หุ้นไทยแกว่ง ตามหุ้นโลก

โดย...พิชัย เลิศสุพงศ์กิจ

ตลาดหุ้นไทยยังคงถูกกดดันจากแนวโน้มการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) การชะลอตัวของเศรษฐกิจโลก โดยเฉพาะจีนรวมถึงความผันผวนของตลาดการเงินโลก ส่วนร่างรัฐธรรมนูญที่ตกไปแค่ส่งผลลบทางจิตวิทยาบ้าง

ศุกร์ที่ผ่านมา ดาวโจนส์ปรับลง 1.66% ตลาดหุ้นยุโรปร่วง 2.7% ท่ามกลางความไม่แน่นอนเกี่ยวกับช่วงเวลาที่เฟดจะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย ตัวเลขการจ้างงานล่าสุดของสหรัฐไม่ได้สร้างความชัดเจนว่าเฟดจะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนนี้หรือไม่

การจ้างงานนอกภาคเกษตรของสหรัฐเพิ่มขึ้น 1.73 แสนตำแหน่งในเดือน ส.ค. แม้จะต่ำกว่าที่ตลาดคาดไว้ที่ 2.2 แสนตำแหน่ง แต่มีการทบทวนปรับขึ้นตัวเลขเดือนก่อนหน้าอีก 4.4 หมื่นตำแหน่ง

อัตราว่างงานลดสู่ระดับ 5.1% ต่ำสุดในรอบ 7 ปี ขณะที่ค่าจ้างเฉลี่ยต่อชั่วโมงเพิ่มขึ้น 2.2% ในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมา ฝ่ายหนุนเฟดขึ้นดอกเบี้ยมองว่าเครื่องชี้เศรษฐกิจและการจ้างงานในสหรัฐที่ขยายตัวอย่างต่อเนื่องจะหนุนให้เงินเฟ้อดีดตัวกลับขึ้นสู่เป้าหมายของเฟดที่ 2%

ข้อมูลเหล่านี้เพียงพอที่จะหนุนการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในการประชุมคณะกรรมการธนาคารกลางสหรัฐในวันที่ 16-17 ก.ย.นี้ ราคาน้ำมันและสินค้าโภคภัณฑ์ที่ร่วงลง แค่ทำให้ต้องใช้เวลามากขึ้นในการหนุนอัตราเงินเฟ้อสู่เป้าหมายแต่ทิศทางไม่เปลี่ยน

ฝ่ายค้านมองว่า การปรับขึ้นดอกเบี้ยจะยิ่งเพิ่มความผันผวนให้กับตลาดการเงิน และตลาดสินค้าโภคภัณฑ์ ดอลลาร์จะยิ่งแข็งค่าขึ้น ซึ่งนอกจากจะถ่วงการฟื้นตัวทางเศรษฐกิจและการคาดการณ์เงินเฟ้อของสหรัฐ แล้วจะซ้ำเติมตลาดการเงินทั่วโลกโดยเฉพาะตลาดอีเมอร์จิ้ง ขณะนี้เงินเฟ้อยังอยู่ในระดับต่ำมาก ตลาดการเงินโลกยังผันผวนสูง เฟดควรรอดูข้อมูลเพิ่มเติมค่อยตัดสินปรับขึ้นดอกเบี้ย โอกาสที่เฟดจะปรับขึ้นดอกเบี้ยในเดือนนี้ยังก้ำกึ่ง และเปลี่ยนได้ตลอดซึ่งจะเขย่าตลาดการเงินโลกเป็นระยะ

การที่เศรษฐกิจสหรัฐฟื้นตัวอย่างต่อเนื่อง และเร็วกว่าภูมิภาคอื่น ทำให้เฟดมีโอกาสปรับขึ้นดอกเบี้ยก่อนธนาคารกลางอื่น เรียกว่า ขึ้นดอกเบี้ยแน่ แค่ถกเถียงกันเรื่องจังหวะเวลาในการปรับขึ้นเท่านั้น นักลงทุนจึงทยอยปรับพอร์ตล่วงหน้า ที่เห็นชัดเจน คือ ลดพอร์ตการลงทุนในตลาดหุ้นอีเมอร์จิ้ง จนกดดันสกุลเงินของตลาดอีเมอร์จิ้งให้อ่อนค่าลง ช่วง 1-2 เดือนข้างหน้าตลาดหุ้นไทยยังคงถูกหางเลขจากการปรับลดพอร์ตนี้ต่อไป

ด้านตลาดหุ้นจีนจะกลับมาเปิดทำการอีกครั้งหลังหยุดยาวไป 4 วัน ต้องตามดูกันว่าการชะลอตัวของเศรษฐกิจจีนจะตามหลอนหุ้นจีน และสินค้าโภคภัณฑ์มากน้อยแค่ไหน แม้ความผันผวนของตลาดหุ้นจีนจะลดลงจากช่วงครึ่งหลังของเดือน ส.ค. แต่ยังห่างไกลจากภาวะปกติ เศรษฐกิจเอเชียเชื่อมโยงกับจีนสูง ความผันผวนจากจีนจึงสะเทือนตลาดหุ้นเอเชีย

จีนยังเป็นผู้นำเข้าสินค้าโภคภัณฑ์รายยักษ์ของโลก การชะลอตัวของเศรษฐกิจจีนจึงกดดันราคาสินค้าโภคภัณฑ์รวมถึงราคาหุ้นกลุ่มพลังงานและเหมืองแร่ด้านปัจจัยในประเทศ

สปช.โหวตไม่รับร่างรัฐธรรมนูญ ด้วยคะแนนเสียง 135 ต่อ 105 เสียง ส่งผลให้การเลือกตั้งตามโรดแมปเดิมในเดือน ก.ย. 2559 ต้องถูกเลื่อนออกไปเป็นปลายปี 2560 เพื่อจัดทำร่างรัฐธรรมนูญฉบับใหม่

ข่าวนี้อาจส่งผลลบทางจิตวิทยาบ้างนักธุรกิจและนักลงทุนโดยเฉพาะชาวต่างชาติที่เคยรอความชัดเจนทางการเมือง ก็คงจะเลื่อนการตัดสินใจลงทุนออกไปอีก

อย่างไรก็ดี รัฐบาลชุดนี้จะมีเวลามากขึ้นในการขับเคลื่อนเศรษฐกิจ โดยเฉพาะการลงทุนโครงสร้างพื้นฐาน นอกจากนั้นความต่อเนื่องในการบริหารราชการแผ่นดิน จะช่วยกระตุ้นกลุ่มที่เคย “เกียร์ว่าง” ให้เดินหน้าทำงานเร็วขึ้น

ด้านมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจภาครัฐ หลังทำคลอดมาตรการระยะที่ 1 รมว.คลังจ่อเสนอมาตรการระยะที่ 2 ที่เน้นให้ความช่วยเหลือกลุ่ม SME เข้าสู่การพิจารณาของ ครม.เร็วๆ ซึ่งอาจกระตุ้นการเก็งกำไรในหุ้นที่คาดว่าจะได้ประโยชน์หลังฟื้นตัวจากจุดต่ำสุดที่ 1,292 จุด ดัชนี SET เริ่มอ่อนแรง การปรับลดพอร์ตลงทุนในตลาดหุ้นเกิดใหม่ยังไม่จบ ต่างชาติยังขายหุ้นไทยจึงมีความเสี่ยงที่จะถอยลงมาย่ำฐานที่ 1,355 หรือ 1,333 จุด ขณะที่แนวต้านอยู่ที่ 1,380-1,386 จุด

สรุปได้ว่า แนวโน้มการปรับขึ้นดอกเบี้ยเฟด การชะลอตัวของเศรษฐกิจโลกโดยเฉพาะจีน รวมถึงความผันผวนของตลาดการเงินโลกจะสร้างความผันผวนให้กับตลาดหุ้น ส่วนร่างรัฐธรรมนูญที่ตกไป แค่ส่งผลลบทางจิตวิทยาบ้างเท่านั้น