บีทีเอสหมุนเงินสดได้เหนาะๆ 1,500 ล้านบาท/ปี

โดย...ประลองยุทธ ผงงอย

บริษัท บีทีเอส กรุ๊ป โฮลดิ้งส์ (BTS) ถือเป็นเจ้าแรกที่ตั้งกองทุนรวมโครงสร้างพื้นฐาน (อินฟราสตรัคเจอร์ฟันด์) ก่อนที่จะเป็นกระแสฮิตให้บริษัทจดทะเบียน (บจ.) หลายแห่งระดมทุนในช่วงนี้ “โพสต์ทูเดย์” ได้หาคำตอบว่า บีทีเอสจัดการกับเงินก้อนมหึมาที่ได้มาอย่างไรบ้าง ในระหว่างที่รอโอกาสขยายการลงทุนขนาดใหญ่ โดยมีเป้าหมายรถไฟฟ้า 4 สาย

“สุรยุทธ ทวีกุลวัฒน์” ผู้อำนวยการใหญ่สายการเงิน BTS ให้สัมภาษณ์ว่า ขณะนี้บริษัทไม่มีหนี้เลย และมีเงินสดอยู่ในมือประมาณ 3 หมื่นล้านบาท ต้องนำไปลงทุน ส่งผลให้งวดบัญชีปี 2556/2557 สิ้นสุดเดือน มี.ค. มีรายได้จากการลงทุนประมาณ 1,500 ล้านบาท

ในช่วงแรกที่ได้เงินสดมาจากการขายทรัพย์สินเข้ากองทุนในเดือน เม.ย. 2556 เราฝากเงินไว้รับดอกเบี้ยจากธนาคารเพียงอย่างเดียว แต่ต่อมาก็ได้รับความไว้วางใจจากคณะกรรมการ (บอร์ด) ให้ขยายการลงทุนได้กว้างขึ้น แต่ตั้งเงื่อนไขว่าต้องได้มากกว่าดอกเบี้ยเงินฝากประจำ 1% และต้องรักษาเงินต้นไว้ให้ครบ จึงต้องขยันหาแหล่งลงทุนใหม่ๆ โดยเฉพาะเมื่อคณะกรรมการนโยบายการเงิน (กนง.) ลดดอกเบี้ยลง 2 ครั้ง รวม 0.50% ทำให้ผลตอบแทนหายไปราว 150 ล้านบาท/ปี

ในช่วงต้นปี 2557 เราเริ่มออกไปต่างประเทศฝากเงินเป็นสกุลเหรียญสหรัฐและเงินหยวนกับธนาคารพาณิชย์ใหญ่ติดอันดับ 1 ใน 4 ของจีน ระยะเวลา 1 ปี โดยปิดความเสี่ยงเรื่องอัตราแลกเปลี่ยน ได้ดอกเบี้ยรวมพรีเมียมอยู่ที่ 3.5-3.8% บางส่วนยังฝากเงินกับธนาคารกรุงเทพสาขาไทเปและปักกิ่งที่ให้ดอกเบี้ยสูงกว่าในประเทศ

เงินบางส่วนลงทุนในหุ้นกู้ที่มีความเสี่ยงต่ำ ตั๋วแลกเงินระยะสั้น (บีอี) นอกจากนี้ยังแบ่งเงินบางส่วนไปลงทุนหุ้นพื้นฐานดีขนาดใหญ่ (บลูชิป) ที่ได้เงินปันผล 5-6% ต่อปี และมีสภาพคล่องสูง สามารถลงทุนได้ถึง 3 ปี แต่หากได้ผลตอบแทนรวมถึง 8-10% ก็จะขายออกทำกำไร โดยบอร์ดอนุมัติให้ลงทุนได้ไม่เกิน 1% ของเงินสด

“สิ่งสำคัญคือความเสี่ยงที่เราดูอยู่คืออะไร ต้องตีให้แตกแล้วดูว่ารับได้หรือไม่”

ตอนนี้กำลังทำงานร่วมกับธนาคารพาณิชย์ และกำลังศึกษาการลงทุนในต่างประเทศเพื่อให้ได้ผลตอบแทนในระดับ 1,500 ล้านบาท/ปี ซึ่งธนาคารต่างประเทศยังมีผลิตภัณฑ์การเงินที่หลากหลาย สามารถช่วยบริหารเงินได้ดีทีเดียว

นอกจากนั้น BTS ยังสามารถกู้เงินและนำไปลงทุนต่อได้ ส่วนต่างดอกเบี้ยมากกว่า 1% สบายๆ ด้วยเครดิตของบริษัท ณ วันนี้ สามารถขอกู้เงินสกุลเหรียญสหรัฐที่มีดอกเบี้ยต่ำเพียง 0.800.90% ได้

บีทีเอสฯ ยังนำสภาพคล่องไปใช้ในโครงการซื้อหุ้นคืน หลังจากเห็นว่าราคาหุ้นลงไปถึง 8 บาท ต่ำกว่าพื้นฐานและมีโอกาสขึ้นจากการขยายการลงทุนและมีเงินปันผลอีกประมาณ 6% โดยบอร์ดอนุมัติวงเงินมาให้ลงทุน 6,000 ล้านบาท

ทั้งนี้ BTS ที่เป็นโฮลดิ้งยังมีนโยบายให้บริษัทลูกรายงานสภาพคล่องทุกเดือน เพื่อนำเงินสดมารวมกันและไปใช้ต่อรองดอกเบี้ยกับธนาคาร ขณะเดียวกัน BTS ยังทำหน้าที่ธนาคารปล่อยกู้ให้บริษัทในกลุ่มหากให้ดอกเบี้ยที่ดีกว่าธนาคาร

ขณะที่การลงทุนหลักยังมุ่งเน้นธุรกิจระบบขนส่งมวลชน แต่ยังดูธุรกิจอื่นๆ ด้วย ที่สนใจต้องมีประวัติกระแสเงินสดดีคล้ายกับ BTS โดยเฉพาะโครงสร้างพื้นฐานจะชอบเป็นพิเศษ เราจะไม่ทำธุรกิจที่แปลกเปลี่ยนไปจากเดิม เพราะผู้ถือหุ้นจะเกิดความไม่เข้าใจ

กรณีรัฐเร่งเปิดประมูลโครงการระบบรถไฟฟ้าใหม่ๆ ด้วยสถานะของ BTS สามารถลงทุนได้ถึงประมาณ 1.2 แสนล้านบาท จากเงินสดในมือที่มีประมาณ 3 หมื่นล้านบาท สามารถกู้ยืมได้อีก 9 หมื่นล้านบาท ด้วยอัตราหนี้สินต่อทุน (ดี/อี) 3 ต่อ 1 โดยมีเป้าหมายจำนวน 4 สาย ได้แก่ สายสีเขียวเหนือ สายสีเขียวใต้ สายสีชมพู และระบบขนส่งมวลชนระบบรองของ กทม. มูลค่ารวมทั้งสิ้น 1.17 แสนล้านบาท ซึ่งการใช้เงินลงทุนจะไม่มาพร้อมๆ กัน ทยอยเข้ามาในช่วง 3-4 ปี

หาก BTS ได้โครงการมาทั้งหมด 4 สาย จะทำให้รายได้จากการรับจ้างเดินรถเพิ่มขึ้น 6 เท่า หรือมีรายได้มากกว่า 1 หมื่นล้านบาท จากปีนี้ที่ประมาณ 1,700 ล้านบาท เมื่อใช้เวลาในการก่อสร้างเสร็จ 4 ปีครบทุกสาย โดยยังไม่รวมเงินปันผลจากธุรกิจสื่อโฆษณา คือ บริษัท วี จี ไอ โกลบอล มีเดีย (VGI) ที่มีโอกาสเข้าขยายธุรกิจในรถไฟฟ้าส่วนต่อขยายช่วยให้ธุรกิจเติบโต

สำหรับการออกไปประมูลโครงการรถไฟฟ้าที่กรุงปักกิ่งร่วมกับเครือซิกติก เบื้องต้นทราบผลแล้วว่ากลุ่มเราเสนอราคาแพงกว่าคู่แข่ง แต่ยังไม่ได้ประกาศผลออกมาเพราะอยู่ระหว่างเจรจากับรายนั้นอยู่

ตอนนี้บีทีเอสฯ กลับมาให้ความสำคัญกับการลงทุนในประเทศ จึงยังมีงานให้ทำอีกมากมาย