ธนาคารดีที่สุด

ประกิต สิริวัฒนเกตุนักกลยุทธ์การลงทุนบริษัทหลักทรัพย์ กสิกรไทย

KS Research มีมุมมองต่อกลุ่มธนาคารในปี 2561 จะได้ประโยชน์จากการขยายตัวทางเศรษฐกิจของไทย การลงทุน การบริโภคที่คาดหวังว่าจะดีที่สุดในรอบหลายปี ซึ่งจะส่งผลให้เกิดความต้องการสินเชื่อเพื่อการลงทุนที่สูงขึ้น โดยเฉพาะจากกลุ่มที่มีความเสี่ยงต่ำอย่างกลุ่มสินเชื่อธุรกิจขนาดใหญ่ โดยคาดว่ากำไรโดยรวมจะฟื้นตัวขึ้น 11% ในปี 2561 เทียบกับการเติบโตของตลาดที่ 5.4%

กลุ่มธนาคารมีราคาตามมูลค่าบัญชีในอนาคต (Forward PBV) 1.20 เท่า ต่ำกว่าค่าเฉลี่ย PBV ย้อนหลัง 10 ปีของกลุ่มที่ 1.35 เท่า แต่ปรับเพิ่มขึ้นมาอย่างต่อเนื่องจากจุดต่ำสุดที่ 1.06 จุดช่วงไตรมาสแรกปี 2559

ทั้งนี้ ในอดีต Forward PBV จะตอบสนองในทางตรงกันข้าม ต่อหนี้ที่ไม่ก่อให้เกิดรายได้ (เอ็นพีแอล) ไปล่วงหน้า 4 ไตรมาสด้วยค่าสหสัมพันธ์ ติดลบเกือบ 60% จากความสัมพันธ์ติดลบเพียง 20% หากไม่มีการเลื่อนช่วงเวลาออกไป

เอ็นพีแอลของธนาคาร 8 แห่งที่วิเคราะห์พบจุดสูงสุดไปแล้วไตรมาส 3 ปี 2560 ที่ 3.81% โดยคาดว่าในปี 2561 ระดับเอ็นพีแอลจะปรับลดลงต่อเนื่องจากไตรมาส 4 ปี 2560 ที่ 3.73% เหลือ 3.64% กลุ่มธนาคารที่เคยถูกเอ็นพีแอลถ่วงมาตลอด 3 ปีที่ผ่านมาจะผ่อนคลายขึ้น เมื่อมีการขยายตัวของเศรษฐกิจในประเทศ จะเปิดทางให้กระแสเงินดันให้ Forward PBV ขึ้นไปถึงระดับ +1SD หรือ 1.6 เท่า

เชื่อว่ากลุ่มธนาคารขนาดใหญ่ซึ่งซื้อขายที่ Forward PBV ต่ำกว่า -1SD จะตอบสนองต่อสภาพคล่องส่วนเพิ่มได้มากกว่าธนาคารขนาดเล็กซึ่งซื้อขายที่ Forward PBV เกินกว่า +2SD ไปแล้ว โดยคาดว่าธนาคารขนาดใหญ่จะกลับไปซื้อขายที่ระดับ Forward PBV ที่ +1SD ได้

หากราคาหุ้นธนาคารขนาดใหญ่ขึ้นมาซื้อขายระดับ +1SD จะได้ P/BV เป้าหมายของธนาคารกรุงเทพ (BBL) ที่ 1.31 เท่า ธนาคารไทยพาณิชย์ (SCB) ที่ 2.17 เท่า ธนาคารกรุงไทย (KTB) ที่ 1.65 เท่า ธนาคารกรุงศรีอยุธยา (BAY) ที่ 2.04 เท่า และธนาคารทหารไทย (TMB) ที่ 2.05 เท่า จะได้ราคาเป้าหมายจากสภาพคล่องส่วนเพิ่ม BBL มี เป้าหมาย 293 บาท SCB 254 บาท KTB 30.1 บาท BAY 57.1 บาท และ TMB 3.6 บาท