หุ้น AI ยังไม่จบ! ผ่าเกมใหญ่ NVIDIA หุ้นเทคฯ สหรัฐฯรับวัฏจักรลงทุนรอบใหม่ พร้อมขุมพลังปั้มกำไรโตต่อ

ในวันที่นักลงทุนไทยยังเฝ้ารอว่าตลาดหุ้นไทยจะกลับไปยืนเหนือ 1,500 จุดได้เมื่อไหร่ หรือ มีโอกาสเห็นดัชนีทะยานไปถึง 2,000 จุดตามความหวังหรือไม่ โลกการลงทุนกลับกำลังเคลื่อนตัวไปอีกทิศทางหนึ่ง

เม็ดเงินลงทุนทั่วโลกกำลังไหลไปหาธุรกิจที่มีเครื่องยนต์การเติบโตชัดเจน โดยเฉพาะอุตสาหกรรมเทคโนโลยี ปัญญาประดิษฐ์ (AI) ชิปประมวลผล หน่วยความจำ และ Data Center ซึ่งกำลังกลายเป็นโครงสร้างพื้นฐานสำคัญของเศรษฐกิจโลกยุคใหม่

คำถามจึงไม่ใช่แค่ว่าตลาดหุ้นไทยจะขึ้นไปได้อีกเท่าไหร่ แต่เป็นคำถามที่นักลงทุนต้องกลับมาคิดว่า ในวันที่โลกมีโอกาสลงทุนมากมาย เรายังจำเป็นต้องจำกัดเงินลงทุนไว้เฉพาะในตลาดหุ้นไทยหรือไม่ ?

“ชัยพร น้อมพิทักษ์เจริญ” กรรมการผู้จัดการ กิจการค้าหลักทรัพย์ บริษัทหลักทรัพย์ บัวหลวง จำกัด (มหาชน) หรือ BLS บอกเล่าเรื่องราวให้ “โพสต์ทูเดย์” ฟังว่า นักลงทุนไทยควรเปิดพอร์ตออกไปต่างประเทศมากขึ้น เพราะข้อจำกัดสำคัญของตลาดหุ้นไทยในวันนี้ไม่ใช่เพียงเรื่องความผันผวนของดัชนี แต่คือความสามารถในการเติบโตของ “กำไรบริษัทจดทะเบียน” ที่ยังอยู่ในระดับต่ำ

เมื่อเทียบกับตลาดหุ้นต่างประเทศ โดยเฉพาะสหรัฐฯ ซึ่งมีบริษัทเทคโนโลยีชั้นนำที่สามารถสร้างการเติบโตของกำไรได้สูง ตลาดหุ้นไทยจึงมีข้อจำกัดด้านโอกาสสร้างผลตอบแทนจากส่วนต่างราคา (Capital Gain)
 

หุ้นไทยพักเงิน หุ้นนอกสร้างการเติบโต

 

“ชัยพร” มองว่า หากนักลงทุนต้องการลดความผันผวนและเน้นรับเงินปันผล ตลาดหุ้นไทยยังมีบทบาทในพอร์ตลงทุน แต่หากต้องการผลตอบแทนจากการเติบโตของราคาหุ้น ตลาดต่างประเทศมีโอกาสให้เลือกมากกว่า

เหตุผลสำคัญคือการเติบโตของกำไรบริษัทจดทะเบียนไทยยังไม่โดดเด่นนัก โดยประมาณการกำไรตลาดหุ้นไทยในปีหน้าที่กล่าวถึงอยู่ในระดับเพียง 5-7% ขณะที่การหาธุรกิจไทยที่สามารถเติบโตของกำไรได้ถึง 30% ยังเป็นเรื่องที่ทำได้ยาก

ตรงกันข้าม ตลาดหุ้นต่างประเทศมีบริษัทจำนวนมากที่อยู่ในอุตสาหกรรมเติบโตสูง โดยเฉพาะเทคโนโลยีและ AI ซึ่งมีโอกาสขยายรายได้และกำไรไปพร้อมกับการเปลี่ยนแปลงของเศรษฐกิจโลก

 

“ตลาดหุ้นไทยอาจเป็นที่พักเงินในช่วงที่ตลาดโลกผันผวน แต่ถ้าต้องการ Capital Gain ตลาดเราอาจไม่ได้ตอบโจทย์เท่าตลาดต่างประเทศ”

ภาพดังกล่าวสะท้อนผ่านพอร์ตลูกค้าของ BLS ซึ่งปัจจุบันมีสัดส่วนการลงทุนต่างประเทศเฉลี่ยประมาณ 15% โดย “ชัยพร” มองว่ายังสามารถเพิ่มน้ำหนักได้มากกว่านี้

ที่น่าสนใจคือ นักลงทุนที่มีความเข้าใจตลาดต่างประเทศและมีเงินทุนค่อนข้างสูง เริ่มนำเงินออกไปลงทุนในต่างประเทศโดยตรงมากขึ้น บางรายมีพอร์ตลงทุนระดับหลายพันล้านบาท แต่แทบไม่มีหุ้นไทยอยู่ในพอร์ตแล้ว เพราะมองเห็นโอกาสการเติบโตของธุรกิจในตลาดต่างประเทศมากกว่า

นี่อาจเป็นสัญญาณสำคัญว่า การกระจายพอร์ตไปต่างประเทศไม่ใช่เพียงทางเลือกเสริมอีกต่อไป แต่กำลังกลายเป็นองค์ประกอบสำคัญของการลงทุนระยะยาว

 

AI รอบนี้ไม่ใช่วิกฤตดอทคอม 

 

อย่างไรก็ตาม การลงทุนในหุ้นเทคโนโลยีไม่ได้ปราศจากความเสี่ยง โดยเฉพาะเมื่อหุ้น AI หลายตัวปรับขึ้นมาอย่างร้อนแรง ก่อนจะเผชิญแรงขายและปรับฐานลงอย่างหนัก ทำให้นักลงทุนเริ่มตั้งคำถามว่า นี่กำลังเป็นจุดเริ่มต้นของฟองสบู่ AI หรือไม่

“ชัยพร” มองว่า วัฏจักร AI ในปัจจุบันมีความแตกต่างจากยุค “วิกฤต Dot-com” อย่างมีนัยสำคัญ

ย้อนกลับไปในยุคอินเทอร์เน็ต บริษัทจำนวนมากต้องใช้เวลาหลายปีในการลงทุนสร้างโครงสร้างพื้นฐาน ตั้งแต่ระบบเครือข่ายและการเชื่อมต่อ ก่อนที่ธุรกิจจะสามารถสร้างรายได้ได้อย่างเต็มที่ ในช่วงแรกบริษัทจำนวนมากยังไม่มีกำไร แต่ราคาหุ้นกลับถูกผลักขึ้นไปจนมี P/E สูงถึง 500-1,000 เท่า

แต่สำหรับ AI ในปัจจุบัน บริษัทเทคโนโลยีส่วนใหญ่มีธุรกิจเดิมที่สร้างรายได้และกำไรอยู่แล้ว เมื่อเริ่มลงทุนใน Data Center และโครงสร้างพื้นฐาน AI จึงสามารถต่อยอดสร้างรายได้จากบริการใหม่ได้ทันที ไม่จำเป็นต้องรอให้โครงสร้างพื้นฐานทั้งหมดเสร็จสมบูรณ์

นี่คือความแตกต่างสำคัญ เพราะการลงทุน AI ในรอบนี้ไม่ได้มีเพียงความคาดหวังต่ออนาคต แต่มีรายได้และกำไรจริงเข้ามารองรับแล้ว

“ชัยพร” มองว่า วัฏจักรการลงทุนด้าน AI ยังไม่สิ้นสุด และอาจต้องใช้เวลาอีกประมาณ 3-4 ปี เนื่องจากบริษัทเทคโนโลยีทั่วโลกยังต้องลงทุนต่อเนื่อง ทั้ง Data Center ชิปประมวลผล หน่วยความจำ และระบบเชื่อมต่อ

ยิ่งไปกว่านั้น ในระหว่างที่มีการก่อสร้าง Data Center บริษัทก็สามารถสร้างกระแสเงินสดจากบริการบางส่วนได้แล้ว ซึ่งแตกต่างจากยุคอินเทอร์เน็ตที่ต้องใช้เวลาในการวางโครงสร้างพื้นฐานจนพร้อมใช้งานก่อนจึงจะสร้างรายได้ได้เต็มที่

ดังนั้น การปรับฐานของหุ้น AI ในช่วงนี้จึงไม่ควรถูกตีความว่าเป็นสัญญาณว่าธุรกิจหมดอนาคต แต่ต้องแยกให้ออกระหว่างการปรับฐานของราคาหุ้นกับการเปลี่ยนแปลงของพื้นฐานธุรกิจ

 

 

มองข้าม NVIDIA สู่ต้นน้ำ AI

อีกประเด็นที่น่าสนใจคือ นักลงทุนไม่จำเป็นต้องจำกัดการลงทุนไว้เฉพาะหุ้น NVIDIA หรือหุ้นเทคโนโลยีขนาดใหญ่ที่เป็นที่รู้จักเท่านั้น เพราะอุตสาหกรรม AI มีห่วงโซ่ธุรกิจที่กว้างกว่านั้นมาก

หากแบ่งห่วงโซ่การลงทุน AI จะมีตั้งแต่ผู้ผลิตชิป หน่วยความจำ อุปกรณ์เชื่อมต่อ แผงวงจร ไปจนถึงซอฟต์แวร์และผู้ให้บริการระบบคลาวด์

ในช่วงที่โลกกำลังเร่งลงทุนสร้างโครงสร้างพื้นฐาน กลุ่มที่ได้รับประโยชน์ก่อนคือบริษัทต้นน้ำที่เป็นผู้ผลิตอุปกรณ์และชิ้นส่วนสำคัญให้กับ Data Center

ตัวอย่างเช่น Broadcom, Marvell และ Micron ซึ่งอยู่ในห่วงโซ่การลงทุนด้านชิปและหน่วยความจำ โดยบริษัทเทคโนโลยีขนาดใหญ่ต้องใช้ผลิตภัณฑ์เหล่านี้ในการพัฒนาและขยายระบบ AI

กล่าวอีกนัยหนึ่ง เงินลงทุนจากบริษัทเทคโนโลยีขนาดใหญ่จะไหลไปยังผู้ผลิตอุปกรณ์และโครงสร้างพื้นฐานก่อน จากนั้นเมื่อระบบพร้อมใช้งาน บริษัทเจ้าของแพลตฟอร์มและผู้ให้บริการ AI จึงสามารถต่อยอดสร้างรายได้จากบริการต่างๆ ได้มากขึ้น

นี่จึงเป็นเหตุผลที่หุ้นกลุ่มต้นน้ำ AI ยังมีความน่าสนใจในช่วงที่วัฏจักรการลงทุนโครงสร้างพื้นฐานยังเดินหน้าต่อ

อย่างไรก็ตาม หุ้นเทคโนโลยีมีลักษณะเฉพาะตัว เมื่อเกิดแรงขายในตลาด กลุ่มที่เคยปรับขึ้นแรงมักเป็นกลุ่มแรกที่ถูกขายทำกำไร นักลงทุนจึงต้องเข้าใจความผันผวนและไม่ไล่ซื้อในช่วงที่ราคาปรับขึ้นร้อนแรง

 

NVIDIA ยังน่าสนใจ

 

สำหรับ NVIDIA ซึ่งเป็นหนึ่งในบริษัทที่นักลงทุนทั่วโลกให้ความสนใจ “ชัยพร” มองว่ายังมีความน่าสนใจจากความเป็นผู้นำในอุตสาหกรรม AI ทั้งด้านเทคโนโลยี ผลิตภัณฑ์ และความสามารถในการพัฒนานวัตกรรมต่อเนื่อง

แม้จะมีประเด็นเกี่ยวกับตัวผู้บริหารเข้ามาเป็นปัจจัยกดดันความเชื่อมั่น แต่ต้องแยกให้ออกระหว่างเรื่องส่วนตัวกับประเด็นที่กระทบต่อธุรกิจโดยตรง หากไม่ได้เกี่ยวข้องกับการทุจริตหรือกระทบต่อความสามารถในการดำเนินงาน นักลงทุนต้องกลับมาประเมินพื้นฐานของบริษัทเป็นหลัก

 

ในมุมของ Valuation การเลือกหุ้นไม่ควรดูเพียงว่าราคาหุ้นปรับขึ้นมาแล้วมากน้อยแค่ไหน แต่ต้องพิจารณาว่าราคาที่จ่ายไปคุ้มค่ากับศักยภาพการเติบโตหรือไม่

 

ชัยพรมองว่า การซื้อบริษัทที่เป็นผู้นำระดับโลกในอุตสาหกรรม AI ด้วย P/E ที่เหมาะสม อาจมีความน่าสนใจกว่าการเข้าไปซื้อหุ้นบางบริษัทที่มี P/E สูงถึง 50-100 เท่า แต่ไม่ได้มีความสามารถในการแข่งขันหรือโอกาสเติบโตเทียบเท่ากัน

 

สำหรับนักลงทุนที่ต้องการเข้าลงทุน NVIDIA สามารถทยอยสะสมเป็นไม้ ไม่จำเป็นต้องใช้เงินทั้งหมดเข้าซื้อในครั้งเดียว

 

“ประเด็นส่วนตัวของผู้บริหาร ไม่จำเป็นต้องกระทบพื้นฐานธุรกิจ เว้นแต่เป็นเรื่องทุจริตหรือการกระทำผิดที่ส่งผลต่อความเชื่อมั่นของบริษัท”

 

MICRON ร่วงไม่ได้แปลว่าพื้นฐานพัง

 

กรณีหุ้น Micron เป็นอีกตัวอย่างที่ชัยพรหยิบยกขึ้นมาอธิบายถึงการประเมินหุ้นเทคโนโลยีในช่วงตลาดผันผวน

แม้ราคาหุ้นจะปรับตัวลงจากจุดสูงสุดประมาณ 30-40% จนทำให้นักลงทุนบางส่วนตกใจและต้องการขายหุ้นออกมา แต่หากย้อนกลับไปดู Valuation จะพบว่า P/E ของบริษัทลดลงมาอยู่ประมาณ 8 เท่า และหากกำไรปีหน้าขยายตัวตามประมาณการ P/E อาจลดลงเหลือเพียง 5 เท่า

ขณะที่กำไรมีโอกาสเติบโตประมาณ 30%

คำถามสำคัญจึงไม่ใช่หุ้นลงมาแล้วกี่เปอร์เซ็นต์ แต่คือราคาที่ลดลงสะท้อนความเสียหายของธุรกิจจริงหรือไม่

หากธุรกิจยังมีความสามารถในการทำกำไร และแนวโน้มกำไรในอนาคตยังเติบโต การปรับฐานของราคาหุ้นอาจเป็นโอกาสสำหรับนักลงทุนที่มองระยะยาว

ยกตัวอย่าง ซื้อหุ้น Micron ผ่าน DR แล้วราคาปรับตัวลงแรงภายในเวลา 2 สัปดาห์ จนขาดทุนประมาณ 30% ถามว่าจะต้องขายหุ้นออกมาหรือไม่ คำแนะนำคืออย่าเพิ่งตัดสินใจจากความตกใจ แต่ให้กลับไปดูพื้นฐานและ Valuation ของบริษัทก่อน เพราะหากหุ้นมี P/E เพียง 8 เท่า ขณะที่กำไรปี 2570 มีโอกาสเติบโตอีก 30% นักลงทุนต้องกลับมาถามตัวเองว่า หุ้นตัวนี้ยังแพงอยู่จริงหรือไม่

อย่างไรก็ตาม การทยอยลงทุนหรือเพิ่มน้ำหนักควรพิจารณาความเสี่ยงและสัดส่วนเงินลงทุนของแต่ละคน ไม่ใช่ใช้การปรับลงของราคาเป็นเหตุผลในการซื้อเพิ่มโดยอัตโนมัติ

 

 

“หุ้นจีน” ถูกจริง แต่ยังไม่ใช่คำตอบ

 

เมื่อพูดถึงการกระจายพอร์ตไปต่างประเทศ นักลงทุนจำนวนไม่น้อยอาจนึกถึงตลาดหุ้นจีน ซึ่งมีหุ้นเทคโนโลยีขนาดใหญ่และ Valuation ต่ำกว่าสหรัฐฯ

แต่การลงทุนในจีนยังมีข้อจำกัด โดยเฉพาะความสามารถในการทำกำไรของบริษัทจดทะเบียน รวมถึงข้อจำกัดด้านนโยบายและการเคลื่อนย้ายเงินทุน บริษัทเทคโนโลยีจีนหลายแห่งมีขนาดใหญ่และเป็นที่รู้จัก แต่การเติบโตของกำไรยังไม่โดดเด่นเท่าบริษัทเทคโนโลยีชั้นนำของสหรัฐฯ

นี่เป็นเหตุผลว่าทำไมหุ้นจีนจึงมี P/E ต่ำกว่า ไม่ใช่เพียงเพราะตลาดยังไม่เห็นคุณค่า แต่ต้องพิจารณาด้วยว่าบริษัทมีศักยภาพในการสร้างกำไรได้มากน้อยแค่ไหน

แนวทางลงทุนจึงไม่จำเป็นต้องเลือกจีนแผ่นดินใหญ่เพียงอย่างเดียว แต่สามารถกระจายไปยังตลาดไต้หวัน ซึ่งมีบริษัทเทคโนโลยีและเซมิคอนดักเตอร์ที่มีบทบาทสำคัญในห่วงโซ่อุปทานโลก เช่น TSMC

การกระจายลงทุนในจีนและไต้หวันจึงเป็นอีกแนวทางที่ช่วยเพิ่มทางเลือก แต่ต้องคัดเลือกบริษัทและประเมินความเสี่ยงเป็นรายตลาด

 

นักลงทุนไทยต้องเปลี่ยนวิธีคิด

 

สิ่งที่อยากบอกนักลงทุนไทยไม่ใช่การขายหุ้นไทยทั้งหมดแล้วนำเงินไปซื้อหุ้นสหรัฐฯ แต่คือการเปลี่ยนวิธีคิดในการจัดพอร์ตให้สอดคล้องกับโอกาสของเศรษฐกิจโลก

ตลาดหุ้นไทยยังมีจุดเด่นด้านหุ้นปันผล โดยเฉพาะกลุ่มธนาคาร พลังงาน และสื่อสาร ซึ่งสามารถตอบโจทย์นักลงทุนที่ต้องการกระแสเงินสดและลดความผันผวนได้

แต่หากต้องการสร้างความมั่งคั่งจากการเติบโตของธุรกิจ การเปิดโอกาสให้เงินลงทุนออกไปสู่ตลาดต่างประเทศถือเป็นเรื่องที่ควรพิจารณาอย่างจริงจัง

สำหรับนักลงทุนที่ไม่ถนัดเลือกหุ้นต่างประเทศเอง การลงทุนผ่านกองทุนรวม DR หรือบริการบริหารพอร์ต DR เป็นอีกทางเลือกหนึ่ง โดยเฉพาะผู้ที่ไม่มีเวลาติดตามตลาดต่างประเทศซึ่งมีช่วงเวลาซื้อขายแตกต่างจากไทย

ท้ายที่สุด โลกการลงทุนกำลังเปลี่ยนจากยุคที่นักลงทุนเลือกหุ้นจากตลาดที่คุ้นเคย ไปสู่ยุคที่ต้องเลือกธุรกิจจากศักยภาพการเติบโตของโลก

และในวันที่ AI กำลังกลายเป็นโครงสร้างพื้นฐานใหม่ของเศรษฐกิจโลก โอกาสลงทุนอาจไม่ได้อยู่ที่การคาดเดาว่าดัชนีหุ้นไทยจะขึ้นไปถึง 2,000 จุด แต่อยู่ที่การค้นหาบริษัทที่จะเป็นผู้ชนะในวัฏจักรเทคโนโลยีครั้งใหม่นี้

เพราะในเกมลงทุนระยะยาว สิ่งที่สำคัญอาจไม่ใช่การเลือกตลาดที่เราคุ้นเคยที่สุด แต่คือการเลือกธุรกิจที่มีอนาคตและสามารถเปลี่ยนการเติบโตให้กลายเป็นกำไรได้จริง.