โบรกเกอร์คาดPTTEPฟื้นปีหน้า ชื่นชอบหุ้นปตท.มากกว่า

หุ้นบริษัท ปตท.สำรวจและผลิตปิโตรเลียม หรือ ปตท.สผ. (PTTEP) และบริษัทแม่ บริษัทปตท. (PTT) พลิกล็อก ราคาปรับตัวขึ้นอย่างมากในวันที่ 26 ต.ค.ที่ผ่านมา ซึ่งนักลงทุนเพิ่งรับรู้ข่าวผลขาดทุน 46,212 ล้านบาท และ 36,283 ล้านบาท ในไตรมาส 3 และ 9 เดือนแรกปีนี้ที่มากกว่าที่ตลาดคาด จากการด้อยค่าของทรัพย์สิน เพราะราคาน้ำมันลดลงต่อเนื่องเหลือ 49.7 เหรียญสหรัฐในไตรมาส 3 จากไตรมาส 2 ที่61.3 เหรียญสหรัฐ

ราคาหุ้น PTTEP ปิดที่ 75 บาท เพิ่มขึ้น 2.25 บาท หรือ 3.09% ติดอันดับ 4 หุ้นที่มีมูลค่าซื้อขายสูงสุดของวัน จากราคาหุ้นลงไปต่ำสุด 70.75 บาท ขณะที่ PTT ปิดที่ 281 บาท เพิ่มขึ้น 12 บาท หรือ 4.46% มูลค่าซื้อขายสูงสุดของวัน

ผลสำรวจความเห็นของนักวิเคราะห์ในตลาดพบว่า โบรกเกอร์ที่แนะนำซื้อและถือหุ้น PTTEP มีน้ำหนัก 43% เท่ากัน และมีแนะนำขายเพียง 14% เท่านั้น

นักวิเคราะห์ส่วนใหญ่เชื่อว่า PTTEP จะประสบปัญหาขาดทุนเพียงแค่ปีนี้เท่านั้น แต่จะกลับมามีกำไรอีกครั้งในปีหน้า และเชื่อว่าแม้ขาดทุนแต่บริษัทยังจ่ายปันผลสำหรับผลประกอบการครึ่งหลังปีนี้

สุทธิชัย คุ้มวรชัย นักวิเคราะห์บริษัทหลักทรัพย์ (บล.) เมย์แบงก์ กิมเอ็ง (ประเทศไทย) กล่าวว่า กำไรที่ต่ำกว่าคาดมาจากการบันทึกขาดทุนด้อยค่าสินทรัพย์นำไปสู่การลดประมาณการกำไรปี 2558 ลงเป็นขาดทุน 34,859 ล้านบาท จากเดิมคาดว่าจะมีกำไรสุทธิ 15,822 ล้านบาท และส่วนใหญ่เกิดจากการขาดทุนด้อยค่าสินทรัพย์ที่เป็นรายการไม่ใช่เงินสด แต่สะท้อนความผันผวนของ PTTEP ที่มากขึ้นในช่วง 1 ปีที่ผ่านมา

นอกจากนั้น การลดราคาเป้าหมายจาก 93 บาท เหลือ 87 บาท เพราะมุมมองระยะสั้นคาดว่าราคาน้ำมันมีโอกาสฟื้นตัวปลายปีนี้ จึงเปลี่ยนตัวซื้อไปยังกลุ่มน้ำมันขั้นปลายที่ได้ประโยชน์จากราคาน้ำมันต่ำ เนื่องจากแรงส่งผลประกอบการปกติของ PTTEP จนถึงไตรมาส 2 ปี 2559 ถูกกดดันจากราคาก๊าซที่ลดลง และการฟื้นตัวของราคาน้ำมันคาดว่าจะเป็นเพียงระยะสั้น เนื่องจากตลาดน้ำมันยังมีการผลิตส่วนเกิน

นักวิเคราะห์ บล.บัวหลวง ชื่นชอบหุ้น PTT มากกว่า PTTEP ในช่วง 6 เดือนข้างหน้าที่คาดว่าราคาน้ำมันยังไม่ฟื้นตัว

PTTEP คาดว่าราคาน้ำมันดูไบในปี 2559 จะอยู่ที่ 52 เหรียญสหรัฐ และ ปี2560 ที่ 57 เหรียญสหรัฐ จากสิ้นไตรมาส 3 ที่ 49.7 เหรียญสหรัฐ โดยมอร์แกน สแตนเลย์ คาดว่าราคาน้ำมันจะฟื้นตัวในครึ่งหลัง
ปี 2559

การปรับตัวขึ้นของราคาหุ้น PTT ที่ได้รับความนิยมจากนักลงทุนมากกว่า PTTEP วานนี้ผลสำรวจพบว่า นักวิเคราะห์ส่วนใหญ่ในตลาดถึง 68% แนะนำให้ซื้อ ส่วนอีก 28% แนะนำถือ และมีเพียง 4% เท่านั้นที่แนะนำให้ขาย

สำหรับแนวโน้มไตรมาส 4 แม้ว่าจะฟื้นตัว แต่ยังไม่ทำให้PTTEP ฟื้นตัวจนมีกำไร นักวิเคราะห์ บล.เมย์แบงก์ มองว่า แม้ว่าจะปรับขึ้นมากกว่าไตรมาส 3 หลังรับรู้ขาดทุนด้อยค่าในไตรมาส 3 แล้ว จะทำให้ไตรมาสถัดไปลดลง การแข็งค่าของเงินบาทระหว่างไตรมาสคาดส่งผลให้มีการบันทึกรายการพิเศษจากอัตราแลกเปลี่ยนเป็นบวกเทียบไตรมาส 3 ที่ขาดทุน 250 ล้านเหรียญสหรัฐ อย่างไรก็ตามผลประกอบการปกติไตรมาส 4 คาดถูกกระทบจากการปรับราคาก๊าซลดลง 10% จากไตรมาส 3 ในเดือน ต.ค.

เบญจพล สุทธิ์วนิช นักวิเคราะห์การลงทุน บล.เคเคเทรด ประเมินว่า PTTEP จะกลับมาฟื้นตัวไตรมาส 4 รวมถึงปี 2559 แม้ยังมีความเสี่ยงจากราคาก๊าซธรรมชาติลดลงในไตรมาส 4 ตามแนวโน้มราคาน้ำมันดิบที่ลดลงในช่วงที่ผ่านมา

“เชื่อว่าราคาน้ำมันดิบที่กำลังเข้าสู่ช่วงไฮซีซั่น เพียงพอชดเชยผลกระทบจากราคาก๊าซที่ลดลง ขณะที่ปีหน้าคาดว่าบริษัทจะมีกำไรสุทธิ 2.8 หมื่นล้านบาท พลิกจากขาดทุนในปีนี้ภายใต้สมมติฐานราคาน้ำมันดิบทรงตัว 55 เหรียญสหรัฐ/บาร์เรล”

ทั้งนี้ ความเสี่ยงตั้งแต่ไตรมาส 4 ปีนี้จนถึงปีหน้ามาจากความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยนและการเกิดการด้อยค่าของสินทรัพย์ บล.เคเคเทรด ประเมินว่าจุดต่ำสุดของผลประกอบการ PTTEP ผ่านมาแล้วในผลขาดทุนไตรมาส 3 ที่ผ่านมา

นักวิเคราะห์ บล.เคทีบี มองว่า การตั้งด้อยค่าจำนวนมากของ PTTEP เป็นบวก เนื่องจากไตรมาส 3 มีแนวโน้มขาดทุนมากอยู่แล้วจากรายการพิเศษต่างๆ หลังเงินบาทอ่อนตัวกว่า 2.60 บาท ในช่วงระหว่างไตรมาส จึงถือเป็นการลดความเสี่ยงต่อการบันทึกด้อยค่าในอนาคตหากราคาน้ำมันดิบทรงตัวในระดับปัจจุบัน

“คาดกำไรไตรมาส 4 จะฟื้นตัวจากผลขาดทุนแต่ยังทรงตัวระดับต่ำ เพราะราคาน้ำมันไม่ฟื้นชัดเจน ขณะที่คู่ค้าจะมีการปรับราคารับซื้อก๊าซตามสัญญาในเดือนนี้ ส่งผลให้ราคาขายเฉลี่ย PTTEP ลดลงค่อนข้างมากในไตรมาส 4 (70% ของปริมาณขายเป็นก๊าซ)”

ด้าน บล.เคทีบี ลดประมาณการลงตามผลการตั้งค่าที่เกิดทำให้กำไรทั้งปีจะพลิกเป็นขาดทุน 3.6 หมื่นล้านบาท และทำให้มูลค่าบัญชีลดลงจากปีก่อน 14 บาท มาอยู่ที่ 89 บาท

PTTEP จะได้รับผลลบโดยตรงจากการบันทึกการด้อยค่า ราคาหุ้นจะไม่ฟื้นตัวโดดเด่นเนื่องจากกำไรอนาคตจะได้รับการกดดันจากราคาน้ำมันดิบในระดับทรงตัวต่ำ

“มองว่าหากราคาลงไประดับต่ำกว่า 0.7 เท่าของมูลค่าบัญชีที่ประมาณการหรือ 63 บาท หุ้นนี้จึงมีความน่าสนใจ ดังนั้นจึงยังแนะนำให้ถือเท่านั้น”

ก่อนหน้านี้ เพ็ญจันทร์ จริเกษม รองกรรมการผู้จัดการใหญ่ สายการเงินและบัญชีองค์กร PTTEP กล่าวว่า ฐานะทางการเงินของบริษัทยังแข็งแกร่งมาก มีกระแสเงินสดในมือกว่า 3,000 ล้านเหรียญสหรัฐ สัดส่วนหนี้สินต่อทุน (ดี/อี) 0.3 เท่า และเชื่อว่าราคาน้ำมันไตรมาส 3 นั้นเป็นราคาที่ต่ำสุดแล้ว