ตลาดเกิดใหม่ดูดีขึ้น

ตลาดหุ้นไทยสัปดาห์นี้มีแนวโน้มแกว่งตัวออกด้านข้างในกรอบ 1,470-1,520 จุด แม้จะเผชิญแรงขายทำกำไรระยะสั้น แต่กระแสเงินทุนไหลเข้าตลาดหุ้นเกิดใหม่จะช่วยประคองตลาด และอาจผลักให้ดัชนีตลาดยืดการแกว่งขึ้นไปได้ไกลถึง 1,550 จุด แนะหาจังหวะแบ่งขายทำกำไรตามแนวต้าน

สัปดาห์ก่อนเฟดเซอร์ไพรส์ตลาดไม่ลด QE มีนัยต่อการลงทุนดังนี้

ประการแรก เฟดคาดการณ์การฟื้นตัวของเศรษฐกิจสหรัฐต่ำกว่าที่ตลาดประเมิน เฟดยังไม่สบายใจที่เห็นอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ยืมซื้อบ้านไต่สูงขึ้นเร็วเกินไป รวมถึงความเสี่ยงที่รัฐบาลสหรัฐอาจลดการขาดดุลงบประมาณเร็วเกินไป

ช่วง 34 เดือนที่ผ่านมา กระแสเงินทุนไหลออกจากตลาดอีเมอร์จิงกลับเข้าหาตลาดหลักโดยเฉพาะสหรัฐ เนื่องจากตลาดประเมินว่าเศรษฐกิจของประเทศหลักฟื้นตัวดีเกินคาด ดอลลาร์จะแข็งค่าขึ้น ขณะที่เศรษฐกิจของตลาดหุ้นเกิดใหม่กลับแผ่วลง

ผลประชุมเฟดล่าสุด ทำให้ตลาดลดมุมมองเชิงบวกต่อสหรัฐที่กำลังเผชิญความเสี่ยงด้านการคลัง ขณะที่การปรับลด QE ถูกคาดหมายว่าจะถูกเลื่อนออกไปเป็นเดือน ธ.ค.เป็นอย่างเร็ว เงินทุนส่วนหนึ่งจึงไหลย้อนกลับเข้ามาในตลาดหุ้นเกิดใหม่ที่ราคาหุ้นยังขึ้นไม่มาก และสกุลเงินอ่อนค่าลงมากก่อนหน้านี้

บอนด์ยิลด์ 10 ปีของสหรัฐ ถอยลงมาเหลือ 2.73% จากจุดสูงสุดก่อนหน้าที่ 3% ส่วนบอนด์ยิลด์ 10 ปีของไทย ถอยลงมาเหลือ 4.02% จากจุดสูงสุดก่อนหน้าที่ 4.4% บอนด์ยิลด์ที่ร่วงลงและนโยบายการเงินเฟดที่มีเสียง “สายพิราบ” มากกว่า “สายเหยี่ยว” ส่งผลดีต่อการประเมินมูลค่าหุ้น

ประการที่สอง การปรับพอร์ต “ลดการถือเงินสดและเพิ่มหุ้น”

ก่อนหน้านี้นักลงทุนสถาบันรวมถึงต่างประเทศถือเงินสดในเกณฑ์สูงกว่าปกติ เพื่อรอช้อนซื้อหุ้นหลังเฟดลด QE เมื่อเฟดเซอร์ไพรส์ไม่ลด QE นักลงทุนกลุ่มนี้ รวมถึงพวกที่ชอร์ตเซลส์หุ้นไว้ จึงถูกบีบให้ต้องรีบซื้อหุ้น

ตัวแปรอื่นที่ต้องติดตามในสัปดาห์นี้ ได้แก่ นโยบายของรัฐบาลเยอรมนี หลังการเลือกตั้งในวันที่ 22 ก.ย. โพลต่างๆ ยังชี้ว่า นายกฯ คนปัจจุบันจะได้รับการเลือกกลับเข้ามาทำหน้าที่เป็นสมัยที่ 3 แต่องค์ประกอบของรัฐบาลผสมที่อาจเปลี่ยนแปลงไป อาจกระทบต่อการแก้ปัญหาในเขตยูโรโซน

ขณะที่หนี้สาธารณะของสหรัฐใกล้แตะเพดานอีกแล้วในเดือน ต.ค. หากสภาคองเกรสยังประนีประนอมกันไม่ได้ก่อนเส้นตาย การลดการขาดดุลงบประมาณอย่างรวดเร็วอาจฉุดการฟื้นตัวของเศรษฐกิจสหรัฐ

ความเสี่ยงที่สูงขึ้นของตลาดหุ้นประเทศหลัก ทำให้ตลาดหุ้นอีเมอร์จิงที่ให้ผลตอบแทนด้อยกว่าตลาดหุ้นหลักในปีนี้ดูดีขึ้นโดยเปรียบเทียบ

โดยรวมกระแสเงินทุนมีโอกาสไหลเข้าตลาดหุ้นเกิดใหม่ต่อเนื่อง แม้ไม่รุนแรงเมื่อปลายสัปดาห์ที่ผ่านมา อย่างไรก็ดี เศรษฐกิจไทยยังคงแผ่วลง ผลประกอบการ บจ.ไทย จึงไม่เด่น การดีดขึ้นของราคาหุ้นจึงเป็นโอกาสของการแบ่งขายทำกำไร โดยเฉพาะแถวแนวต้าน 1,520 และ 1,550 จุด

เครื่องยนต์ 4 ใบพัด ที่ขับเคลื่อนเศรษฐกิจไทยยังคงติดๆ ดับๆ

การบริโภคยังอ่อนแอ เหตุหนี้ภาคครัวเรือนที่ดีดสูงขึ้นมาก รายได้ภาคเกษตรที่ย่ำแย่

การลงทุนเป็นความหวังที่จะช่วยกระตุ้นเศรษฐกิจ แต่การผลักดันเมกะโปรเจกต์ยังคงล่าช้า แม้ พ.ร.บ. 2 ล้านล้านบาท จะผ่านการพิจารณาวาระ 2 ของสภาผู้แทนฯ แล้ว แต่คาดว่ากว่าเม็ดเงินจะเริ่มไหลเข้ามากระตุ้นเศรษฐกิจคงต้องรอครึ่งหลังของปีหน้า

การใช้จ่ายภาครัฐมีบทบาทกระตุ้นเศรษฐกิจน้อย เนื่องจากงบประมาณส่วนใหญ่เป็นรายจ่ายประจำสัดส่วนงบลงทุนอยู่ในเกณฑ์ต่ำ

การส่งออกขยายตัวในเกณฑ์ต่ำ แม้มีสัญญาณเศรษฐกิจโลกฟื้นตัวมาระยะหนึ่งแล้ว แต่ยังคงมีกำลังการผลิตส่วนเกินสูงในระบบเศรษฐกิจโลก โดยเฉพาะในประเทศหลัก ทำให้การนำเข้าจากตลาดหุ้นเกิดใหม่ฟื้นตัวล่าช้า