จับตาการเมือง

พิชัย เลิศสุพงศ์กิจ, CFP, และผู้ช่วยกรรมการผู้จัดการบล.ธนชาตemail: [email protected]

สั ปดาห์ที่ผ่านมาสถานการณ์ความตึงเครียดในคาบสมุทรเกาหลีคลายตัวลงอย่างน้อยชั่วคราว

นักลงทุนหันมาให้ความสนใจสถานการณ์ทางการเมืองในสหรัฐ หลังคะแนนนิยมทางการเมืองของประธานาธิบดี โดนัลด์ ทรัมป์ ทรุดฮวบเหลือเพียง 34% จึงเกิดเครื่องหมายคำถามตัวใหญ่ต่อความสามารถในการผลักดันมาตรการทางเศรษฐกิจของทรัมป์

เมื่อเศรษฐกิจสหรัฐขาดแรงกระตุ้นใหม่ทางการคลัง ความจำเป็นในการเร่งขึ้นอัตราดอกเบี้ยเฟดก็ลดน้อยลง

ตลาดล่วงหน้าได้ปรับลดโอกาสที่เฟดจะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือน ธ.ค. เหลือราว 1/3 ลดลงจากระดับ 50:50 บอนด์ยีลด์ 10 ปีของสหรัฐถอยลงมาต่ำกว่า 2.2% อีกครั้ง

เมื่อผนวกกับแรงกดดันเงินเฟ้อที่อยู่ในระดับต่ำ ไทยเกินดุลบัญชี เดินสะพัดสูงต่อเนื่อง สภาพคล่องทางการเงินในบ้านเรายังคงอยู่ใน ระดับสูง อัตราดอกเบี้ยจึงมีแนวโน้มทรงตัวในระดับต่ำยาวนานกว่าที่ตลาดเคยประเมินไว้

กลุ่มหุ้นปันผลสูงจึงดูน่าสนใจมากขึ้น เช่น KKP (คาดจะปันผลปีนี้ได้ 8.9%) SPRC (9.2%) LH (6.5%) CPNRF (6.1%-ประชุมผู้ถือหุ้นวันที่ 28 ส.ค. แปลงเป็น REIT) เป็นต้น

ด้านความเสี่ยงจากภัยก่อการร้ายที่พุ่งขึ้นอีกครั้ง หลังเกิดเหตุก่อการร้ายในสเปน อย่างไรก็ดีน่าจะมีผลลบแค่ทางจิตวิทยาเท่านั้น

บริษัทจดทะเบียนไทยรายงานงบไตรมาส 2 ออกมาเกือบทั้งหมดแล้ว ไม่ได้แย่มากอย่างที่กังวล

ข้อมูลที่อิงจาก Bloomberg Consensus พบว่าผลการดำเนินงานไตรมาส 2 ที่ถ่วงโดยมาร์เก็ตแคปหุ้นรายตัวมีดีเกินคาดอยู่ 27% ใกล้เคียงกับที่คาดการณ์ 39% แย่กว่าที่คาดไว้ 18% ที่เหลือ 17% ที่กลุ่มที่นักวิเคราะห์ไม่ได้จัดทำประมาณการทางการเงินไว้

ช่วง 2 สัปดาห์ที่ผ่านมา นักวิเคราะห์ส่วนใหญ่ (Consensus) ปรับเพิ่มกำไรหุ้นกลุ่มโรงพยาบาล (+2%) ขนส่ง (+0.9%) และพลังงาน (+0.7%) ขณะปรับลดกำไรหุ้นกลุ่มอิเล็กทรอนิกส์ (-5.1%) ประกันภัย (-3.2%) และบันเทิง/โฆษณา (-2.1%)

หุ้นที่กำไรดีเกินคาด ถูกปรับประมาณการกำไรและราคาหุ้นเป้าหมายขึ้น ราคาหุ้นจึงวิ่งขึ้นนำตลาด ตัวอย่างเช่น BEUATY และ WORK เป็นต้น

ในทางตรงข้ามหากกำไรแย่กว่าที่คาดไว้คงเสี่ยงที่จะถูกปรับลดประมาณการกำไร รวมถึงราคาหุ้นเป้าหมายหลังงบออก บจ.จำนวนมากทยอยจัดประชุมนักวิเคราะห์เพื่ออธิบายเพิ่มเติม รวมถึงให้ความเห็นต่อแนวโน้มผลการดำเนินงาน ช่วงนี้จึงต้องติดตามการทบทวนประมาณการทางการเงินอย่างใกล้ชิด

กลุ่มหุ้นโรงกลั่น/ปิโตรเคมี แม้จะบันทึกขาดทุนจากสต๊อกในช่วงไตรมาส 2 แต่แนวโน้มครึ่งปีหลังดี เนื่องจากค่าการกลั่นน้ำมันทรงตัวในระดับสูงตั้งแต่ต้นไตรมาส 3 เนื่องจากสถานการณ์ดีมานด์-ซัพพลายในภูมิภาคที่เอียงมาด้านผู้ผลิตมากขึ้น

นอกจากนั้นโรงกลั่นยังได้ประโยชน์จากนโยบายลอยตัวก๊าซแอลพีจี และความต้องการใช้น้ำมันในประเทศที่ขยายตัวต่อเนื่อง โรงกลั่นขายในประเทศได้มากขึ้นและเป็นตลาดที่มีอัตรากำไรดีกว่าส่งออก

หุ้นกลุ่มโรงกลั่นจึงยังดูน่าสนใจ โดยเฉพาะ TOP ESSO SPRC ขณะที่ PTTGC ก็น่าจับตามอง แม้จะมีสัดส่วนกำไรจากธุรกิจโรงกลั่นน้อยกว่าปิโตรเคมี แต่ราคาหุ้นขึ้นน้อยกว่ากลุ่มมาก และคาดว่ากำไรครึ่งปีหลังจะเร่งตัวขึ้นจาก

1) ค่าการกลั่นสูงและสเปดปิโตรเคมี มีแนวโน้มปรับสูงขึ้น

2) เริ่มรับรู้รายได้จากธุรกิจปิโตรเคมี ที่ซื้อจาก PTT คาดมีกำไรเพิ่ม 2,000 ล้านบาท ในครึ่งปีหลัง

3) อัตราการใช้กำลังการผลิตจะดีขึ้นในครึ่งปีหลัง

ด้านการเมืองบ้านเราต้องติดตามคดีประวัติศาสตร์ "จำนำข้าว" ที่ศาลจะอ่านคำพิพากษาในวันศุกร์ที่ 25 ส.ค.นี้ เสถียรภาพการเมืองอาจ "กระเพื่อมบ้าง แต่ไม่ถึงขั้นกระฉอก" ไม่ว่าคำวินิจฉัยจะออกทางใด ยังสามารถอุทธรณ์ได้

ดัชนีหุ้นไทยยังมีแนวโน้มแกว่งออกด้านข้างในกรอบ 1,552-1,590 จุด หากหุ้นปรับฐานแรงจากความกังวลคดีรับจำนำข้าว มองเป็นโอกาสเลือกซื้อหุ้นรายตัว เนื่องจากสภาพคล่องในระบบการเงินไทยก็อยู่ในเกณฑ์สูง ทางเลือกในการลงทุนอื่นมีจำกัดในยุคอัตราดอกเบี้ยต่ำ

การที่ตลาดหุ้นไทยแกว่งออกด้านข้างในกรอบ 1,530-1,600 จุด มากว่า 7 เดือน ขณะที่กำไรปกติของบริษัทจดทะเบียนไทยยังคงขยายตัว และตลาดหุ้นเอเชียที่ไม่รวมญี่ปุ่นให้ผลตอบแทนถึง 26.6% ตลาดหุ้นไทยจึงเริ่มดูไม่แพงเมื่อเทียบกับของเพื่อนบ้าน

ค่าพี/อีในปี 2561 จะเหลือ 13.9 เท่า ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยระยะยาวที่ 16 เท่า และถ่างค่าชดเชยความเสี่ยงจากการลงทุนในตลาดหุ้นที่วัดจาก Earnings Yield Gap เป็น 4.6% ซึ่งถือว่า ตลาดหุ้นไทยไม่แพง

สรุปว่าสถานการณ์ทางการเมืองทั้งไทยและต่างประเทศอาจถ่วงตลาดหุ้นในระยะสั้น แต่หากปรับลงแรงๆ มองเป็นโอกาสในการเลือกซื้อหุ้นรายตัว

ทั้งนี้ สามารถติดตามบทวิเคราะห์รายหุ้นของธนชาตผ่านแอพพลิเคชั่น Think ที่พร้อมให้ดาวน์โหลดแล้ววันนี้ ทั้งในระบบ iOS และ Android

ดาวโหลดที่นี่ https://goo.gl/BhhePK

พบกันใหม่ สวัสดีครับ