ทองในมุมมองของ โมฮัมเหม็ด เอลเอเรียน

ในปีที่ผ่านมาทองคำทำให้นักลงทุนผิดหวัง เพราะมีผลตอบแทนติดลบ 8% โดยไม่ได้รับผลกระทบเชิงบวกเลย แม้จะมีความขัดแย้งระหว่างประเทศ มีความกังวลว่าตลาดหุ้นแพงเกินไปแล้ว เพราะแม้แต่ในแง่ของความต้องการหันมาถือสินทรัพย์ที่มีความปลอดภัย (Flight to Quality) ทองคำก็ยังคงมาทีหลังพันธบัตรรัฐบาล และยามที่ตลาดหุ้นร่วงลงกว่า 2% แต่ราคาทองคำก็แทบจะอยู่กับที่ ในขณะที่ตลาดตราสารหนี้ยังคงปรับขึ้นได้

นอกจากนี้ การปฏิรูปของเศรษฐกิจอินเดีย ซึ่งเป็นประเทศตลาดค้าปลีกทองคำที่ใหญ่ที่สุดภายใต้ นเรนทรา โมดี นายกรัฐมนตรีคนใหม่ ก็ยังไม่สามารถทำให้ราคาทองคำกลับมาคึกคักได้เลย

มีเหตุผลหลักๆ อยู่ 3 อย่าง ที่ทำให้ราคาทองคำยังคงอ่อนแออยู่ในช่วงที่ผ่านมา

1.ราคาทองคำมักลดลง เมื่อดอลลาร์แข็งขึ้นดอลลาร์ได้แข็งขึ้นในช่วงที่ผ่านมาจากนโยบายการเงินที่ผ่อนคลายน้อยลง ซึ่งตรงข้ามกับสิ่งที่กำลังเกิดขึ้นในยุโรปและญี่ปุ่น

2.ราคาทองคำถูกกดดันโดยการลดลงของตลาดสินค้าโภคภัณฑ์ การเติบโตของเศรษฐกิจโลกต่ำกว่าคาดทั้งในประเทศพัฒนาแล้วและประเทศกำลังพัฒนา

3.มีนักลงทุนน้อยคนที่อยากจะช้อนซื้อ ไม่ว่าจะซื้อโดยตรงหรือผ่านกองทุน

ปัจจัยเหล่านี้จะยังคงไม่เปลี่ยนแปลง ตราบใดที่เหตุการณ์ความ ไม่สงบในยูเครนหรือตะวันออกกลางไม่ได้แย่ลงไปกว่าเดิม อย่างไรก็ตามนักลงทุนจะต้องไม่ลืมว่าทองคำนั้นมีจุดยืนของมัน และการกระจายการลงทุนที่ดีควรจะมีการลงทุนในทองคำระหว่าง 38% ของสินทรัพย์ ทั้งหมดด้วย

ความเสี่ยงที่ใหญ่ที่สุดสำหรับนักลงทุนในวันนี้ คือ การปรับลงของราคาสินทรัพย์ที่ถูกธนาคารกลางต่างๆ หนุนราคาเอาไว้ โดยเฉพาะหุ้นและตราสารหนี้ ความเสี่ยงนี้จะยิ่งชัดเจนมากขึ้นหากเศรษฐกิจโลกหดตัวพร้อมๆ กับความตึงเครียดระหว่างประเทศเพิ่มขึ้น

ดังนั้น แม้ว่าในตอนนี้ทองคำจะไม่เป็นที่น่าสนใจนัก แต่นักลงทุน ผู้บ้าบิ่นเท่านั้นถึงจะยอมตัดทองคำออกจากพอร์ตการลงทุนท่ามกลางโลกที่เต็มไปด้วยสภาพคล่องเช่นทุกวันนี้

หมายเหตุ : โมฮัมเหม็ด เอลเอเรียน เป็นอดีตประธานเจ้าหน้าที่บริหารร่วมของ PIMCO