รอเก็บหุ้นแล้วถือยาว

ผ่านไปแล้วสำหรับเทศกาลรายงานผลประกอบการไตรมาส 2 ปี 2557 โดยรวมออกมาดีกว่าที่คาดเล็กน้อย กำไรสุทธิ (เท่าที่อยู่ในการศึกษาของฝ่ายวิเคราะห์ บล.ฟินันเซีย ไซรัส ซึ่งคิดเป็นประมาณ 80% ของมูลค่าตลาดรวม) ลดลง 3% จากไตรมาสแรก (QQ) แต่เพิ่มขึ้น 20% จากไตรมาสเดียวกันของปีก่อน (YY) แต่หากตัดรายการพิเศษออก กำไรจากการดำเนินงานหลักเพิ่มขึ้น 3% QQ และ 19% YY กำไรที่เพิ่มขึ้นจากไตรมาสเดียวกันของปีก่อนต้องถือว่าแข็งแกร่งมาก เพราะในไตรมาส 2 ของปีก่อนยังไม่มีการชุมนุม อย่างไรก็ตาม ถ้าดูเป็นรายกลุ่มจะพบว่ากลุ่มที่เกี่ยวข้องกับการบริโภคในประเทศและกลุ่มที่อ่อนไหวกับการเมืองมีกำไรลดลง YY ทั้งสิ้น ดีว่าได้กลุ่มวัฏจักร (Cyclical) เช่น กลุ่มพลังงาน ปิโตรเคมี กลุ่มเรือ และกลุ่มชิ้นส่วนอิเล็กทรอนิกส์ช่วยดึงผลประกอบการโดยรวมให้ขยับขึ้นมาจากปีก่อนได้ แต่จากนี้ไปจะกลับกัน กลุ่มที่เกี่ยวข้องกับการบริโภคในประเทศน่าจะมีกำไรที่เติบโตดีกว่าและราคาหุ้นก็น่าสนใจกว่าหุ้น Cyclical โดยกลุ่มที่เราคิดว่าน่าสนใจสำหรับการลงทุนระยะกลางยาว ได้แก่ กลุ่มแบงก์ขนาดใหญ่ รับเหมาก่อสร้าง และกลุ่มที่เกี่ยวกับการท่องเที่ยว (โรงแรม สายการบิน สนามบิน โรงพยาบาล)

กลุ่มรับเหมาคึกคักจนถึงปีหน้า

วันที่ 18 ส.ค. 2557 สนช.ลงมติรับหลักการร่าง พ.ร.บ.งบประมาณปี 2558 ด้วยคะแนน 183 ต่อ 0 โดยมีงบลงทุน 4.5 แสนล้านบาท เพิ่มขึ้น 2% จากงบประมาณปี 2557 และคิดเป็น 17.5% ของวงเงินงบประมาณทั้งหมด เราคิดว่าน่าจะได้เห็นการประมูลโครงการต่างๆ บ้างในช่วงไตรมาสสุดท้ายของปี โดยปกติหลังจากประมูล ยังมีขั้นตอนการต่อรองราคา กว่าจะได้เซ็นสัญญา กว่าจะก่อสร้าง ซึ่งใช้เวลาเป็นปี กว่าผู้รับเหมาจะรับรู้รายได้ก็น่าจะอยู่ใน 2 ปีข้างหน้าถ้ามีการประมูลปลายปีนี้ แต่ราคาหุ้นกลุ่มรับเหมามักปรับตัวขึ้นโดยไม่รอให้รายได้เข้ามาก่อน ด้วยเหตุนี้จึงเป็นหุ้นที่มี PE แพงกว่า 30 เท่า เพราะกำไรตามไม่ทันราคาหุ้น

ดังนั้น นักลงทุนที่จะลงทุนในกลุ่มรับเหมาก่อสร้างควรทราบข้อนี้ หุ้นในกลุ่มรับเหมาจึงมีความเสี่ยงสูง เดี๋ยวขึ้นเดี๋ยวลงเอาแน่เอานอนไม่ได้ แต่การที่เราแนะนำหุ้นในกลุ่มนี้เนื่องจากอย่างน้อยการประมูลโครงการขนาดใหญ่น่าจะเกิดขึ้นพอสมควรในปีหน้าหลังจากหายไปในช่วง 2 ปีที่ผ่านมา ผู้รับเหมาที่ประมูลได้แม้จะยังไม่ได้รับรู้รายได้ทันทีแต่ก็มีงานเข้ามาเติมในมือ (Backlog) ให้อุ่นใจ หุ้นที่นักวิเคราะห์ของเราชอบได้แก่ CK, STEC, PYLON, SEAFCO

กลุ่มธนาคารน่าสนใจถือยาว

กลุ่มธนาคารพาณิชย์ขนาดใหญ่ได้แสดงศักยภาพให้เห็นในไตรมาส 2 ที่ผ่านมาแล้วว่า แม้สินเชื่อแทบไม่ขยายตัว (เพิ่มเพียง 0.8% จากไตรมาสแรก) รายได้ค่าธรรมเนียมไม่โดดเด่นเพราะธุรกรรมทางการเงินซบเซามาก หนี้ที่ไม่ก่อให้เกิดรายได้ยังมีแนวโน้มขยับขึ้น ตามมาด้วยการตั้งสำรองค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญที่เพิ่มขึ้น แต่กลับสร้างกำไรให้ขยายตัวได้ 34% ทั้ง QQ และ YY เพราะความสามารถในการบริหารส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยล้วนๆ ความสามารถดังกล่าวทำให้กลุ่มธนาคารขนาดใหญ่จะยิ่งน่าสนใจเข้าไปอีกในปีหน้าเมื่อการลงทุนภาคเอกชนและภาครัฐกลับมา รวมทั้งอัตราดอกเบี้ยในตลาดที่กำลังจะเข้าสู่ภาวะขาขึ้น

ธนาคารที่เราชอบที่สุดสำหรับการลงทุนระยะยาวคือ KBANK แต่สำหรับระยะสั้นกลาง KTB ก็น่าสนใจไม่น้อย แม้ว่าการขยายตัวของสินเชื่อของ KTB จะชะลอลงหลังจากเร่งตัวไปมากในครึ่งปีแรก และส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยจะถูกกดดัน แต่แนวโน้มกำไรในไตรมาส 3 กลับสดใสจากการตั้งสำรองเผื่อหนี้สูญที่ลดลงสู่ภาวะปกติ

จับตากลุ่มที่เกี่ยวข้องกับนักท่องเที่ยว

กลุ่มท่องเที่ยวเป็นหนึ่งในกลุ่มที่ คสช.ให้ความสำคัญ เห็นจากการมีมาตรการการฟื้นฟูการท่องเที่ยว เช่น การยกเว้นค่าธรรมเนียมวีซ่าจีนและไต้หวัน ที่มีผลตั้งแต่ 9 ส.ค.-8 พ.ย. 2557 และเป็นกลุ่มที่น่าจะฟื้นตัวกลับมาแทบจะทันทีหากมีการยกเลิกประกาศกฎอัยการศึกเพราะสถานที่ท่องเที่ยวในไทยล้วนแต่มีศักยภาพ แต่การจะยกเลิกกฎอัยการศึกน่าจะเกิดขึ้นหลังมีคณะรัฐมนตรีแล้ว ซึ่งน่าจะทันในช่วงฤดูกาลท่องเที่ยวในไตรมาส 4 พอดี

หุ้นในกลุ่มสายการบินต้นทุนต่ำน่าสนใจมากกว่าสายการบินปกติ ซึ่ง AAV ดูดีกว่า NOK เพราะผลประกอบการของ NOK จะถูกฉุดโดยสายการบินใหม่ Nokscoot (NOK Scoot ถือหุ้นรายละ 49%) ที่จะเปิดให้บริการในช่วงปลายปี 2557 และคาดว่าจะใช้เวลา 3 ปีกว่าจึงจะคุ้มทุน

นอกจากนี้ กลุ่มโรงพยาบาล สามารถลงทุนระยะยาวได้เพราะสังคมไทยที่กำลังก้าวสู่สังคมผู้สูงอายุ จะทำให้ความต้องการรักษาพยาบาลเป็นสิ่งจำเป็นมากยิ่งขึ้น