Brexit จะทำให้เป้า SET ของเราที่ 1,500 จุด ถึงเร็วขึ้น

โดย...บายไลน์คอลัมน์

แม้ว่าผลของ Brexit จะช็อกโลก แต่ผลกระทบต่อเศรษฐกิจและตลาดหุ้นไทยมีจำกัด ในขณะที่ในข่าวร้ายมีข่าวดี คือ มีโอกาสที่ BOE, ECB, BOJ อาจออกมาตรการผ่อนคลายทางการเงินเพิ่มเติม ส่วน FED อาจเลื่อนการขึ้นอัตราดอกเบี้ยออกไปนานกว่าที่ตั้งเป้าไว้ และเมื่อทั่วโลกกลับมาคาดหวังพึ่ง QE อีกครั้ง เป็นไปได้ที่ SET Index จะถึงเป้าของเราที่ 1,500 จุดเร็วกว่าที่คาดไว้ เหมือนที่ทั่วโลกคาดหวัง QE เมื่อเดือน มี.ค.ที่ผ่านมา ที่ผลักดันให้ SET ปรับขึ้นถึง 5.7% จากเดือนก่อนหน้า กลายเป็นเดือนที่ให้ผลตอบแทนที่ดีที่สุดของปีนี้ ขณะที่เศรษฐกิจในประเทศฟื้นต่อเนื่องอย่างค่อยเป็นไปค่อยไป รถไฟฟ้ากำลังจะมา ผลประกอบการกลุ่มแบงก์ในไตรมาส 2 ที่ไม่สดใส ไม่ใช่เรื่องใหม่ FSS ยังคงมองภาพตลาดหุ้นในครึ่งปีหลังสดใสกว่าครึ่งแรก ทุกๆ การปรับฐานเป็นระยะ จึงเป็นจังหวะดีในการซื้อ ยังคงเน้นหุ้น Domestic Plays ที่เกี่ยวข้องกับการลงทุนและบริโภคในประเทศ รวมถึงการท่องเที่ยว

Brexit ช็อกโลกแต่กระทบเศรษฐกิจและตลาดทุนไทยจำกัด

ผลการทำประชามติของชาวอังกฤษเมื่อวันที่ 23 มิ.ย.ที่ผ่านมา ถือว่าช็อกโลกเมื่อเสียงโหวตให้ออกจาก EU ชนะด้วยคะแนน 51.9% (17.4 ล้านคน) แต่กระบวนการออกจาก EU จะใช้เวลาไม่ต่ำกว่า 2 ปี ซึ่งหมายความว่าอังกฤษจะยังอยู่ใน EU ไปจนถึงสิ้นปี 2561 เป็นอย่างน้อย ในระหว่างนี้อังกฤษยังต้องทำตามกฎระเบียบของ EU เพียงแต่ไม่มีส่วนร่วมในการตัดสินใจของ EU ผลของ Brexit ทำให้เม็ดเงิน Flight to Safety เงินเหรียญสหรัฐและเยนแข็งค่าอย่างรวดเร็ว ทองคำปรับขึ้น ผลตอบแทนพันธบัตรปรับลง แต่เศรษฐกิจไทยถูกกระทบจำกัด ทั้งการค้า การลงทุน การท่องเที่ยว รวมแล้วคาดกระทบไม่เกิน 0.2% ของ GDP ผลกระทบต่อตลาดหุ้นไทยยิ่งจำกัด เพราะหุ้นกลุ่มที่เกี่ยวกับส่งออกและท่องเที่ยว มีสัดส่วนเพียง 7-8% ของ Market Cap

Brexit อาจลามเป็นโดมิโน แต่กลับทำให้ภูมิภาคเอเชียดูดีขึ้น

มีความเป็นไปได้ที่สกอตแลนด์ซึ่งเคยทำประชามติครั้งแรกไปแล้วเมื่อปลายปี 2557 ว่าจะออกจากอังกฤษหรือไม่ อาจทำประชามติรอบใหม่ นอกจากนี้ฝรั่งเศสและเยอรมนีที่จะมีเลือกตั้งปีหน้า รวมถึงประเทศอื่นอาจทำประชามติออกจาก EU ซึ่งจะทำให้ EU ยิ่งอ่อนแอชัดเจน การส่งออกของทั่วโลกจะทรุดตัว ค่าเงินจะผันผวนหนัก แต่ยิ่งทำให้ภาพของเศรษฐกิจเอเชียและตลาดหุ้นในภูมิภาคนี้ซึ่งมีปัญหาน้อยกว่า กลับดูแข็งแรงขึ้นโดยเปรียบเทียบ

Brexit จะทำให้ SET Target ของเราที่ 1,500 จุด ถึงเป้าเร็วขึ้น

ในข่าวร้ายมีข่าวดี คือ มีโอกาสที่ BOE, ECB, BOJ อาจออกมาตรการผ่อนคลายทางการเงินเพิ่มเติม ขณะเดียวกัน FED อาจเลื่อนการขึ้นดอกเบี้ยออกไปอีก เมื่อทั่วโลกคาดหวังพึ่งนโยบายของธนาคารกลาง เป็นไปได้ที่ SET Index จะถึงเป้าของเราที่ 1,500 จุด เร็วกว่าที่คาดไว้ เหมือนที่คาดหวัง QE ในเดือน มี.ค.ที่ผ่านมา ที่ผลักดันให้ SET ปรับขึ้นถึง 5.7% จากเดือนก่อนหน้า กลายเป็นเดือนที่ให้ผลตอบแทนที่ดีที่สุดของปี

Brexit ไม่กระทบท่องเที่ยว

ไทยพึ่งพานักท่องเที่ยวชาวยุโรปลดลงมาก ในปี 2558 สัดส่วนเหลือเพียง 18.8% ของนักท่องเที่ยวทั้งหมดลดจาก 24.8% ในปี 2557 แต่กำไรของกลุ่มโรงแรมในปี 2015 โตเฉลี่ย 25.6% เพราะชดเชยได้จากนักท่องเที่ยวจีน FSS เชื่อว่าค่าเงินปอนด์และยูโรที่อ่อนค่ามีผลจำกัดต่อ MINT, CENTEL, ERW ที่มีรายได้จากชาวยุโรปเพียง 10-11% ของรายได้รวม (ไม่รวมรัสเซียซึ่งเป็นตลาดใหญ่และเริ่มดีขึ้น) FSS ยังคงชอบ MINT (พื้นฐาน 43 บาท)

Brexit กระทบกลุ่มอิเล็กทรอนิกส์เล็กน้อย

แม้ผู้ประกอบการชิ้นส่วนอิเล็กทรอนิกส์ไทยจะส่งออกไปยุโรปเฉลี่ย 40% ของรายได้ แต่รายได้ส่วนใหญ่ 85-90% ขายเป็นเงินเหรียญสหรัฐ ที่เหลือ 10-15% ขายเป็นสกุลยูโร เราประเมินว่าทุกๆ 1 บาท ที่แข็งค่าเมื่อเทียบกับยูโร จะกระทบกำไรของทั้งกลุ่มเพียง 2-3% แต่จริงๆ แล้วแทบไม่กระทบ เพราะทุกบริษัทมีนโยบายป้องกันความเสี่ยง อย่างไรก็ตามการเติบโตของกำไรปีนี้เริ่มชะลอจากในช่วง 3 ปีก่อนที่โตเฉลี่ย 21% และค่าเงินบาทไม่ได้อ่อนอย่างรวดเร็วเหมือนปีก่อน ความน่าสนใจของกลุ่มนี้จึงลดลง 

รถไฟฟ้ากำลังจะมา

รถไฟฟ้าสายสีชมพู สีเหลือง และสีส้ม กำลังจะเริ่มขายซองประมูลในเดือนนี้ และยื่นซองประกวดราคาประมาณปลายปี ส่วนงานก่อสร้างสุวรรณภูมิเฟส 2 AOT จะประกาศผลอย่างเป็นทางการกลางเดือนนี้ สำหรับรถไฟฟ้าสายสีน้ำเงินส่วนต่อขยาย ซึ่งบอร์ด รฟม.เห็นชอบให้เจรจาตรงกับ BEM รอเพียง สคร.และ ครม.อนุมัติ ความคืบหน้าต่างๆ จะทำให้กลุ่มรับเหมาและวัสดุก่อสร้างมีสีสันมากขึ้นในช่วงครึ่งปีหลัง ซึ่งดีต่อสินเชื่อธนาคาร