กลต.จ่อคุมDWโตไวแข่งขันสูง

ก.ล.ต.เผยผลวิจัยพบตลาด DW เติบโตเร็ว หวังพัฒนาด้านกำกับให้กลไกซื้อขายมีประสิทธิภาพมากขึ้น

สำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (ก.ล.ต.) เปิดเผยผลงานวิจัยเกี่ยวกับใบสำคัญแสดงสิทธิอนุพันธ์ (DW) พบว่า DW ได้รับความนิยมจากผู้ลงทุน มูลค่าการซื้อขายเติบโตขึ้น มีผู้ออกและเสนอขาย DW เพิ่มสูงขึ้นทุกปี แม้ว่าการคาดการณ์ความผันผวนของราคาหลักทรัพย์อ้างอิงยังไม่ดีนัก แต่มีการแข่งขันสูงเมื่อเทียบกับในอดีต

ทั้งนี้ สิ้นไตรมาส 3 ปี 2560 มีผู้ออกและเสนอขาย DW จำนวน 665 รุ่น เมื่อเทียบกับสิ้นไตรมาสเดียวกันในปี 2559 ที่ออกและเสนอขาย DW 453 รุ่น เพิ่มขึ้น 1.46 เท่า ประกอบกับปริมาณการซื้อขายที่เติบโตอย่างรวดเร็ว โดยในปีที่ผ่านมามีปริมาณการซื้อขายคิดเป็น 5% ของมูลค่าการซื้อขายทั้งหมดในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทยและส่วนใหญ่เป็นการซื้อขายของผู้ลงทุนบุคคล

สำหรับตลาดอนุพันธ์ที่รับความนิยมในกลุ่มผู้ลงทุนบุคคลมีมูลค่าการซื้อขายที่สูงและมีสินค้าใหม่ที่ตอบสนองโจทย์การซื้อขายเพื่อเก็งกำไรจากอัตราทดสำหรับผู้ลงทุนบุคคลอย่างต่อเนื่อง ส่วนใหญ่ผู้ลงทุนมักจะขาดทุนจากการลงทุนในสินค้าประเภทนี้ และกำไรส่วนใหญ่จะกระจุกตัวอยู่ที่ผู้ดูแลสภาพคล่องและ ผู้ลงทุนไม่กี่ราย

ก.ล.ต. พบว่าราคาซื้อขายของ DW แสดงถึงการคาดการณ์ความผันผวนของราคาหลักทรัพย์อ้างอิงสูงเกินไป ส่งผลให้ราคาของ DW ซื้อขายค่อนข้างสูงกว่าราคาทฤษฎี เทียบกับ TFEX Option ตราสารอนุพันธ์ที่คล้ายกันพบว่าผู้ลงทุนใน TFEX Option คาดการณ์ความผันผวนของราคาหลักทรัพย์อ้างอิงได้แม่นยำกว่า และพบว่า TFEX Option มีราคาที่ถูกกว่า DW โดยราคาที่สูงกว่าของ DW อาจเกิดจากสภาพคล่องที่สูงกว่า TFEX Option และความหลากหลายที่มากกว่า TFEX Option

ด้านราคาซื้อขาย DW มีพัฒนาการที่ดีขึ้น มีราคาที่ลดลงใกล้เคียงราคาทฤษฎีและเข้าใกล้ TFEX Option มากขึ้น ส่วนหนึ่งคาดว่าเกิดจากกรณีที่ผู้ออก DW ทำตารางราคาเพื่อลดความซับซ้อนของการคิดราคา DW และช่วยให้ผู้ลงทุนซื้อขายได้ง่ายขึ้น แต่ทำให้ DW คาดการณ์ความผันผวนของราคาหลักทรัพย์อ้างอิงได้ไม่ดีนัก

อย่างไรก็ตาม ก.ล.ต.ได้ทบทวนและศึกษาสภาพแวดล้อมที่เกี่ยวข้อง เช่น ลักษณะการเปิดเผยข้อมูลของผู้ออก DW การทำหน้าที่ของผู้ดูแลสภาพคล่องและความเข้าใจของผู้ลงทุน ไปต่อยอดพัฒนากฎเกณฑ์ในการกำกับดูแล DW อาทิ การเปิดเผยข้อมูลเพื่อประโยชน์แก่ผู้ลงทุน