ทองคำหมดแรงส่ง! ยืน 4,000 ดอลลาร์ไม่ไหว จับตาพักฐานยาว 2-3 ปี

ราคาทองคำที่ทะยานขึ้นอย่างร้อนแรงจนเข้าใกล้ระดับ 4,000 ดอลลาร์ต่อออนซ์ กลายเป็นภาพที่ทำให้นักลงทุนจำนวนไม่น้อยเชื่อว่า ทองคำกำลังเข้าสู่ยุคขาขึ้นรอบใหม่ และอาจเดินหน้าทำสถิติสูงสุดต่อเนื่อง ท่ามกลางความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจและภูมิรัฐศาสตร์โลก

 

แต่ในมุมของ “ชัยพร น้อมพิทักษ์เจริญ” กรรมการผู้จัดการ กิจการค้าหลักทรัพย์ บริษัทหลักทรัพย์ บัวหลวง จำกัด (มหาชน) หรือ BLS กลับมองว่า การขึ้นมาของราคาทองคำในรอบนี้อาจสะท้อนความคาดหวังไปมากแล้ว และระดับ 4,000 ดอลลาร์ต่อออนซ์อาจไม่ใช่ราคาที่ทองคำจะสามารถยืนอยู่ได้อย่างมั่นคง

 

คำถามสำคัญจึงไม่ใช่เพียงทองคำจะขึ้นไปได้อีกเท่าไหร่ แต่คือแรงขับเคลื่อนที่ทำให้ราคาทองคำปรับตัวขึ้นอย่างร้อนแรงในช่วงที่ผ่านมา ยังมีพลังมากพอที่จะผลักดันราคาให้เดินหน้าต่อหรือไม่

 

แรงซื้อทองคำเริ่มเปลี่ยน

“ชัยพร” มองว่า หนึ่งในปัจจัยที่ต้องจับตาคือ “โครงสร้างแรงซื้อทองคำ” เพราะในช่วงที่ผ่านมา ราคาทองคำได้รับแรงหนุนจากหลายส่วน ทั้งความต้องการถือครองทองคำของประชาชน นักลงทุน รวมถึงความต้องการจากประเทศอย่างจีนและอินเดีย

อย่างไรก็ตาม หากแรงซื้อจากประชาชนและผู้บริโภคในตลาดสำคัญเริ่มชะลอตัวลง แรงขับเคลื่อนของราคาทองคำก็อาจเหลือธนาคารกลางเป็นผู้ซื้อสำคัญ

นั่นหมายความว่า “ตลาดทองคำ” อาจไม่สามารถพึ่งพาแรงซื้อจากหลายกลุ่มได้อย่างแข็งแกร่งเหมือนช่วงที่ผ่านมาอีกต่อไป และหากแรงซื้อจากธนาคารกลางไม่มากพอที่จะชดเชยความต้องการที่ลดลง ก็อาจทำให้ราคาทองคำขาดแรงส่งในการปรับขึ้นต่อ

อีกด้านหนึ่ง ยังต้องติดตามสถานการณ์สงครามและความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ หากสถานการณ์เริ่มคลี่คลายหรือมีสัญญาณยุติลง ความต้องการถือครองทองคำในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยก็อาจลดความร้อนแรงลงตามไปด้วย

 

 

เหมืองทองไม่เร่งผลิต สะท้อนความไม่แน่นอน

อีกประเด็นที่น่าสนใจคือ แม้ราคาทองคำจะปรับขึ้นมาสูงมาก แต่ไม่ได้หมายความว่าผู้ประกอบการเหมืองทองจะเร่งลงทุนเปิดเหมืองใหม่ทันที

“ชัยพร” ตั้งข้อสังเกตว่า ผู้ประกอบการเหมืองทองคำอาจยังไม่มั่นใจว่าราคาที่อยู่ในระดับสูงจะสามารถดำรงอยู่ได้ในระยะยาว โดยเฉพาะเมื่อพิจารณาจากต้นทุนการผลิตของเหมืองเดิม ซึ่งอยู่ต่ำกว่าระดับ 2,500 ดอลลาร์ต่อออนซ์อย่างมาก

หากผู้ประกอบการมองว่าราคาทองคำปัจจุบันเป็นระดับที่อาจไม่ยั่งยืน การเร่งลงทุนเพิ่มกำลังผลิตหรือเปิดเหมืองใหม่ก็อาจไม่ใช่การตัดสินใจที่คุ้มค่า

นั่นหมายความว่า ราคาทองคำที่สูงขึ้นไม่ได้ทำให้ทุกฝ่ายในอุตสาหกรรมมั่นใจว่าขาขึ้นจะดำเนินต่อไปได้อีกนาน และการตัดสินใจลงทุนของผู้ผลิตก็เป็นอีกสัญญาณหนึ่งที่นักลงทุนควรติดตาม

 

ทองคำขึ้นแรง อาจเข้าสู่ช่วงพักฐานยาว

 

สำหรับมุมมองต่อวัฏจักรราคาทองคำ “ชัยพร” มองว่า หลังจากสินทรัพย์ปรับตัวขึ้นอย่างร้อนแรง มักมีช่วงเวลาของการพักฐานตามมา โดยอาจกินเวลาประมาณ 2-3 ปี

ยกตัวอย่างวัฏจักรในอดีตที่ราคาทองคำเคยขึ้นไปอยู่บริเวณ 1,700-1,800 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ก่อนเข้าสู่ช่วงพักฐานที่ยาวนานประมาณ 4 - 5 ปี

ดังนั้น การที่ราคาทองคำปรับขึ้นอย่างโดดเด่นในช่วงที่ผ่านมา จึงไม่ได้หมายความว่าจะต้องปรับขึ้นต่อเนื่องทุกปี นักลงทุนต้องเผื่อความเป็นไปได้ที่ราคาจะเข้าสู่ช่วงสะสมกำลังหรือแกว่งตัวในกรอบเป็นเวลานาน

สำหรับเป้าหมายราคาทองคำ “ชัยพร” ให้มุมมองส่วนตัวว่าอยู่บริเวณ 3,500 ดอลลาร์ต่อออนซ์ มากกว่าจะคาดหวังว่าราคาจะยืนเหนือ 4,000 ดอลลาร์ได้อย่างต่อเนื่อง

มุมมองดังกล่าวไม่ได้หมายความว่าราคาทองคำจะต้องปรับลงไปถึงระดับเป้าหมายทันที แต่เป็นการเตือนให้นักลงทุนระมัดระวังการไล่ซื้อในช่วงที่ราคาปรับขึ้นมาสูงมากแล้ว

 

 

ดอลลาร์อาจเสียบทบาท แต่ไม่ใช่ 3-5 ปี

 

หนึ่งในเหตุผลที่นักลงทุนบางส่วนเชื่อว่าทองคำยังมีโอกาสเติบโตในระยะยาว คือความกังวลต่อบทบาทของเงินดอลลาร์สหรัฐในระบบการเงินโลก และความพยายามของหลายประเทศในการกระจายทุนสำรองออกจากสินทรัพย์ที่อิงกับดอลลาร์

“ชัยพร” ไม่ได้ปฏิเสธความเป็นไปได้ที่บทบาทของเงินดอลลาร์จะลดลงในระยะยาว แต่ประเมินว่าการเปลี่ยนแปลงดังกล่าวอาจต้องใช้เวลาราว 20 ปี ไม่ใช่เรื่องที่จะเกิดขึ้นอย่างสมบูรณ์ภายใน 3-5 ปีข้างหน้า

ดังนั้น แม้แนวโน้มการเปลี่ยนแปลงระบบการเงินโลกจะเป็นปัจจัยสนับสนุนทองคำในระยะยาว แต่ยังไม่ใช่เหตุผลเพียงพอที่จะสรุปว่าราคาทองคำจะต้องปรับขึ้นอย่างต่อเนื่องในช่วงไม่กี่ปีข้างหน้า

 

DCA ทองคำได้ แต่ต้องมีเวลารอ

 

สำหรับนักลงทุนที่ต้องการถือครองทองคำ “ชัยพร” มองว่ายังสามารถใช้วิธีทยอยลงทุนแบบ Dollar-Cost Averaging (DCA) ได้ แต่ต้องเข้าใจธรรมชาติของสินทรัพย์และมีระยะเวลาการลงทุนที่เหมาะสม

เพราะหากทองคำกำลังเข้าสู่ช่วงพักฐาน นักลงทุนอาจต้องเผชิญกับการแกว่งตัวของราคา หรือถือครองเป็นเวลานานกว่าที่คาดหวังกว่าจะเห็นผลตอบแทน

สาระสำคัญจึงอยู่ที่การไม่ไล่ซื้อเพียงเพราะเห็นราคาทองคำทำสถิติสูงขึ้น และไม่ตั้งสมมติฐานว่าราคาจะปรับขึ้นต่อไปโดยไม่มีช่วงสะดุด

ในมุมของ BLS ทองคำยังมีเหตุผลรองรับการถือครองในฐานะสินทรัพย์ระยะยาว แต่เมื่อราคาปรับขึ้นมาไกล นักลงทุนต้องแยกให้ออกระหว่าง “แนวโน้มระยะยาว” กับ “จังหวะลงทุนระยะสั้น”

เพราะแม้ทองคำจะยังมีบทบาทในระบบการเงินโลกต่อไป แต่ไม่ได้หมายความว่าราคาจะต้องขึ้นตลอดเวลา และสำหรับนักลงทุนที่กำลังมองหาจังหวะเข้าลงทุน สิ่งที่ต้องเตรียมใจไม่แพ้เงินลงทุนก็คือเวลาในการรอให้ผ่านวัฏจักรพักฐานไปให้ได้.