ELN หนึ่งในทางเลือก ยุคดอกเบี้ยต่ำ

โดย...พิชัย เลิศสุพงศ์กิจ

มีทางเลือกในการลงทุนอะไรบ้างในยุคอัตราดอกเบี้ยต่ำเป็นคำถามฮิต

อัตราดอกเบี้ยทั้งไทย-เทศอยู่ในเกณฑ์ต่ำติดดินมาหลายปีและยังไม่มีวี่แววจะไต่กลับขึ้นมาสู่ระดับปกติ

ผู้รู้ด้านนี้ต่างคาดว่าอัตราดอกเบี้ยมีแนวโน้มทรงตัวในระดับต่ำอีกนานต่อให้เริ่มขยับขึ้นบ้างในอีก 1-2 ปีข้างหน้าก็ยังคงห่างไกลจากอัตราดอกเบี้ยเฉลี่ยในช่วง 20 ปีที่ผ่านมา

ปรากฏการณ์ “วิ่งหาทางเลือกที่ให้ผลตอบแทนสูง (Search for Yield)” มีให้เห็นมากขึ้น

บ้างก็ลงทุนในหุ้นกู้ที่ไม่มีเครดิตเรตติ้งที่มักให้อัตราดอกเบี้ยสูงกว่าหุ้นกู้ที่มีอันดับความน่าเชื่อถือโดยที่ไม่ได้ศึกษาให้เข้าใจถึงความเสี่ยงของหุ้นกู้กลุ่มนี้

ให้ตั้งข้อสังเกตเอาไว้ก่อนว่ายิ่งให้ดอกเบี้ยสูงกว่าหุ้นกู้ทั่วไปในท้องตลาดมาก ยิ่งมีความเสี่ยงสูง

บ้างก็ลงทุนในกองทุนรวมโครงสร้างพื้นฐาน กองทุนรวมอสังหาริมทรัพย์ และ REIT กลุ่มนี้น่าสนใจ แม้ความเสี่ยงจะสูงกว่าตราสารหนี้บ้างแต่ต่ำกว่าหุ้นทั่วไป แถมค่าชดเชยความเสี่ยง (Risk Premium) อยู่ในเกณฑ์สูง ส่วนใหญ่ยังคุ้มค่าที่จะพิจารณาลงทุน

ทั้งนี้ ความเสี่ยงของแต่ละกองทุนก็แตกต่างกันต้องพิจารณาหลายเรื่องตั้งแต่สภาพคล่องในการซื้อขายสภาพคล่องที่ต่ำถือเป็นความเสี่ยงอย่างหนึ่งในการลงทุน

ถัดไปต้องดูลักษณะของสินทรัพย์ กองทุนเป็นเจ้าของสินทรัพย์ เป็นสัมปทานหรือเป็นสิทธิการเช่า ในสองส่วนหลังเมื่อถึงปลายทางมูลค่าสินทรัพย์สุทธิของกองทุน (NAV) จะลดลงอย่างไรก็ดีระหว่างทางอาจมีการทยอยคืนเงินต้นบางส่วน

ทั้งนี้ หากกองทุนมีโอกาสซื้อสินทรัพย์เพิ่มเติมจะไฟแนนซ์ โดยการกู้หรือเพิ่มทุนหรือเป็นส่วนผสม (กู้ส่วนหนึ่งเพิ่มทุนอีกส่วนหนึ่ง) ถือเป็นแต้มต่อเนื่องจากจะช่วยให้สภาพคล่องในการซื้อขายดีขึ้นและยังอาจช่วยยืดอายุกองทุนอีกด้วย

นอกจากนั้น ต้องพิจารณารูปแบบกระแสเงินสดของกองทุนที่ขึ้นอยู่กับประเภทธุรกิจ ถ้าเป็นสาธารณูปโภคพื้นฐาน เช่น บริการรถไฟฟ้า ขายไฟฟ้า หรือเป็นธุรกิจค้าปลีกความเสี่ยงจะต่ำกว่ากลุ่มที่เหลือ เป็นต้น

อีกทั้งยังต้องพิจารณาโครงสร้างของกองทุน จำนวนผู้เช่าความเสี่ยงที่สินทรัพย์อาจล้าสมัยฯ ทั้งนี้ทั้งนั้นควรศึกษาหนังสือชี้ชวนหรือบทวิเคราะห์ก่อนตัดสินใจลงทุนและควรกระจายการลงทุนด้วย

นอกเหนือจากหุ้นกู้กองทุนรวมข้างต้น หุ้นปันผลยังมีทางเลือกในการลงทุนในยุคดอกเบี้ยต่ำที่จะกล่าวถึงต่อไปคือ หุ้นกู้อนุพันธ์ หรือ Equity Linked Note หรือเรียกสั้นๆ ว่า ELN นั่นเอง

หุ้นกู้อนุพันธ์เป็นหุ้นกู้ระยะสั้นที่ให้ผลตอบแทนสูงกว่าหุ้นกู้ทั่วๆ ไปส่วนใหญ่อายุประมาณ 1 เดือน ผลตอบแทนอาจจะสูงถึง 30% ต่อปีก็มี

ดังที่กล่าวแล้ว ดอกเบี้ยสูงความเสี่ยงก็คงสูงกว่าหุ้นกู้ทั่วไปหุ้นกู้อนุพันธ์นี้มีลักษณะพื้นฐานเหมือนกับหุ้นกู้ทั่วๆ ไปเพียงแต่การจ่ายผลตอบแทนจะขึ้นอยู่กับราคาของหุ้นอ้างอิง

กล่าวคือ ถ้าราคาหุ้นอ้างอิงปิดสูงกว่าที่ตกลงกันไว้ เมื่อครบกำหนดผู้ลงทุนจะได้รับผลตอบแทนเป็นเงินสด

แต่ถ้าปิดต่ำกว่าผู้ลงทุนจะได้รับเป็นหุ้นในราคาที่กำหนดไว้ ดังนั้นควรเลือกหุ้นที่พร้อมจะถือลงทุนอย่างสบายใจ

หุ้นกู้อนุพันธ์มีประโยชน์อย่างน้อย 2 เรื่อง

ประการแรก เป็นแหล่งพักเงินระหว่างที่เรารอซื้อหุ้นที่ต้องการแทนที่จะไปพักไว้ในเงินฝากที่แทบไม่ได้รับผลตอบแทนระหว่างที่รอให้ราคาหุ้นถอยลงมา ถ้าเราซื้อ ELN ไว้ ต่อให้หุ้นไม่ลงมาเลย
เราจะได้ผลตอบแทนในเกณฑ์ที่สูงกว่าเงินฝากมาก

ประการที่ 2 เราสามารถใช้ ELN เสริมกลยุทธ์ในการลงทุน

ตัวอย่างเช่น ราคาหุ้นที่ถืออยู่ขึ้นไปมาก จึงตัดสินใจขายออกไปก่อนแต่ใจยังชอบหุ้นตัวนี้ อยากซื้อคืนแทนที่จะพักเงินไว้ที่บัญชีเงินฝากเพื่อรอซื้อหุ้น เราสามารถลงทุนผ่าน ELN ได้ โดยตกลงจะซื้อที่ราคาหุ้นลดลง 2% หรือ 4% จากปัจจุบัน เป็นต้น

ถ้าหุ้นถอยลงมาปิดเท่ากับหรือต่ำกว่าที่ตกลงกัน ในวันครบกำหนดเราก็ได้เป็นหุ้นในราคาที่เราต้องการ ถึงแม้ราคาหุ้นไม่ถอยกลับลงมาเราก็ยังได้ผลตอบแทนจากดอกเบี้ยที่สูงกว่าเงินฝากมาก

ELN เป็นผลิตภัณฑ์ทางการเงินที่เหมาะกับนักลงทุนที่ซื้อขายหุ้นอยู่แล้วและเป็นนักลงทุนรายใหญ่ (พอร์ตหุ้น 10 ล้านบาทขึ้นไป เป็นต้น)

เช่นเดียวกับผลิตภัณฑ์ทั่วไป นักลงทุนควรศึกษาให้เข้าใจก่อนลงทุนหรือเข้าใจแล้วก็อาจลงสนามจริง ด้วยวงเงินลงทุนไม่มากนักเพื่อสร้างความคุ้นเคย

หากท่านสนใจสามารถสอบถามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ที่บริษัทหลักทรัพย์ธนชาตที่มีประสบการณ์อันยาวนานเป็นผู้เชี่ยวชาญด้านการเงินครบวงจรและมีความมั่งคงในฐานะที่เป็นบริษัทในเครือของกลุ่มธนชาต Line ID:tnsproduct หรือ Product desk 02-217-8777