กำไร TISCO ฟื้นไตรมาส 4 ปี 2558

โดย...บล.เมย์แบงก์ กิมเอ็ง (ประเทศไทย)

นักวิเคราะห์บริษัทหลักทรัพย์ (บล.) เมย์แบงก์ กิมเอ็ง (ประเทศไทย) วิเคราะห์ว่ากำไรไตรมาส 4 ปี 2558 ของบริษัท ทิสโก้ไฟแนนเชียลกรุ๊ป (TISCO) จะฟื้นตัวหลังถูกกดดันจากกรณีของบริษัท สหวิริยาสตีล อินดัสตรี (SSI) ในตลอด 9 เดือน ปี 2558

ผลประกอบการ TISCO คาดจะออกมาน่าประทับใจ โดยคาดกำไรสุทธิจะฟื้นตัวไปอยู่ที่ 1,400 ล้านบาท เทียบกับ 1,200 ล้านบาท ในช่วงเดียวกันปีก่อน นับเป็นผลกำไรที่ดีที่สุดในปี 2558

รายได้จากการดำเนินงานคาดจะปรับตัวดีขึ้นเช่นกัน โดยคาดสินเชื่อจะขยายตัว 0.5% จากไตรมาส 3 ปี 2558 ซึ่งเป็นการขยายตัวครั้งแรกในรอบ 2 ปีจากการขยายตัวของสินเชื่อเพื่อภาคธุรกิจ สำหรับสินเชื่อส่วนบุคคลโดยเฉพาะเช่าซื้อยังคงลดลงเล็กน้อย แต่มีแนวโน้มดีขึ้นเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อน ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยคาดจะปรับตัวดีขึ้น 0.8% เป็น 3.75% จากต้นทุนทางการเงินที่ลดลง ซึ่งจะช่วยผลักดันให้รายได้ที่ดอกเบี้ยสุทธิขยายตัว 1% จากไตรมาส 3 ขณะที่คาดรายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ยสุทธิจะขยายตัวเล็กน้อยที่ 1% เนื่องจากธุรกิจตลาดหลักทรัพย์ยังคงอ่อนแอ ทั้งนี้รายได้จากการดำเนินงานคาดจะปรับตัวเพิ่มขึ้น 1%

จากกรณีของ SSI ที่น่าจะสิ้นสุดลง การกันสำรองน่าจะปรับตัวกลับสู่ระดับปกติ โดยคาดว่าต้นทุนเครดิตจะปรับตัวลงไปอยู่ที่ 1.50% หนี้เสียทั้งปีคาดจะทรงตัวจากไตรมาสที่แล้ว อย่างไรก็ตาม คาดว่าค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานซึ่งลดลงในไตรมาส 3 เพื่อช่วยพยุงระดับกำไรน่าจะปรับตัวกลับสู่ระดับปกติเช่นกัน ซึ่งคาดจะเพิ่มขึ้น 60% โดยรวมกำไรคาดจะเติบโตเป็น 1,400 ล้านบาท

แม้ว่าแรงกดดันจากกรณีของ SSI สิ้นสุดลง อัตราส่วนวัดความสามารถในการชำระหนี้ของธนาคารที่ปรับตัวลงจะยังคงกดดันอัตราผลตอบแทนต่อผู้ถือหุ้น (อาร์โออี) ของบริษัทต่อไปใน 2-3 ปีข้างหน้า ดังนั้น TISCO อาจจะต้องเพิ่มระดับต้นทุนเครดิตเมื่อมีโอกาส ราคาหุ้นปัจจุบันเท่ากับราคาเหมาะสม ดังนั้นคงคำแนะนำ ถือ พร้อมราคาเป้าหมาย 41 บาท อ้างอิงราคาต่อมูลค่าบัญชีปี 2559 ที่ 1.07 เท่า บนอาร์โออีที่ 14.1%