ทองคำล่วงหน้าขนาด 10 บาท

....บริษัท ตลาดอนุพันธ์ (ประเทศไทย) จำกัด (มหาชน)

หากมองย้อนกลับวันแรกของการเปิดซื้อขายสัญญาซื้อขายทองคำล่วงหน้าหรือโกลด์ฟิวเจอร์สขนาด 50 บาท เมื่อวันที่ 2 ก.พ. 2552 ซึ่งโกลด์ฟิวเจอร์สมีปริมาณการซื้อขายเพียง 74 สัญญาเท่านั้น แต่เมื่อเวลาผ่านไป ผู้ลงทุนเริ่มเข้าใจถึงประโยชน์และกลไกการซื้อขายโกลด์ฟิวเจอร์สเพิ่มขึ้น ประกอบกับในช่วงปีราคาทองคำมีความผันผวนเป็นอย่างมาก ทำให้มีความต้องการซื้อขายโกลด์ฟิวเจอร์สเพื่อบริหารความเสี่ยงจากการลงทุน รวมไปถึงการสร้างโอกาสทำกำไรจากราคาทองที่มีการเปลี่ยนแปลงตลอดเวลา โดยเมื่อวันที่ 5 ก.พ. 2553 โกลด์ฟิวเจอร์สมีปริมาณซื้อขายสูงสุดถึง 8,496 สัญญา อย่างไรก็ดี ด้วยขนาดของโกลด์ฟิวเจอร์ส 50 บาทนั้นถือว่าเป็นขนาดที่ค่อนข้างใหญ่ และจำกัดเฉพาะในกลุ่มของผู้ซื้อขายบางกลุ่มเท่านั้น ซึ่งจากผลการศึกษาทางวิชาการที่คณะผู้วิจัยจากมหาวิทยาลัยธรรมศาสตร์ได้จัดทำขึ้นพบว่า โกลด์ฟิวเจอร์สขนาด 10 บาทนั้นจะสามารถรองรับปริมาณความต้องการของผู้ลงทุนได้อย่างเหมาะสมและครอบคลุมมากขึ้น เพราะนอกจากจะสามารถใช้เป็นเครื่องมือบริหารความเสี่ยงและเป็นทางเลือกในการสร้างโอกาสทำกำไรได้เช่นเดียวกับโกลด์ฟิวเจอร์สขนาด 50 บาทแล้ว การมีโกลด์ฟิวเจอร์สที่มีขนาดสัญญาเล็กลงนี้ จะช่วยกระตุ้นให้ผู้ลงทุนในวงกว้างเกิดความมั่นใจ และกล้าที่จะเข้ามาทดลองซื้อขายโกลด์ฟิวเจอร์สเพิ่มมากขึ้น เนื่องจากใช้เงินทุนเริ่มต้นในจำนวนที่น้อยลง และความเสี่ยงที่จะขาดทุนเป็นจำนวนเงินที่ไม่มากนัก ซึ่งจะส่งผลให้การซื้อขายโกลด์ฟิวเจอร์สใน TFEX มีสภาพคล่องเพิ่มขึ้น

สำหรับลักษณะของสัญญาโกลด์ฟิวเจอร์สขนาด 10 บาทที่จะเปิดให้ซื้อขายนี้ อาจกล่าวได้ว่าแทบจะไม่มีความแตกต่างไปจากโกลด์ฟิเจอร์สขนาด 50 บาทที่ซื้อขายกันอยู่ในปัจจุบัน ไม่ว่าจะเป็นสินค้าอ้างอิง ซึ่งได้แก่ ทองคำ 96.5% หรือราคาเสนอซื้อขาย ซึ่งเป็นราคาทองคำน้ำหนักหนึ่งบาท ไปจนถึงเดือนที่สัญญาครบอายุ ซึ่งกำหนดเป็นเดือนคู่ คือเดือน ก.พ. เม.ย. มิ.ย. ส.ค. ต.ค. และ ธ.ค. โดย ณ ขณะใดขณะหนึ่งจะมีสัญญาให้ซื้อขายเพียง 3 Series ที่ครบอายุใกล้ที่สุด และที่สำคัญคือ ใช้วิธีการชำระราคาเป็นเงินสด (Cash Settlement) โดยไม่มีการส่งมอบทองคำจริง ทั้งนี้ในส่วนของชื่อย่อในการซื้อขายโกลด์ฟิวเจอร์สขนาด 10 บาท กำหนดให้ขึ้นต้นด้วย GF10 แล้วตามด้วยเดือนและปี ค.ศ. ที่สัญญาหมดอายุ เช่น GF10Q10 จะหมายถึงสัญญาโกลด์ฟิวเจอร์สขนาด 10 บาท ที่หมดอายุเดือน ส.ค. ปี ค.ศ. 2010 ครับ

อย่างไรก็ดี ความแตกต่างที่สำคัญและเห็นได้ชัดเจนระหว่างโกลด์ฟิวเจอร์สขนาด 50 บาท และ 10 บาท ได้แก่ เรื่องขนาดของสัญญาและเรื่องเงินประกัน ด้วยขนาดของสัญญาที่เล็กลงนั้น ทำให้การวางหลักประกันในการซื้อขายสำหรับโกลด์ฟิวเจอร์สขนาด 10 บาท ลดน้อยลงตามไปด้วย ปัจจุบันอยู่ที่ระดับประมาณ 11,400 บาทต่อสัญญาเท่านั้น หรือเพียง 1 ใน 5 ของเงินประกันสำหรับโกลด์ฟิวเจอร์สขนาด 50 บาท อย่างไรก็ดี ในอนาคตหากมีข้อมูลราคาของโกลด์ฟิวเจอร์สขนาด 10 บาท เพียงพอ ก็เป็นไปได้ว่าอัตรามาร์จินของโกลด์ฟิวเจอร์สทั้งสองขนาด อาจแตกต่างกันไปตามความผันผวนของราคาที่เกิดขึ้นจริง หากราคาโกลด์ฟิวเจอร์สขนาด 10 บาท มีความผันผวนสูงกว่า ก็เป็นไปได้ว่าอัตรามาร์จินของสัญญาขนาดเล็กอาจสูงกว่าอัตรามาร์จินของสัญญาขนาดใหญ่