บจ.เครือเจ้าสัวเจริญ

ทริสคงเครดิต 2 บจ.เครือเจ้าสัวเจริญ UV-GOLD ที่ BBB+ แนวโน้มคงที่ ได้ดีผู้ถือหุ้นให้การสนับสนุน แต่เสี่ยงอัตราเงินกู้อนาคตสูง

บริษัท ทริสเรทติ้ง ประกาศคงอันดับเครดิตของบริษัท ยูนิเวนเจอร์ (UV) และแผ่นดินทอง พร็อพเพอร์ตี้ ดีเวลลอปเม้นท์ (GOLD) ที่ BBB+ แนวโน้มคงที่ โดยในส่วนของ UV นั้น อันดับเครดิตสะท้อนถึงสินค้าของบริษัทที่มีความหลากหลายมากยิ่งขึ้น รวมถึงการมีรายได้ที่แน่นอนจากอสังหาริมทรัพย์เพื่อเช่าและการสนับสนุน ที่คาดว่าจะได้รับจากผู้ถือหุ้นสูงสุด แต่อาจถูกลดทอนจากอัตราส่วนเงินกู้รวมต่อโครงสร้างเงินทุนที่คาดว่าจะเพิ่มขึ้นจากแผนการขยายธุรกิจเชิงรุก ทั้งในโครงการที่อยู่อาศัยและอสังหาริมทรัพย์เพื่อเช่าของกลุ่มและอันดับเครดิตยังคำนึงถึงระดับหนี้ครัวเรือนที่สูงและภาวะเศรษฐกิจภายในประเทศที่ชะลอตัว ซึ่งอาจส่งผลกระทบต่อความต้องการที่อยู่อาศัยในระยะสั้นถึงปานกลางอีกด้วย

ทั้งนี้ UV ถือหุ้นใหญ่โดย บริษัท อเดลฟอส ในสัดส่วน 66.01% ซึ่งบริษัท อเดลฟอส คือทายาทรุ่นที่ 2 ของครอบครัวตระกูลสิริวัฒนภักดี และบริษัทได้ขยายสินค้าจากคอนโดมิเนียมที่พัฒนาโดย บริษัท แกรนด์ ยูนิตี้ ดิเวลล็อป เมนท์ ไปสู่บ้านจัดสรรระดับราคาปานกลางถึงสูง ภายหลังเข้าซื้อกิจการของบริษัท แผ่นดินทอง พร็อพเพอร์ตี้ ดีเวลลอปเม้นท์ และบริษัท กรุงเทพบ้านและที่ดิน ณ เดือน มิ.ย. 2560 มีโครงการที่อยู่อาศัยระหว่างการพัฒนาจำนวน 35 โครงการ ประกอบด้วย คอนโดมิเนียม 8 โครงการ และบ้านจัดสรร 27 โครงการ มีมูลค่าเหลือขายของโครงการรวมทั้งสิ้น 1.8 หมื่นล้านบาท ยอดขายของบริษัทเติบโต 4% จากปีก่อนเป็น 1.15 หมื่นล้านบาท ในปี 2559 ส่วนรายได้ในช่วงครึ่งแรกของปี 2560 เพิ่มขึ้น 16% จากช่วงเดียวกันของปีที่แล้วเป็น 8,611 ล้านบาท ทั้งนี้รายได้ในช่วง 3 ปีข้างหน้าจะอยู่ที่ระดับไม่ต่ำกว่า 1.6 หมื่นล้านบาท/ปี ส่วนอัตราส่วนเงินกู้รวมต่อโครงสร้างเงินทุนดีขึ้นเป็น 37% ช่วง 6 เดือนแรกของปีจาก 60% เมื่อปี 2559 จาก GOLD เพิ่มทุน 4,971 ล้านบาท นำเงินชำระหนี้บางส่วนและคาดว่าอัตราส่วนเงินกู้จะอยู่ที่ 55% แม้ว่าจะมีแผนการขยายธุรกิจเชิงรุก

ขณะที่ GOLD เครดิตสะท้อนถึงแบรนด์สินค้าเป็นที่ยอมรับและการสนับสนุนจากผู้ถือหุ้นรายใหญ่ของบริษัท แต่ช่วงเริ่มต้นของการเติบโตจึงต้องใช้เวลาพิสูจน์ความมั่นคงของผลการดำเนินงาน แม้ว่าอัตราส่วนเงินกู้รวมต่อโครงสร้างเงินทุนของบริษัทจะลดลงภายหลังได้รับการเพิ่มทุนจากบริษัท เฟรเซอร์ส พร็อพเพอร์ตี้ โฮลดิ้งส์ (ประเทศไทย) ที่เข้าถือหุ้น 39.28% และถือโดย UV และผู้ถือหุ้นใหญ่ทั้งสองรายคือครอบครัวตระกูลสิริวัฒนภักดี ปัจจุบันมีโครงการ 27 โครงการ มูลค่ารวม 4.5 หมื่นล้านบาท มีมูลค่าเหลือขาย 1.3 หมื่นล้านบาท หลังเปลี่ยนผู้ถือหุ้นรายได้เติบโตจากต่ำกว่า 2,000 ล้านบาท/ปี เป็น 1.1 หมื่นล้านบาท ในปี 2559 ช่วง 6 เดือนแรกเติบโต 13% จาก 5,714 ล้านบาท เมื่อเปรียบเทียบงวดเดียวกันของปีก่อน