หุ้นเด้ง ปัจจัยเสี่ยงลด

โดย...พิชัย เลิศสุพงศ์กิจ

ตลาดหุ้นไทยฟื้นตัวขึ้นมาปิดสูงสุดในรอบ 3 เดือน ที่ 1,343 จุด หลังจากปัจจัยเสี่ยงคลายแรงกดดัน โดยเฉพาะประการที่ 1 การเด้งแรงของราคาน้ำมันได้ช่วยบรรเทาวิตกผลกระทบต่ออุตสาหกรรมพลังงาน ระบบการเงิน รวมถึงภาวะเศรษฐกิจโลกก่อนหน้านั้น ขณะเดียวกันประเทศที่พึ่งพิงรายได้จากการส่งออกสินค้าโภคภัณฑ์ต้องเผชิญปัญหาขาดดุลแฝด คือขาดดุลการค้าและดุลงบประมาณอย่างหนัก พลอยถ่วงกำลังซื้อในตลาดโลกที่เปราะบางอยู่แล้ว

ฐานะการเงินที่อ่อนแอลงของอุตสาหกรรมพลังงาน ยังเพิ่มความเสี่ยงที่จะเกิดการผิดนัดชำระหนี้ในวงกว้าง ซึ่งจะส่งผลบั่นทอนความมั่นคงของระบบการเงินโลก

กล่าวได้ว่า ยิ่งราคาสินค้าโภคภัณฑ์ดิ่งแรง ยิ่งเพิ่มความเสี่ยงต่อระบบการเงินและเศรษฐกิจโลก ราคาน้ำมันดิบเบรนต์ล่าสุดเคลื่อนไหวเหนือ 35 เหรียญสหรัฐ/บาร์เรล เด้งขึ้นมา 27% จากจุดต่ำในรอบ 12 ปีเศษ แถว 27 เหรียญสหรัฐเศษ เมื่อวันที่ 20 ม.ค.ที่ผ่านมา

หากความพยายามในการปรับลดการผลิตน้ำมันไม่คืบหน้าเป็นรูปธรรมโดยเร็ว ราคาน้ำมันมีโอกาสทรุดรอบใหม่ ซึ่งจะเขย่าราคาหุ้นกลุ่มพลังงาน รวมถึงระบบการเงินและเศรษฐกิจโลกเป็นระยะ

อย่างไรก็ดี ความพยายามของผู้เล่นสำคัญในอุตสาหกรรมพลังงานน่าจะจำกัดความเสี่ยงด้านล่างของราคาน้ำมัน

ประการที่ 2 ธนาคารกลางสำคัญส่งสัญญาณกระตุ้นเศรษฐกิจเพิ่มเติม นำโดยธนาคารกลางญี่ปุ่น (บีโอเจ) และธนาคารกลางยุโรป (อีซีบี) ขณะที่ธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ส่งสัญญาณชะลอการปรับขึ้นดอกเบี้ย

ขณะที่มีความเป็นไปได้สูงที่เฟดจะขึ้นดอกเบี้ยเพียงครั้งเดียวในปีนี้ ไม่ใช่ 4 ครั้งอย่างที่เฟดเคยส่งสัญญาณในรายงานการประชุมเดือน ธ.ค. 2558 ที่ผ่านมา

สัญญาณข้างต้นได้ช่วยลดแรงกดดันที่ฮอตมันนี่จะไหลออกจากสินทรัพย์เสี่ยง โดยเฉพาะตลาดหุ้นเกิดใหม่ จึงเปิดทางให้ตลาดหุ้นฟื้นตัวทั่วโลก

ทิศทางนโยบายการเงินแบบผ่อนคลาย และเศรษฐกิจโลกที่แผ่วลงมาก ยังส่งผลให้บอนด์ยิลด์ 2 ใน 3 ของตลาดพันธบัตรโลกที่มีขนาด 26 ล้านล้านเหรียญสหรัฐ ลงมาเคลื่อนไหวต่ำกว่า 1%!

Yield Gap หรือส่วนต่างระหว่าง Earning Yield และบอนด์ยิลด์จึงกว้างผิดปกติ ส่วนต่างนี้ถูกใช้เป็นมาตรวัดค่าชดเชยความเสี่ยง

หมายเหตุ : Earning Yield คำนวณจากส่วนกลับของค่าพี/อี (Dividend Yield และ Earning Yield จะเท่ากันถ้าทุกบริษัทจ่ายปันผล 100% ของกำไร)

เงินทุนส่วนหนึ่งจึงไหลเข้าตลาดหุ้น โดยเฉพาะในกองทุนรวมโครงสร้างพื้นฐาน REITs กองทุนรวมอสังหาริมทรัพย์ รวมถึงหุ้นปันผลดี ที่กิจการมีความมั่นคงสูง

อัตราดอกเบี้ยที่มีแนวโน้มต่ำยาวนานข้ามปี ยังส่งผลดีต่อหุ้นลีสซิ่ง ไมโครไฟแนนซ์ อีกด้วย

ล่าสุด หุ้นไทยส่วนใหญ่อยู่ในช่วงฟื้นตัว ช่วงสั้นตลาดจะเผชิญแรงขายทำกำไรตามแนวต้าน 1,350, 1,380 และ 1,400 จุด ตามลำดับ แนวรับขยับขึ้นมาอยู่ที่ 1,320 จุด แนะทยอยแบ่งขายช่วงที่หุ้นวิ่งเข้าหาแนวต้านใหญ่ๆ แล้วค่อยหาจังหวะซื้อคืนช่วงย่อตัว เนื่องจากตลาดหุ้นยังมีแนวโน้มแกว่งผันผวนตามปัจจัยเสี่ยงภายนอก ขณะที่การฟื้นตัวของเศรษฐกิจไทยยังคงเชื่องช้า