ควบคุมพอร์ตการลงทุน

ควบคุมพอร์ตการลงทุน
โดย เอกพิทยา เอี่ยมคงเอก
กรรมการผู้จัดการ บริษัทหลักทรัพย์ที่ปรึกษาการลงทุน เอกการลงทุน
 
สิ่งที่ถกเถียงมากที่สุดในการลงทุนตลาดหุ้นไทยก็คือ ราคาหุ้น ณ ปัจจุบัน แพงเกินไปแล้วหรือยัง ? เพราะมีผู้ให้ความคิดเห็นแบ่งเป็น 2 ฝ่าย ฝ่ายหนึ่ง ก็มองว่าไม่แพงเพราะปีหน้าเศรษฐกิจประเทศไทยฟื้นตัว และเป็นการฟื้นตัวแรง เนื่องจากเริ่มจากฐานที่ต่ำ และก็อาจจะทำให้บริษัทจดทะเบียนกำไรโตได้รวมทั้งอาจจะมีเม็ดเงินบางส่วนจากยุโรปเข้ามาลงทุน

แต่อีกฝ่ายหนึ่ง ก็ประเมินว่า P/E ตลาดหุ้นไทยที่สูง 18 เท่า ใน MAI เข้าใจว่า มากกว่า 80 เท่า แม้พิจารณากำไร ในสิ้นปีนี้ หรือ ปีหน้าที่คาดว่า จะโตในระดับ 10-15% ก็จะทำให้ P/E ลงมาได้เพียง 14-15 เท่า ในกรณี SET INDEX อยู่บริเวณปัจจุบัน ซึ่งก็ไม่ถูก แปลว่า การขับเคลื่อนของ SET INDEX ขึ้นในปีหน้าจะมีกรอบที่จำกัด

ซึ่งในมุมมองของผมประเมินว่า อันที่จริงเราไม่จำเป็นต้องฟันธงในเบื้องต้นแต่เราต้องเข้าไปมองว่า ความคิดเห็นทั้งสองฝ่าย นั้น เหตุผลทางไหนมีสูงกว่า ซึ่งกรณีเราเชื่อว่า ราคาหุ้นในตลาดการขึ้น ต้องมีผลการสนับสนุนจากกำไรของบริษัท แปลว่า การกำไรโตในระดับ 10-15% ไม่มากเลยเมื่อเทียบกับ ราคาตลาดของหุ้นที่มีการปรับตัวขึ้นมา ซึ่งกรณีคิดว่า ราคาหุ้นในตลาดหุ้นต้องขึ้นตามกำไร มองได้เลยว่า ปีหน้า SET INDEX จะไม่ทำจุดสูงสุดใหม่เกิน 1783 จุดที่เคยทำไว้ เพราะไม่สอดคล้องกับกำไร เพราะฉะนั้น สาระสำคัญที่ต้องติดตาม ต้องมีปัจจัยอะไรใหม่ๆ ที่เกิดขึ้น โดยเป็นสิ่งที่ไม่ได้คาดการณ์ไว้ล่วงหน้า

ตัวอย่างของการปรับตัวลดลงของตลาดหุ้นเมื่อวานนี้เป็นตัวอย่างที่ชัดเจน ก็คือ ไม่มีข่าวบวกใหม่ เพราะแผนกระตุ้นเศรษฐกิจ ที่มีการตั้งความหวังไว้ก่อนหน้านี้ไม่มีอะไรใหม่ อีกทั้งตลาดหุ้นก็ตอบรับข่าวการมีเสถียรภาพทางการเมือง การฟื้นตัวทางเศรษฐกิจไว้ตั้งแต่การเริ่มต้นไตรมาส 3 แล้ว ปัญหาที่ต้องมองต่อ ก็คือ การที่อาจจะเกิดวิกฤตเศรษฐกิจ ในต่างประเทศ โดยเฉพาะในยุโรป จะมีผลกระทบต่อเศรษฐกิจไทย จนถึงตลาดหุ้นไทยแค่ไหน

อีกทั้ง การที่ราคาตลาดของหุ้นไทยสูงเกินไปในระยะสั้น ทำให้แรงจูงใจในการขายทำกำไรจะเกิดขึ้นได้ทุกเมื่อ หรือ แม้กระทั้ง การคาดหวังว่า ปีหน้าเศรษฐกิจไทยจะมีการเติบโต ก็คือ จะจริงหรือไม่ ? 
โดยส่วนตัวแล้วผมยังประเมินการลงทุนของตลาดในช่วงสั้น ควรระมัดระวังการลงทุน เหตุผลก็คือ ราคาหุ้นในตลาดหุ้นไทยตอนนี้ ไม่จูงใจให้ลงทุน แต่จูงใจให้มีการเก็งกำไรในบางช่วงโอกาส อีกทั้งมีโอกาสสูงมากเหลือเกินที่จะเกิดภาวะแทรกซ้อนในเชิงลบ จากต่างประเทศ เพราะแทบเป็นไปไม่ได้เลยว่า จะมีข่าวดีมากๆ ในต่างประเทศ และสิ่งที่โดยส่วนตัวผมกลัวมากที่สุด ก็คือ การอัดฉีด QE ของสหรัฐฯ ในช่วงปี 2009 กำลังจะจบลงได้เดือนตุลาคม ซึ่งการดึงเงินกลับไม่ว่า ด้วยวิธีอะไร ก็จะส่งผลโดยตรงต่อตลาดหุ้นแทบทั้งนั้น

การประเมินทิศทางระยะสั้นด้วยการใช้การวิเคราะห์ทางเทคนิคจะพบว่า กรอบแนวรับที่ไม่ควรต่ำกว่า 1570 บวกลบ ซึ่งไม่ควรต่ำกว่า แม้ต้องยอมรับกันตรงๆ ว่า กรณีต่ำกว่า ยังไม่สามารถฟันธงได้ว่า เป็นขาลงแน่ๆ แต่ความเสี่ยงเปิดกว้างครับ ซึ่งก็หมายถึง ต้องมีการปรับพอร์ต และควบคุมพอร์ตการลงทุนใหม่ ประเมินว่า พอร์ตไม่ควรมีหุ้นเกิน 30% และขอแนะนำแบบฟันธงว่า กรณีท่านขาดทุนไม่เกิน 5% (กำไรไม่ต้องกล่าวถึงเพราะตัดสินใจง่าย) ควรขายเพื่อให้พอร์ตท่านเหลือหุ้นเท่าที่นำเสนอครับ