ผู้ค้ารายใหญ่เอาตัวรอดได้ดี

บริษัทหลักทรัพย์ (บล.) ฟิลลิป (ประเทศไทย) วิเคราะห์หุ้นกลุ่มพาณิชย์ (COMM) ซึ่งคิดเป็นประมาณ 8.9% ของมูลค่าตลาดตามราคารวม (มาร์เก็ตแคป) ว่าในกลุ่มมีผู้ประกอบการค้าปลีกค้าส่งขนาดใหญ่ 6 รายที่วิเคราะห์ ได้แก่ บริษัท บิ๊กซี ซูเปอร์เซ็นเตอร์ (BIGC) บริษัท เบอร์ลี่ ยุคเกอร์ (BJC) บริษัท ซีพี ออลล์ (CPALL) บริษัท โฮม โปรดักส์ เซ็นเตอร์ (HMPRO) บริษัท สยามแม็คโคร (MAKRO) และบริษัท ห้างสรรพสินค้าโรบินสัน (ROBINS)

สุวิทย์ กิ่งแก้ว นายกสมาคมพัฒนาผู้ประกอบการธุรกิจค้าปลีกทุนไทย (สพท.) และรองกรรมการผู้จัดการอาวุโส CPALL คาดตลาดรวมค้าปลีกไทยจะเติบโต 10% ในปี 2556 โดยธุรกิจในไตรมาส 4 ยังรับผลบวกจากฤดูขายแม้เจอการเมืองกดดัน

นักวิเคราะห์ บล.ฟิลลิป มองว่า อัตราการขยายตัวเป็นไปในทิศทางเดียวกันกับสมาคมผู้ค้าปลีกไทยที่มองธุรกิจในปี 2556 จะโตราว 9% ซึ่งปรับลงจากคาดการณ์เมื่อต้นปี 2556 ที่ 12% การบริโภคยังคงชะลอตัวลงในไตรมาส 3

อย่างไรก็ตาม คาดฟื้นตัวขึ้นในไตรมาสสุดท้ายจากบรรยากาศการจับจ่ายใช้สอยช่วงปลายปี สำหรับการขยายตัวในปี 2557 ทางสมาคมคาดไว้ที่ 9% อิงอัตราการเติบโตของเศรษฐกิจที่ 45% ซึ่งทางฝ่ายมองปัจจัยสนับสนุนส่วนหนึ่งจะมาจากนโยบายลดภาษีเงินได้บุคคลธรรมดา รวมถึงหากมีการเลือกตั้งก็จะเป็นปัจจัยเสริมต่อการบริโภคเช่นกัน

คาดตลาดรวมค้าปลีกไทย (50% โมเดิร์นเทรด : 50% ร้านค้าแบบดั้งเดิม) มูลค่า 1.4 ล้านล้านบาท หรือราว 17% ของจีดีพี จะเติบโต 10% ในปี 2556

ร้านค้าปลีกขนาดเล็กอย่างโชห่วย มีอัตราเติบโตราว 3% จากมูลค่า 7 แสนล้านบาท โดยมีการเติบโตทั้งจำนวนร้านและยอดขาย ในส่วนของร้านสะดวกซื้อมียอดขายรวมกว่า 2 แสนล้านบาท มี 7Eleven เป็นผู้เล่นหลัก คิดเป็นราว 80% ของตลาด

ทางฝ่ายวิจัยคาดบริษัทขนาดใหญ่ทั้ง 6 แห่ง มีกำไรสุทธิรวมในปี 2557 อยู่ที่ 3.65 หมื่นล้านบาท เพิ่มขึ้น 30.8% จากปี 2556 ที่คาดไว้เพียง 0.2% โดยรายใหญ่ยังมีศักยภาพในการแข่งขันสูงแม้ภาวะเศรษฐกิจผันผวน ขณะรายกลางเล็กจะมีความเสี่ยงมากกว่า

มองน่าสนใจหลังราคารับข่าวลบไปมากแล้วและแม้ยังมีปัจจัยเสี่ยงจากภาวะเศรษฐกิจชะลอตัว สำหรับหุ้น Top Pick ได้แก่ CPALL และ HMPRO

CPALL ให้ราคาพื้นฐานปี 2557 อยู่ที่ 55.75 บาท/หุ้น โดยมองเป็น Defensive Play และรับประโยชน์การเข้าถือหุ้น MAKRO เต็มปีด้านผลกำไรและ Synergy

HMPRO ให้ราคาพื้นฐานปี 2557 อยู่ที่ 14.30 บาท/หุ้น โดยมองว่ารับประโยชน์จากสาขาใหม่และการออกกองทุนรวมอสังหาริมทรัพย์ ซึ่งจะช่วยสนับสนุนเงินลงทุน

ความเห็นของฝ่าย แม้ภาพเศรษฐกิจโดยรวมยังมีความเสี่ยง หากผู้ประกอบการยังคงเดินหน้าขยายธุรกิจต่อเนื่อง ส่งผลให้ยังมีผลการดำเนินงานเติบโต ขณะพร้อมรับผลบวกหากการบริโภคฟื้นตัว

นักวิเคราะห์ บล.กรุงศรี แนะนำ “ขาย” หุ้น MAKRO เนื่องจากราคาหุ้นเกินมูลค่าพื้นฐานที่ 28 บาท แม้ว่าผลประกอบการไตรมาส 3 ยังคงแข็งแกร่งตามคาด โดยมีกำไรสุทธิ 1,020 ล้านบาท คือ เติบโต 7% จากไตรมาส 2 และ 36% จากช่วงเดียวกันปีก่อน สูงกว่าประมาณการ 5% จากยอดขายจำนวน 3.04 หมื่นล้านบาท ลดลง 1% จากไตรมาส 2 และ 12% จากช่วงเดียวกันปีก่อนอัตรากำไรขั้นต้น 8.7% ดีขึ้นจาก 8.6% ในไตรมาส 2 และ 8.4% ในไตรมาส 3 ปี 2555 ตามส่วนผสมยอดขายจากสินค้ามาร์จิ้นสูง โดยเฉพาะสินค้ากลุ่มโรงแรมและร้านอาหาร

กำไรสุทธิรวม 9 เดือน คิดเป็น 68% ของประมาณการทั้งปีที่ 4,420 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 24% คาดแนวโน้มไตรมาส 4 จะเติบโตต่อเนื่อง ซึ่งเป็นฤดูกาลขายของกลุ่มพาณิชย์ และ MAKRO จะเปิดสาขาอีก 3 แห่ง ได้แก่ สาขาชุมแพ และสาขานครพนม ซึ่งเป็นสาขาศูนย์ค้าส่งขนาดใหญ่ พื้นที่ขาย 7,000 ตารางเมตร 2 สาขา และอีกหนึ่งสาขา Food Service ที่หาดราไวย์ จ.ภูเก็ต พื้นที่ขาย 2,000 ตารางเมตร เน้นจำหน่ายอาหารสดแก่ลูกค้ากลุ่ม HORECA ส่งผลให้ปี 2556 มีการขยายสาขาทั้งสิ้น 7 แห่ง แบ่งเป็นศูนย์ค้าส่งขนาดใหญ่ 5 สาขา และ Food service 2 สาขา

คาดผลประกอบการปี 2557 เติบโตต่อเนื่องจากการเป็นผู้ประกอบการรายใหญ่เพียงรายเดียวในเซ็กเมนต์ศูนย์ค้าส่งขนาดใหญ่ และแผนขยายสาขาปีละ 711 แห่ง เพิ่มจาก 34 สาขาต่อปี ก่อน CPALL เข้ามาซื้อหุ้น รวมถึงประโยชน์ร่วมกับ CPALL จากการจัดซื้อ การขนส่ง และการใช้ทรัพยากรร่วมกัน

อย่างไรก็ตาม มีโอกาสทบทวนประมาณการและคำแนะนำ หากระยะยาวมีแนวโน้มสามารถขยายสาขาได้ตามเป้าหมายใหม่