หากนักลงทุนในกลุ่มบัญชีบริษัทหลักทรัพย์ยังคงมีสถานะการลงทุนใน Arbitrage ดังกล่าวอยู่ในวันครบกำหนด ก็สามารถปิดสถานะด้วยการซื้อหุ้นคืนในช่วงเวลา 15 นาทีสุดท้ายก่อนตลาดหลักทรัพย์ฯปิดทำการ  พร้อมทั้งปล่อยให้ SET50 Index future หมดอายุทำกำไรส่วนต่างได้เช่นกัน   หากนักลงทุนลองสังเกตดูนะครับก็จะพบว่าในระยะหลังในวันครบกำหนดของ SET50 Index Future ในปีนี้ของตลาดหลักทรัพย์ฯจะมีความผันผวนสูงในช่วง 15 นาทีสุดท้ายจากการที่นักลงทุนในกลุ่มบัญชีบริษัทหลักทรัพย์ทำการปิดสถานะการลงทุนใน Arbitrage

ด้วยการลงทุนที่มีความซับซ้อนมากขึ้น ประกอบกับกลไกทางการตลาดมีการเปลี่ยนแปลงตลอดเวลา  นอกจากบริษัทจัดการที่มีผู้จัดการกองทุนที่มีความชำนาญแล้ว  การมองทิศทางและกลยุทธ์การลงทุนในตลาดหลักทรัพย์ฯ รวมทั้งการคำนึงถึงประโยชน์สูงสุดของผู้ถือหน่วยถือเป็นสิ่งสำคัญที่บริษัทจัดการตระหนักถึง  แต่ทั้งนี้การลงทุนทุกประเภทมีความเสี่ยง ผู้ลงทุนต้องศึกษาข้อมูลและความเสี่ยง ก่อนตัดสินใจลงทุนนะครับ