กลุ่มขนส่งฟื้นตามการท่องเที่ยว
....บล.เคจีไอ (ประเทศไทย)
บล.เคจีไอ (ประเทศไทย) ให้น้ำหนัก
“มากกว่าตลาด” สำหรับกลุ่มขนส่ง โดยมีบริษัท ท่าอากาศยานไทย (AOT) เป็นหุ้นเด่น เพราะจำนวนนักท่องเที่ยวเพิ่งเริ่มเข้าสู่ช่วงฟื้นตัว และมีแนวโน้มปรับตัวเพิ่มต่อเนื่องตลอดช่วงที่เหลือของปีนี้นอกจากจำนวนผู้โดยสารจะเติบโตตามการฟื้นตัวของเศรษฐกิจโลก ส่วนการประท้วงทางการเมืองในประเทศยังอยู่ในระดับที่ควบคุมได้ ทำให้ผลกระทบต่อตัวเลขนักท่องเที่ยวที่มายังประเทศไทยยังคงมีจำกัด แม้ว่าไตรมาส 2 จะอยู่นอกฤดูกาลท่องเที่ยวก็ตาม
ขณะที่ บล.เคจีไอ มองว่า จากฐานจำนวนนักท่องเที่ยวที่อยู่ในระดับต่ำเมื่อปีที่แล้ว จะทำให้อัตราการขยายตัวปีนี้ยังคงอยู่ในระดับสูงได้ต่อไป
ดังนั้น AOT เป็นหุ้นเด่นในกลุ่มขนส่ง จากผลประกอบการที่คาดว่าจะเติบโตสูงถึง 223.6% ในปีนี้ ตามการฟื้นตัวของปริมาณผู้โดยสารและมาตรการในการช่วยเหลือผู้ประกอบการและสายการบินที่ลดลง ในขณะที่ปรับลดคำแนะนำสำหรับบริษัท ทางด่วนกรุงเทพ (BECL) เป็น
“ถือ” จาก “ซื้อ” เนื่องจากคาดว่าอัตราการเติบโตของปริมาณรถยนต์ผ่านทางจะชะลอตัวลงในระยะเวลาอันใกล้นี้จากฐานปริมาณรถยนต์ที่อยู่ในระดับสูงตั้งแต่เดือน มิ.ย. เป็นต้นไปนอกจากนี้ BECL ยังมีความน่าสนใจลดลงในแง่ของเงินปันผล จากวงจรอัตราดอกเบี้ยขาขึ้น รวมถึงตลาดจะเริ่มกลับมากังวลเกี่ยวกับผลประกอบการของบริษัท ที่คาดว่าจะลดลง 30.9% ในปี 2554 ตามส่วนแบ่งรายได้ค่าผ่านทางที่ลดลง
“
ในระยะสั้นราคาหุ้นในกลุ่มขนส่งจะได้แรงหนุนจากผลประกอบการที่แข็งแกร่งในไตรมาสแรก ปี 2553 ซึ่งเป็นช่วงฤดูกาลท่องเที่ยว โดยเราคาดว่าบริษัท การบินไทย (THAI) จะรายงานผลประกอบการโดดเด่นที่สุด (สนับสนุนทั้งจากผลการดำเนินงานตามปกติที่อยู่ในระดับสูงและกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยน) ตามด้วย AOT และ BECL ตามลำดับ”อุตสาหกรรมการท่องเที่ยวยังคงฟื้นตัวต่อเนื่อง ปัจจุบันอุตสาหกรรมการท่องเที่ยวยังคงอยู่ในช่วงของการฟื้นตัว หลังจากได้รับผลกระทบอย่างรุนแรงจากปัญหาเศรษฐกิจโลกตกต่ำในช่วงที่ผ่านมา
จากข้อมูลของกองทุนการเงินระหว่างประเทศ (IMF) ตัวเลขผลิตภัณฑ์มวลรวมโลก (GDP) มีแนวโน้มปรับตัวขึ้นเป็น 3.1% ในปี 2553 หลังหดตัว 1.1% ในปี 2552 ซึ่งสะท้อนถึงจำนวนผู้โดยสารทั่วโลกมีแนวโน้มเพิ่มขึ้นตามการขยายตัวของ GDP โลกไปด้วย
ทั้งนี้ The International Air Transport Association (IATA) ได้ปรับอัตราการขยายตัวของจำนวนผู้โดยสารทั่วโลกในปี 2553 เป็น 5.6% ในเดือน มี.ค. จากเดิมที่ 4.5% ในเดือน ธ.ค.ที่ผ่านมา และพลิกจากที่เคยลดลง 2.9% ในปี 2552
แม้ว่าปัญหาการประท้วงการเมืองจะเกิดขึ้นในช่วงที่ผ่านมา แต่จำนวนนักท่องเที่ยวที่เข้าสู่ประเทศไทยยังคงอยู่ในระดับสูง จากข้อมูลของ AOT ตัวเลขผู้โดยสารที่สนามบินสุวรรณภูมิในเดือน มี.ค. 2553 ยังอยู่ในระดับปกติที่ 1.3 แสนคนต่อวัน (เทียบกับ 1.11 แสนคนต่อวันในเดือน มี.ค. 2552 และ 1.39 แสนคนต่อวันในเดือน ก.พ. 2553) ซึ่งดีกว่าตัวเลขผู้โดยสารที่หดตัวรุนแรงในช่วงการประท้วงทางการเมืองในปี 2552 มาก ทั้งนี้หากการประท้วงทางการเมืองยังอยู่ในระดับที่ควบคุมได้ ผลกระทบต่อจำนวนผู้โดยสารน่าจะมีจำกัด อนึ่ง การท่องเที่ยวแห่งประเทศไทย (ททท.) ได้คาดว่าตัวเลขนักท่องเที่ยวจากต่างประเทศจะเพิ่มขึ้น 10.0% พลิกจากที่เคยลดลง 3.4% ในปี 2552 อยู่ที่ 15.5 ล้านคน ในปี 2553 ในขณะที่คาดว่าตัวเลขการท่องเที่ยวในประเทศจะเพิ่มขึ้น 3.4% ตามอัตราการขยายตัวที่ 3.6% ในปี 2552 เป็น 90.0 ล้านคน ในปี 2553
คาดว่า AOT จะมีผลประกอบการเติบโตสูงถึง 223.6% ในปี 2553 ซึ่งเป็นอัตราการขยายตัวสูงสุดในกลุ่มขนส่ง โดยสนับสนุนจากการฟื้นตัวของตัวเลขผู้โดยสารและเที่ยวบินที่ 6.5% ในปี 2553 (พลิกจากที่เคยหดตัว 14.1% และ 12.0% ในปี 2552 ตามลำดับ)
นอกจากนี้ มาตรการช่วยเหลือผู้ประกอบการและสายการบินของบริษัท (เช่น การลดค่าธรรมเนียมการจอดรวมถึงการให้ส่วนลดค่าเช่าต่างๆ) จะมีน้อยลงกว่าปีที่แล้ว โดยมาตรการใหม่ของบริษัทจะทำให้รายได้ลดลงเพียง 750 ล้านบาท ซึ่งน้อยกว่ามาตรการเดิมในปีที่แล้ว ซึ่งทำให้รายได้ลดลง 2,0003,000 ล้านบาท
แม้ว่าปริมาณผู้โดยสารของ AOT จะมีแนวโน้มลดลงในช่วงพ้นฤดูกาลท่องเที่ยวในเดือน เม.ย.มิ.ย. แต่มองว่าฐานจำนวนผู้โดยสารที่อยู่ในระดับต่ำเมื่อปีที่แล้วจะช่วยหนุนอัตราการเติบโตได้อย่างต่อเนื่อง ขณะที่ราคาหุ้นของ AOT จะได้แรงหนุนจากผลประกอบการที่แข็งแกร่งในไตรมาส 2/2553 (ม.ค.มี.ค. 2553) ตามการฟื้นตัวของปริมาณผู้โดยสาร และการสิ้นสุดของมาตรการช่วยเหลือผู้ประกอบการและสายการบินในเดือน ม.ค.ก.พ. 2553 จึงยังคงแนะนำ
“ซื้อ” โดยมีราคาเป้าหมายที่ 47.50 บาท
