FREE FLOAT

โดย...เอกพิทยา เอี่ยมคงเอก กรรมการผู้จัดการบริษัทหลักทรัพย์ที่ปรึกษาการลงทุน เอกการลงทุน

ต้องยอมรับว่า คำว่า Free Float เพิ่งเข้ามาให้เรียนรู้ในวงการตลาดทุนเพียงในระยะช่วงเวลา 10 ปี ซึ่งการพิจารณาหลายครั้งเราพยายามสับสนคำว่า Free Float กับสภาพคล่อง โดยการพิจารณานิยามคร่าวๆ จากเว็บของ ก.ล.ต. คือ “ค่า Free Float ของหุ้นในแต่ละบริษัทจดทะเบียนเป็นข้อมูลที่แสดงถึงจำนวนหุ้นที่ผู้ลงทุนทั่วไปสามารถเข้าถึงเพื่อการซื้อขายได้ปกติ โดยหลักการหุ้น Free Float คือหุ้นที่ไม่ได้ถือโดยนักลงทุนกลุ่ม Strategic Shareholder และไม่ได้เป็นหุ้นที่ซื้อคืน” นั้น ก็คือนิยามแบบคร่าวๆ

แต่สิ่งที่เกิดขึ้น สำหรับตลาดหุ้นไทยในหลายวันที่ผ่านมา ต้องยอมรับว่า มีความผิดปกติในแง่การสังเกตตัวของ SET Index ในการแกว่งตัวเราจะพบว่า บางวันมีการปรับตัวขึ้นแรง และบางวันมีการลงแรงทั้งๆ ที่การเคลื่อนไหวของหุ้นในตลาดทรงตัว เหตุผลก็เพราะ SET Index การขึ้นลงจะวัดการถ่วงน้ำหนักของหุ้นเป็นสำคัญ เพราะฉะนั้นกรณีหุ้นที่มี Market Cap สูง ก็จะมีผลต่อการขึ้นลงสูงไปด้วย กรณีหุ้นธนาคารกรุงศรีอยุธยา ( BAY)  ชัดเจนว่าหลังจากมีการควบรวมกิจการและราคา

ตลาดมีการปรับตัวสูงขึ้น จึงทำให้บางช่วงเวลา BAY ขึ้นไปถึง อันดับ 3 ที่มีผลต่อ SET Index เพราะฉะนั้นเหตุผลในความผันผวน
ของ SET Index ในช่วงที่ผ่านมาจึงมีที่มาที่ไป แต่สิ่งที่ต้องมาพิจารณาเราต้องยอมรับว่า การที่เราปล่อยให้หุ้นมี Free Float น้อย ทั้งแบบจงใจ หรือแบบไม่จงใจ มักจะทำให้เกิดการเปลี่ยนแปลงราคาตลาดที่รวดเร็ว

ซึ่งต้องยอมรับว่านี้ก็คือ ช่องว่างในการทำให้ราคาตลาดมีการเปลี่ยนแปลงแบบไม่มีเหตุผล ก็สิ่งที่เกิดขึ้นในกรณี BAY กลับไม่น่าเป็นห่วงเพราะยังเป็นหุ้นที่มีปัจจัยพื้นฐานที่ดี แต่สิ่งที่เกิดขึ้นในหุ้นกลุ่มขนาดกลาง-เล็ก โดยเฉพาะหุ้น IPO ในระยะ 1-3 ปีนี้ การจงใจทำให้ Free Float น้อยในเชิงปฏิบัติ มักจะเป็นเหตุผลที่ระดับราคาของหุ้นมีการเปลี่ยนแปลงยังผิดปกติ การตรวจสอบที่เกิดขึ้นอาจจะได้ไม่ชัดเจนนัก เพราะการมองในการถือครองหุ้นเมื่อพิจารณานิยาม Free Float ข้างต้น ก็สามารถหลบนิยามดังกล่าวได้ง่ายมาก เพียงใช้ตัวแทนกระทำในบางเรื่องเท่านั้นเอง

การประกาศตัวความมีจริยธรรม ในการทำธุรกิจก็ต้องมาพิจารณาว่า ในเชิงการทำงานจริงทำเช่นนั้นหรือไม่ เพราะต้องยอมรับว่าเกณฑ์ในการตรวจสอบนั้น อ่อนแอ ซึ่งไม่เว้นแม้แต่การแจกรางวัลใดๆ ก็ตามที่ต้องมองได้ว่าเฟ้อมาก ในสังคัมธุรกิจของประเทศเกิดใหม่ อย่างเช่นบ้านเรา เพราะฉะนั้นจากเหตุผลดังกล่าวการมองเพียงราคาตลาดเพียงอย่างเดียวในการลงทุน อาจจะไม่เพียงพอแต่ต้องมองถึงเหตุผลที่ทำให้ราคาตลาดขึ้นมา และนัยสำคัญถึงคำตอบของเหตุผล

วกกลับมาในสิ่งที่ต้องมาประเมินในตลาดหุ้นไทย ต้องยอมรับว่าการผ่านขึ้นเหนือเพดาน 1,540 ของ SET Index ในระยะสัปดาห์ก่อนหน้านี้ ทำให้แนวโน้มภาพใหญ่ของตลาดหุ้นไทยกลายเป็นการแกว่งตัว และสามารถเลือกตัวในการเล่นระยะสั้นได้สังเกตได้จากปริมาณการซื้อขายที่มีการปรับตัวสูงขึ้น ทิศทางการเคลื่อนไหวของ SET Index ต่อไปนี้ ประเมินว่ากรอบการแกว่งตัวจะเป็นกรอบบนที่ 1,610 บวกลบ 10 จุด ส่วนกรอบล่างอยู่ที่ 1,570-1,580 และการแกว่งตัวนี้เองจะเป็นตัวตัดสินการเคลื่อนไหวในภาพใหญ่ เพราะทิศทางของไตรมาสแรกน่าจะมองได้ถึงแนวโน้มในระยะกลาง (กรณีภาพตลาดจะเป็นขาลงต้องแสดงอาการในช่วงนี้)

บทสรุป ประเมินว่าภาพตลาดระยะสั้นต้องเป็นการแกว่งตัวและเลือกตัวเล่น และคาดว่าหุ้นในกลุ่มสายการบิน และทีวีดิจิทัลน่าจะเป็นหุ้นในกลุ่มที่ยังคงโดดเด่น และกรณีตลาดยังคงแกว่งตัว หุ้นในกลุ่มปิโตรเคมีก็น่าจะเป็นบวกเช่นกัน เนื่องจากราคาตลาดของหุ้นมีการรับข่าวเชิงลบไปมากพอสมควรแล้ว