PTTEP บวกแรงรับกำไรเหนือคาด-น้ำมันเดือด! 5 โบรกเคาะเป้า 160–174 บาท

ความเคลื่อนไหวของราคาหุ้น "บริษัท ปตท.สํารวจและผลิตปิโตรเลียม จํากัด (มหาชน) หรือ PTTEP" เปิดการซื้อขายในช่วงบ่ายวันนี้ (5 พ.ค.69) ณ เวลา 14.43 น. ปรับตัวเพิ่มขึ้นมาแตะที่ 156 บาท เพิ่มขึ้น 2 บาท คิดเป็น +1.30% มูลค่าการซื้อขาย 2,068.17 ล้านบาท

โดยราคาขึ้นสูงสุด 158 บาท และลดลงต่ำสุด 154 บาท คาดตอบรับผลประกอบการไตรมาส 1/69 ดีกว่าคาดอย่างมาก

บทวิเคราะห์ บล.เคจีไอ ระบุว่า กำไรสุทธิของ PTTEP ไตรมาส 1/69 อยู่ที่ 1.18 หมื่นล้านบาท ลดลง -29% จากช่วงเดียวกันกับปีก่อน (YoY) และลดลง -32% จากไตรมาสก่อน (QoQ) ดีกว่า Bloomberg consensus 45% และดีกว่าประมาณการของฝ่ายวิเคราะห์ 42% เนื่องจาก...

1. ต้นทุนต่อหน่วยต่ำกว่าคาดที่ US$28.0/BOE ฝ่ายวิเคราะห์ใช้สมมติฐานที่ US$30.0/BOE เนื่องจากปริมาณสำรองที่พิสูจน์แล้ว (1P) เพิ่มขึ้น และมีการเลื่อนค่าใช้จ่ายในการซ่อมบำรุงออกไป 
2. ปริมาณยอดขายสูงกว่าคาดที่ 553 KBOED ฝ่ายวิเคราะห์ใช้สมมติฐานที่ 545 KBOED เนื่องจากมีการเร่งการผลิตในอ่าวไทย

กำไรในไตรมาส 1/69 ลดลง 29% จากช่วงเดียวกันกับปีก่อน (YoY) และ 32% จากไตรมาสก่อน (QoQ) เพราะมีผลขาดทุนจากการป้องกันความเสี่ยงสูงถึง 8.8 พันล้านบาทในไตรมาส 1/69 แย่ลงจากที่มีกำไรจากการป้องกันความเสี่ยง 155 ล้านบาทในไตรมาส 1/68 และ 908 ล้านบาทในไตรมาส 4/68

โดยยังมีสถานะป้องกันความเสี่ยงเหลืออีก 21 ล้านบาร์เรล ณ สิ้นงวดไตรมาส 1/69

ปัจจัยสำคัญ Q1/69 ที่น่าสนใจ

1. ราคาขายเฉลี่ย (ASP) ของ PTTEP เพิ่มขึ้น 8% จากไตรมาสก่อน (QoQ) เป็น US$46.0/BOE ในไตรมาส 1/69 เพราะราคาขายผลิตภัณฑ์ที่เป็นของเหลวเพิ่มขึ้นถึง 23% จากไตรมาสก่อน (QoQ) เป็น US$77.5/bbl ตามราคาน้ำมันดิบดูไบที่เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญในไตรมาส 1/69 ขณะที่ราคาขายก๊าซเพิ่มขึ้นเล็กน้อย 1% จากไตรมาสก่อน (QoQ) เป็น US$5.8/mmbtu

2. ปริมาณยอดขายรวมเพิ่มขึ้น 3% จากไตรมาสก่อน (QoQ) เป็น 553 KBOED เพราะเป็นไตรมาสแรกที่รับรู้ผลการดำเนินงานของโครงการ SK408 ในมาเลเซียเต็มไตรมาส หลังจาก PTTEP ซื้อหุ้นทางอ้อม 9.998% เสร็จเรียบร้อยในช่วงกลางเดือนธันวาคม 2568

3. ต้นทุนต่อหน่วยลดลง 13% จากไตรมาสก่อน (QoQ) เป็น US$28.0/BOE เนื่องจากค่าใช้จ่าย DD&A ลดลงมาอยู่ที่ US$13.8/BOE ลดลง -7% จากไตรมาสก่อน (QoQ) และค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานลดลงอยู่ที่ US$7.1/BOE ลดลง -16% จากไตรมาสก่อน (QoQ) หลังจากปริมาณสำรองที่พิสูจน์แล้ว (1P) เพิ่มขึ้น และมีการเลื่อนค่าใช้จ่ายในการซ่อมบำรุงออกไปตามลำดับ

ฝ่ายวิเคราะห์ยังคงคำแนะนำซื้อ PTTEP ประเมินราคาเป้าหมาย DCF ปี 2569 ที่ 160 บาท โดยใช้ WACC ที่ 7% และ terminal growth ที่ 1% ฝ่ายวิเคราะห์คาดว่าราคาหุ้นจะได้แรงหนุนจาก 1. ผลประกอบการที่ออกมาดีกว่าคาดในไตรมาส 1/69

และ 2. ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ที่เพิ่มขึ้นในตะวันออกกลาง โดยเฉพาะอย่างยิ่งหลังจากที่มีการใช้จรวดมิสไซล์และโดรนจากฝั่งอิหร่าน ซึ่งส่งผลกระทบกับศูนย์กลางน้ำมัน Fujairah ของ UAE ทำให้เกิดความกังวลเกี่ยวกับโครงสร้างพื้นฐานด้านพลังงาน และการเคลื่อนไหวของเรือบรรทุกน้ำมันที่อยู่ใกล้ช่องแคบฮอร์มุซ

กำไรแกร่งต่อเนื่อง 3 ปี

บล.ดีบีเอสวิคเคอร์ส ระบุว่า แนวโน้มไตรมาส 2/69 จนถึงไตรมาส 3/69 จะเห็นผลบวกของราคาน้ำมันที่ปรับขึ้นสะท้อนในราคาขายเฉลี่ยอย่างเต็มที่ ฝ่ายวิเคราะห์คาดว่าราคาผลิตภัณฑ์เหลวจะะสะท้อนราคาน้ำมันที่สูงขึ้นได้เต็มที่ในไตรมาส 2/69

โดยคาดว่า discount ของราคาของเหลวจะอยู่ที่ประมาณ 6–7 ดอลลาร์/บาร์เรล เทียบกับ 11–12 ดอลลาร์/บาร์เรลในไตรมาส 1/69 และ 2–3 ดอลลาร์/บาร์เรลในภาวะปกติ 

สำหรับราคาก๊าซ ฝ่ายวิเคราะห์คาดว่าราคาเฉลี่ยจะปรับเพิ่มขึ้นมาอยู่ที่ประมาณ 5.90–5.95 ดอลลาร์/ล้านบีทียู เพิ่มขึ้น 1–2% จากไตรมาสก่อนหน้า (QoQ)

อิงจาก guidance ของผู้บริหารในการประชุมนักวิเคราะห์เมื่อวันพฤหัสที่ผ่านมา ฝ่ายวิเคราะห์ประเมินอย่างระมัดระวังว่ากำไรสุทธิไตรมาส 2/69 จะอยู่ที่ 23.23 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 69% จากช่วงเดียวกันกับปีก่อน (YoY) และเพิ่มขึ้น 16% จากไตรมาสก่อน (QoQ) โดยมีสมมติฐานดังนี้ 

1. ปริมาณการผลิตประมาณ 560,000 บาร์เรลเทียบเท่าน้ำมันดิบต่อวัน เพิ่มขึ้น 11% จากช่วงเดียวกันกับปีก่อน (YoY) และเพิ่มขึ้น 1% จากไตรมาสก่อน (QoQ) 
2. ราคาน้ำมันดิบดูไบเฉลี่ยที่ 100 ดอลลาร์/บาร์เรล และราคาขายก๊าซเฉลี่ยที่ 6.0 ดอลลาร์/ล้านบีทียู 
3. ราคาขายเฉลี่ยอยู่ที่ 51.34 ดอลลาร์/บาร์เรลเทียบเท่าน้ำมันดิบ เพิ่มขึ้น 16% จากช่วงเดียวกันกับปีก่อน (YoY) และเพิ่มขึ้น 12% จากไตรมาสก่อน (QoQ) 
4. ต้นทุนต่อหน่วยที่ 30 ดอลลาร์/บาร์เรลเทียบเท่าน้ำมันดิบ ลดลง -3% จากช่วงเดียวกันกับปีก่อน (YoY) และเพิ่มขึ้น 7% จากไตรมาสก่อน (QoQ) 
5. อัตราภาษีนิติบุคคลที่ 45%

ยังคงให้ PTTEP เป็นหุ้นเด่นในกลุ่มพลังงาน แนะนำซื้อ ให้ราคาเป้าหมาย 174 บาท (DCF; WACC 11.69%, TG 1%) ฝ่ายวิเคราะห์ชอบ PTTEP ที่เป็นผู้ได้รับประโยชน์โดยตรงจากการปรับขึ้นของราคาน้ำมัน จากความตึงเครียดที่เพิ่มขึ้นในตะวันออกกลาง 

ขณะที่มีความเสี่ยงด้านกฎระเบียบค่อนข้างจำกัด เช่น การปรับลดค่าไฟฟ้า หรือความเป็นไปได้ในการนำระบบ Single pooled gas price มาใช้ 

นอกจากนี้ แนวโน้มระยะกลางของ PTTEP ยังคงแข็งแกร่ง โดยได้รับแรงสนับสนุนจากการเติบโตของปริมาณการผลิตเฉลี่ยราว 3.5% ต่อปี (CAGR) ในช่วงปีพ.ศ.2569-2573 (คศ.2026–2030) ราคาขายก๊าซที่มีเสถียรภาพ และ Dividend yield น่าสนใจที่ประมาณ 5% ต่อปี

ปิดฮอร์มุซยืดเยื้อ หนุนอัตรากำไรต่อเนื่อง Q2/69

บล.กรุงศรี มอง slightly positive ต่อกำไรไตรมาส 1/69 ที่ออกมาสูงกว่าฝ่ายวิเคราะห์และตลาดคาด 42-45% สูงกว่าฝ่ายวิเคราะห์คาด เพราะการเลื่อนหรือปรับปรุงค่าใช้จ่าย ซึ่งจะไปเพิ่มขึ้นในช่วงที่เหลือของปีแทน

หากตัดรายการพิเศษออกกำไรปกติไตรมาส 1/69 ราว 2 หมื่นล้านบาท เพิ่มขึ้น 20% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน (y-y) และเพิ่มขึ้น 34% จากไตรมาสก่อนหน้า (q-q) โตทั้งปริมาณขายจากแหล่งใหม่ และอัตรากำไรที่เพิ่มขึ้นการปิดฮอร์มุซทำให้ supply น้ำมันดิบตึงตัว หนุนราคาขาย 

ซึ่งปัจจัยดังกล่าวจะบวกขึ้นอีกในไตรมาส 2/69 ทำให้กำไรฟื้นจากไตรมาสก่อน (QoQ) ต่อเนื่อง ทั้งนี้ฝ่ายวิเคราะห์ปรับเพิ่มกำไรปี 2569-2570 สะท้อนการปิดฮอร์มุซที่ยืดเยื้อ และปรับราคาเป้าหมายปี 69 มาที่ 165 บาท

คงคำแนะนำ Neutral ถือรับปันผล yield 6% และรอดูupside จากการ M&A ได้มีปัจจยบวกกำไรครึ่งแรกปี 2569 และปี 2569 หนุน

แกร่งตลอดปี

บล.ฟินันเซีย ไซรัส แนะนำ “เก็งกำไร” ราคาเป้าหมายเฉลี่ยจาก Bloomberg Consensus 163.63 บาท สถานการณ์สงครามกลับมาตึงเครียดอีกครั้งหลังมีข่าวการโจมตีเรือระหว่างสหรัฐฯ-อิหร่านบริเวณช่องแคบฮอร์มุซ

รวมถึง UAE ที่ถูกโจมตีที่ฟูไจราห์ หนุนราคาน้ำมันดิบ Brent พ่งขึ้นอีกครั้ง ล่าสุดแตะระดับ US$114 ต่อบาร์เรล ยังเป็น Sentiment หนุนกลุ่มพลังงานต้นน้ำ

ราคาพลังงานมีแนวโน้ม Higher-for-Longer ทำให้แนวโน้มกำไรในช่วงไตรมาส 2/69 ถึงช่วงครึ่งหลังปี 69 ของ PTTEP แข็งแกร่งต่อเนื่องและตลาดยังทยอยปรับเพิ่มประมาณการกำไรและราคาเป้าหมายขึ้น โดยราคาน้ำมันดิบที่ปรับขึ้นทุกๆ US$1 ต่อบาร์เรล จะหนุนกำไรของ PTTEP เพิ่มขึ้นราว 1.5% 

มองแนวรับ 151.50 - 150 บาท และ 148 บาท ส่วนแนวต้าน 157 บาท และ 160 บาท

อัพเป็นเชียร์ซื้อ กำไรแกร่งต่อเนื่อง

บล.ดาโอ (ประเทศไทย) แนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 180 บาท ฝ่ายวิเคราะห์เชื่อว่า PTTEP จะได้ประโยชน์จากแนวโน้มราคาขายเฉลี่ย (blended ASP) ที่สูงขึ้นต่อเนื่องในไตรมาส 2/69 จากผลกระทบของสงครามระหว่างอิสราเอล/US-อิหร่านและปริมาณขายที่ดีขึ้น ขณะที่บริษัทน่าจะมีผลขาดทุนจากเครื่องมือทางการเงิน (hedging loss) ที่ลดลง

ฝ่ายวิเคราะห์ปรับประมาณการกำไรสุทธิปี 2569 เพิ่มขึ้น 3% เป็น 6.94 หมื่นล้านบาท และปี 2570 เพิ่มขึ้น 9% เป็น 6.87 หมื่นล้านบาท เทียบกับ 6.03 หมื่นล้านบาทในปี 2568 เพื่อสะท้อนสมมติฐาน blended ASP ที่สูงขึ้น และต้นทุนต่อหน่วย (unit cost) ที่ลดลง

โดยปรับคำแนะนำขึ้นเป็น “ซื้อ” จากเดิม “ถือ” ที่ราคาเป้าหมายปี 2569 ใหม่ที่ 180.00 บาท (เดิม 160.00 บาท) อิงวิธี DCF (WACC 6.7%, TG 0%) และราคาน้ำมันดิบระยะยาวเดิมที่ USD65.0/bbl ทั้งนี้ฝ่ายวิเคราะห์เชื่อว่าบริษัทจะเห็นกำไรที่แข็งแกร่งขึ้นต่อเนื่องในไตรมาส 2/69 หนุนโดย blended ASP และปริมาณขายที่ดีขึ้น.