จีพีเอสซี-งูกลืนช้าง

วันที่ 21 มิ.ย. 2561 เวลา 09:45 น.
โดย...ณ กาฬ เลาหะวิไลย

ปฏิบัติการงูกลืนช้างกำลังเกิดขึ้นในแวดวงพลังงานและตลาดทุนไทย

นั่นคือการที่บริษัท โกลบอล เพาเวอร์ ซินเนอร์ยี่ (จีพีเอสซี) ในเครือ ปตท. ประกาศเข้าซื้อหุ้นบริษัท โกลว์ พลังงาน

เบื้องต้นจะซื้อหุ้น 69.11% เป็นเงิน 9.75 หมื่นล้านบาท และเตรียมเงินอีกเพื่อเตรียมซื้อหุ้นที่เหลือของโกลว์ฯ 

เบ็ดเสร็จทั้งหมดก็เตรียมกันไว้ 1.42 แสนล้านบาท

ถือเป็น Deal of the year ที่ต้องจับตา

สาเหตุไม่เพียงแต่เป็นการซื้อกิจการที่ใช้วงเงินมหาศาล แต่ยังมีเรื่องราวที่น่าสนใจตามมาอีก

เพราะถ้าดูจากขนาดกิจการจะพบว่า จีพีเอสซี เล็กกว่าโกลว์ฯ หลายช่วงตัว

ในแง่สินทรัพย์ จีพีเอสซีจะมีประมาณ 6 หมื่นล้านบาท ขณะที่โกลว์ฯ อยู่ที่ 1 แสนล้านบาท

ในแง่กำไร ในปี 2560 จีพีเอสซีอยู่ที่ 3,174 ล้านบาท ขณะที่โกลว์ฯ กำไร 9,075 ล้านบาทหรือโตกว่าเกือบ 3 เท่า

เมื่อมองถึงขนาดกำลังการผลิตไฟฟ้า สิ้นปี 2560 จีพีเอสซีมีกำลังผลิตรวม 1,530 เมกะวัตต์ ส่วนโกลว์ฯ 3,207 เมกะวัตต์ หรือโตกว่าราวๆ เท่าตัวอีกเช่นกัน

งานนี้จึงเท่ากับปลาเล็กกินปลาใหญ่ งูกินช้างก็ไม่ผิด

การซื้อกิจการทั้งหมดเกิดขึ้นได้เนื่องจากกลุ่มผู้ถือหุ้นเดิมโกลว์ฯ ต้องการขายหุ้น ส่วนจีพีเอสซีต้องการซื้ออนาคตของบริษัท จึงลงเอยกันพอดี

หากจะใช้วิธีการปกติ กว่าที่จีพีเอสซีจะเบ่งกำลังการผลิตขึ้นไปอีกเท่าตัว คงใช้เวลาอีกเนิ่นนาน โดยตามแผนเดิมในปี 2562 จีพีเอสซีจะมีกำลังการผลิตเพิ่มเป็น 1,922 เมกะวัตต์เท่านั้น

แต่ทว่าเมื่อซื้อโกลว์ฯ กำลังผลิตจะเพิ่มพรวดเป็น 4,835 เมกะวัตต์

ที่สำคัญการซื้อหุ้นโกลว์ฯ ยังเป็นการผ่าทางตันครั้งสำคัญ เนื่องจากนโยบายกระทรวงพลังงานที่จะไม่รับซื้อไฟฟ้าเพิ่มขึ้นอีก จากการที่มีปริมาณสำรองไฟฟ้ามากเกินไป

นั่นหมายความว่า ในช่วง 5 ปีถัดจากนี้จะไม่มีการผลิตไฟฟ้าเพิ่มขึ้นได้อีก ยกเว้นจากสัญญาเดิมที่รัฐทำเอาไว้

ทางเลือกมีไม่มาก โดยถ้าไม่ไปลงทุนต่างประเทศ ก็ต้องซื้อกิจการไฟฟ้าเดิมที่ผลิตไฟฟ้าอยู่แล้ว

การซื้อโกลว์ฯ จึงกลายเป็นข้อต่อสำคัญของจีพีเอสซี ที่ขยายกำลังการผลิตอย่างก้าวกระโดด

หัวใจสำคัญของการซื้อหุ้นโกลว์ฯ จึงอยู่ที่จะทำอย่างไรให้เกิดความคุ้มค่าของวงเงิน 1.4 แสนล้านบาท กับอัตรากำไรปกติที่โกลว์ฯ ทำได้ปีละ 9,000 ล้านบาทเศษ

พูดง่ายๆ ถ้ากำไรเป็นไปอย่างนี้ ก็ต้องใช้เวลา 15 ปี ถึงคืนทุน ด้วยอัตราผลตอบแทนราว 6.6%

สิ่งที่วัดฝีมือในการซื้อกิจการของโกลว์ฯ จึงอยู่ที่การร่นระยะเวลาการคืนทุน สร้างผลตอบแทนให้เร็วกว่าปกตินั่นเอง

ถ้าทำได้ ไม่เพียงแต่การทำให้กำลังผลิตไฟฟ้าจำนวนมหาศาลคงอยู่ในมือกิจการของไทย ทว่ายังสร้างผลตอบแทนที่ดีในการลงทุนด้วย

เห็นทีต้องเอาใจช่วย ขอให้ทำได้จนสำเร็จ