ราคาฟิวเจอร์สมาจากไหน

ผู้ลงทุนหลายท่านที่สนใจเข้ามาใช้ USD Futures บริหารความเสี่ยงได้สอบถามเข้ามาว่า เหตุใดราคา USD Futures จึงไม่เท่ากับอัตราแลกเปลี่ยนที่ธนาคารเสนอให้ และจริงๆ แล้ว หากต้องการจะวิเคราะห์แนวโน้มราคาฟิวเจอร์ส ควรจะใช้ราคาใดในการอ้างอิง ในวันนี้เราจะมาดูกันนะครับว่า ราคาสองอย่างที่กล่าวมา มีความสัมพันธ์กันอย่างไรบ้าง และปัจจัยอะไรบ้างที่ส่งผลให้ราคาฟิวเจอร์สเปลี่ยนแปลงไป

ราคาของสัญญาฟิวเจอร์สที่ซื้อขายกันใน TFEX ไม่ว่าจะเป็นสินค้าใดนั้น เป็นราคาที่ผู้ซื้อและผู้ขายตกลงกันว่าจะทำการซื้อขายสินค้านั้นๆ ในวันเวลาที่กำหนดในอนาคต ดังนั้น ราคาสัญญาฟิวเจอร์สจะสะท้อนถึงความต้องการซื้อ และความต้องการขายในอนาคตนั่นเอง ซึ่งเมื่อนำมาเทียบกับราคาสินค้าอ้างอิงในปัจจุบันแล้วอาจจะสูงกว่าหรือต่ำกว่า ขึ้นอยู่กับการมองตลาดในอนาคตของผู้ลงทุน ดังนั้น ราคาสัญญาฟิวเจอร์สในตลาดจึงมีการปรับเปลี่ยนอยู่ตลอดเวลาเพราะว่ามุมมองของผู้ลงทุนที่มีต่อราคาในอนาคตนั้นมีการเปลี่ยนแปลงอยู่ตลอดเวลาเช่นกัน

อย่างในกรณีราคาของ USD Futures นั้น ราคาที่ซื้อขายก็สะท้อนค่าเงินที่เปลี่ยนไปในแต่ละขณะ ซึ่งอาจจะสูงกว่าหรือต่ำกว่าอัตราแลกเปลี่ยนในปัจจุบัน หรือที่หลายท่านรู้จักกันในนาม อัตราแลกเปลี่ยนในตลาด Forex ซึ่งจุดนี้ต้องขอขยายความตลาด Forex ครับ เนื่องจากหลายท่านอาจจะไม่คุ้นเคยมาก่อน ตลาด Forex นั้น เป็นตลาดที่มีการซื้อขายเงินตราต่างประเทศไม่ได้มีการจัดตั้งขึ้นอย่างเป็นทางการ การซื้อขายจะผ่านการตกลงระหว่างคู่สัญญาโดยตรง และผู้ลงทุนส่วนใหญ่จะเป็นผู้ลงทุนสถาบันในประเทศต่างๆ ซึ่งอัตราแลกเปลี่ยนที่ธนาคารเสนอให้กับลูกค้าที่หน้าเคาน์เตอร์นั้น ส่วนมากก็จะอ้างอิงมาจากอัตราแลกเปลี่ยนในตลาด Forex และนำมาบวกด้วยส่วนต่างค่าธรรมเนียมที่ธนาคารคิดกับลูกค้าทั่วไป

สำหรับปัจจัยที่ทำให้ผู้ลงทุนมองราคาในอนาคตเปลี่ยนแปลงไปนั้น ก็มีหลายปัจจัยด้วยกันครับ ปัยจัยแรกและปัจจัยหลักของราคาฟิวเจอร์สนั้นคือ ราคาของสินทรัพย์อ้างอิงนั่นเองครับ เพราะราคาในอนาคตนั้นจะสูงหรือต่ำนั้นขึ้นอยู่กับราคาปัจจุบันเป็นหลักเลยแหละครับ เราจึงควรเข้าใจสินค้าอ้างอิงให้ดีเสียก่อนที่จะทำการลงทุนในตลาดซื้อขายล่วงหน้า รวมไปถึงควรจะเข้าใจถึงปัจจัยอื่นๆ ที่กระทบต่อสินค้าอ้างอิงด้วย เช่น อัตราการเติบโตของเศรษฐกิจในประเทศก็จะสะท้อนถึงภาวะตลาดรวม และกระทบไปถึงค่าเงินบาท ซึ่งก็จะทำให้ราคา USD Futures เปลี่ยนแปลงครับ

ปัจจัยที่สองและสาม ผมจะขอสมมติเหตุการณ์เพื่อให้เห็นภาพนะครับ เช่น หากผมต้องการจะซื้อกระเป๋าหนึ่งใบ โดยที่ในการที่จะได้กระเป๋ามานั้นผมมีสองทางเลือกด้วยกัน ทางเลือกแรกคือ ซื้อทันทีเลยในวันปัจจุบัน ส่วนทางเลือกที่สองคือรออีก 1 ปีแล้วจึงค่อยซื้อ (สมมติว่าราคากระเป๋าไม่เปลี่ยนแปลง) ทางเลือกแรกผมจะสามารถใช้ประโยชน์จากกระเป๋านั้นได้ทันทีแต่ก็จะมีค่าเสียโอกาสที่จะนำเงินไปลงทุนฝากธนาคารเพื่อรับดอกเบี้ย สำหรับทางเลือกที่สองผมสามารถนำเงินไปฝากธนาคารเพื่อรับดอกเบี้ยก่อนแล้วจึงค่อยซื้อในอนาคตแต่ก็จะเสียโอกาสที่จะได้รับประโยชน์จากกระเป๋านั้น จากตัวอย่างนั้นจะเห็นว่า ถ้าอัตราดอกเบี้ยสูง ราคาในอนาคตก็ควรจะสูงขึ้นด้วย แต่แลกด้วยการที่เราไม่ได้รับประโยชน์จากสินทรัพย์ ดังนั้นผลตอบแทนจากสินทรัพย์ ถ้ายิ่งมีมากก็จะสะท้อนถึงราคาในอนาคตที่ลดลงนั้นเองครับ แต่สำหรับในกรณีของอัตราแลกเปลี่ยนนั้น ผลตอบแทนจากการถือเงินตราต่างประเทศอาจจะไม่ชัดเจนเท่ากับอัตราดอกเบี้ยเท่าไรนักครับ

หลังจากที่ได้เห็นความแตกต่างของราคาสินค้าอ้างอิงกับราคาฟิวเจอร์สกันแล้ว ผู้ลงทุนก็ต้องมาวิเคราะห์และตัดสินใจกันแล้วล่ะครับว่าจะนำราคาสินค้าอ้างอิงหรือราคาฟิวเจอร์สโดยตรงมาเพื่อทำการดูแนวโน้มของตลาด เพราะราคาทั้งสองนั้นมีความสัมพันธ์โดยตรง ซึ่งสิ่งที่เกิดขึ้นในหลายๆ ตลาดทั่วโลกคือ ราคาทั้งสองมีความสัมพันธ์กันเป็นอย่างมาก เมื่อราคาสินค้าอ้างอิงเปลี่ยนแปลง ราคาฟิวเจอร์สก็เปลี่ยนแปลงตาม ในทางกลับกัน ก็มีผู้ลงทุนจำนวนไม่น้อยดูราคาฟิวเจอร์สเพื่อจะสะท้อนว่าราคาสินค้าอ้างอิงมีแนวโน้มอย่างไร โดยจะเห็นได้จากการที่ Dow Jones Futures ที่มีซื้อขายตลอด 24 ชั่วโมง ในขณะที่สินค้าอ้างอิงจะซื้อขายแค่ในช่วงกลางวัน ซึ่งในช่วงกลางคืนผู้ลงทุนหลายท่านก็ติดตามราคา Dow Jones Futures เพื่อสะท้อนทิศทางของ Dow Jones Index ว่าเคลื่อนไหวอย่างไร หรืออย่างในประเทศไทยก็เช่นกัน ที่ SET50 Futures เริ่มเปิดซื้อขายก่อนตลาดหุ้น 15 นาที ซึ่งผู้ลงทุนหลายท่านก็ใช้ช่วงเวลานี้ดูการเคลื่อนไหวของราคาฟิวเจอร์สเพื่อสะท้อนทิศทางของตลาดหุ้นนั่นเองครับ