รอบขาขึ้นยาวกำลังมา

จิตรา อมรธรรม & รองกรรมการผู้จัดการ & ฝ่ายวิเคราะห์หลักทรัพย์ & บล.ฟินันเซียไซรัส & [email protected] & &

ปลายเดือน ส.ค. ตลาดหุ้นไทยบวกกว่า 30 จุด พร้อมปริมาณการซื้อขายที่สูงเป็นประวัติการณ์ 9.56 หมื่นล้านบาท ในวันแรกของการจัดงาน Thailand Focus 29 ส.ค. ทำให้ดัชนีหุ้นไทย (SET Index) พ้นแนวต้านทางจิตวิทยาที่คิดว่าไม่น่าผ่านไปได้ในปีนี้ที่ 1,600 จุดไปแล้ว ในระยะสั้นย่อมมีย่ำฐานบ้าง

มองแนวโน้มเป็นขาขึ้นสอดคล้องกับเศรษฐกิจในประเทศและ ผลประกอบการของบริษัทจดทะเบียน (บจ.) ที่จะเริ่มเร่งตัวขึ้นในช่วงครึ่งปีหลัง หลายธุรกิจอาจยังเผชิญกับการค้าขายที่ไม่ค่อยคล่องในไตรมาส 3 แต่ก็เป็นผลจากฤดูฝน ซึ่งเป็นฤดูกาลปกติ ขณะที่เศรษฐกิจโลกมีวงจรเชิงบวกหนุนการส่งออกและภาคท่องเที่ยวของไทยต่อ

ปัจจัยต่างประเทศที่สำคัญในเดือนนี้ คือการประชุมของ 3 ธนาคารกลางหลัก คือ ยุโรป (อีซีบี) (7 ก.ย.) สหรัฐ (เฟด) (20-21 ก.ย.) และญี่ปุ่น (บีโอเจ) (20-21 ก.ย.) สิ่งที่ตลาดจับตามากที่สุดไม่ใช่การขึ้นดอกเบี้ย แต่เป็นการลดขนาดงบดุลที่ตลาดคาดว่าเฟดอาจเริ่มลงมือทำเลยในเดือน ก.ย. เพราะเหลือการประชุมอีกเพียง 3 ครั้งในปีนี้

ความผันผวนของราคาตราสารที่เกิดขึ้นจะเป็นผลระยะสั้น และไม่มากไปกว่าที่เคยเกิดขึ้นในช่วงไตรมาส 3 ปี 2556 ที่ตลาดกังวลว่าเฟดจะยกเลิกมาตรการผ่อนคลายปริมาณเงิน (คิวอี) และเฟดก็ได้ประกาศยุติ คิวอี3 จริงๆ เมื่อวันที่ 29 ต.ค. 2557 ซึ่งส่งผลให้ตลาดหุ้นทั่วโลก (โดยเฉพาะสหรัฐ) ปรับลง 6-7% กินเวลาเกือบ 1 เดือนในช่วงแรกที่ตลาดเริ่มกังวล และใช้เวลาพักฐานไม่ถึง 2 สัปดาห์ในช่วงที่เฟดยุติคิวอีจริง

SET มีโอกาสลดลง จำกัดต่อการลดขนาดงบดุลให้เป็นปกติของเฟดในครั้งนี้ ตรงกันข้ามตลาดหุ้นไทยน่าจะเป็นที่พักเงินชั้นดีของนักลงทุน ต่างชาติหากตลาดการเงินโลกผันผวน เพราะ 1) เศรษฐกิจมีวงจรเป็นบวก 2) เงินเฟ้อต่ำ 3) ฐานะการเงินและการคลังของประเทศแข็งแกร่งมาก 4) นักลงทุนต่างชาติถือครองหุ้นไทยต่ำที่สุดในรอบหลายปี 5) ตลาดหุ้นไทยในปีนี้ปรับขึ้นน้อยที่สุดในภูมิภาค 6) มูลค่าอยู่ในโซนที่น่าสนใจ และ 7) สถิติในอดีตชี้ว่าต่างชาติมักซื้อหุ้นในเดือน ก.ย.-ต.ค. ก่อนพักยาวปลายปี

ดัชนีผู้จัดการฝ่ายจัดซื้อ (PMI) และ Flash PMI ของโลกปรับตัวดีขึ้นต่อเนื่องมาตั้งแต่ต้นปี สะท้อนเศรษฐกิจโลกที่มีพัฒนาการดีขึ้น โดยเฉพาะในกลุ่มยูโรโซน ตามด้วย สหรัฐ จีน และญี่ปุ่น สอดคล้องกับตัวเลขส่งออกของหลายประเทศที่ฟื้นตัว รวมถึงไทยที่การส่งออกในงวด 7 เดือนแรกเพิ่มขึ้น 8.4% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน

ล่าสุดหลายหน่วยงาน ทั้ง กระทรวงพาณิชย์ สำนักงานคณะกรรมการพัฒนาการเศรษฐกิจและสังคมแห่งชาติ (สศช.) ธนาคารแห่งประเทศไทย (ธปท.) คาดส่งออกในปีนี้ขยายตัว 5-6.5% ซึ่งมีความเป็นไปได้สูงแม้จะเผชิญกับค่าเงินบาทที่แข็งค่าก็ตาม และผลักดันให้ตัวเลขเศรษฐกิจ (จีดีพี) ทั้งปีเติบโตได้ 3.5-3.6% ประมูลรถไฟทางคู่และระบบ APM ของสุวรรณภูมิเฟส 2 เดือนนี้

การลงทุนโครงสร้างพื้นฐานในประเทศยังมีอีกมาก โดยคณะกรรมการนโยบายการให้เอกชนร่วมลงทุนในกิจการของรัฐ (พีพีพี) ได้เห็นชอบร่างยุทธศาสตร์ปี 2560-2564 มูลค่ารวม 1.62 ล้านล้านบาท หลักเป็นโครงการลงทุนของกระทรวงคมนาคม 94% เพื่อลดต้นทุนโลจิสติกส์ของประเทศที่สูงถึง 13-14% ของจีดีพี เป็นบวกต่อผู้รับเหมารายหลักอย่าง CK, STEC, ITD, UNIQ และผู้รับเหมางานฐานรากอย่าง SEAFCO รวมถึงหุ้นกลุ่มวัสดุก่อสร้าง และธนาคารพาณิชย์ แม้ SET ขยับขึ้นมาแล้วแต่ยังน้อยกว่าตลาดหุ้นเพื่อนบ้านมาก

SET Index แม้ว่าจะขยับขึ้นมายืนเหนือ 1,600 จุดแล้ว แต่ยังบวก 4.6% ตั้งแต่ต้นปี บวกน้อยที่สุดในตลาดภูมิภาคที่ปรับขึ้นเฉลี่ย 15% นับแต่ต้นปี ค่าสัดส่วนราคาต่อกำไร (พี/อี) 15 เท่าที่เคยดูแพงเมื่อเทียบกับค่าเฉลี่ยของตลาดเอเชียเมื่อต้นปี แต่วันนี้อยู่ตรงกลางเท่ากับค่าเฉลี่ยของภูมิภาค ถ้าเทียบผลตอบแทนจากการลงทุนในตราสารหนี้ ชี้ว่าตลาดหุ้นไทยอยู่ในโซนที่ไม่แพง โดยมี Earnings yield gap 3.9% FSS ยังคงเป้าดัชนีสิ้นปีนี้ที่ 1,650 จุด กลุ่มที่น่าสนใจในช่วงครึ่งปีหลัง ได้แก่ กลุ่มธนาคาร ไฟแนนซ์ รับเหมา วัสดุก่อสร้าง ท่องเที่ยว และโรงพยาบาล