ไม่หมดหวัง! FETCO เปิด 3 แรงหนุน กำไร บจ.-เงินต่างชาติ-Thai ESG ปลุก SET รอบใหม่ 1,600 จุด

ตลาดหุ้นไทยกำลังเผชิญบททดสอบอีกครั้ง หลังแรงกดดันจากตลาดการเงินโลก ทั้งความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ ราคาพลังงาน และอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ที่อยู่ในระดับสูง ส่งผลให้นักลงทุนทั่วโลกเริ่มลดความเสี่ยง

 

ขณะที่กระแสความกังวลต่อความคุ้มค่าของการลงทุนในปัญญาประดิษฐ์ (AI) และโครงสร้างพื้นฐาน Data Center กลายเป็นอีกปัจจัยที่ทำให้ตลาดหุ้นทั่วโลกผันผวน

 

ภาพดังกล่าวสะท้อนมายังตลาดหุ้นไทยอย่างชัดเจน เมื่อดัชนีความเชื่อมั่นนักลงทุนของสภาธุรกิจตลาดทุนไทย (FETCO Investor Confidence Index) ประจำเดือนตุลาคม 2569 กลับมาอยู่ในเกณฑ์ทรงตัวเป็นครั้งที่ 3-4 ของปี สะท้อนว่านักลงทุนเริ่มระมัดระวังมากขึ้น หลังจากก่อนหน้านี้ตลาดเคยอยู่ในภาวะเชื่อมั่นร้อนแรงต่อเนื่อง

 

นายไพบูลย์ นลินทรางกูร ประธานกรรมการสภาธุรกิจตลาดทุนไทย (FETCO) เปิดเผยว่า ผลสำรวจดัชนีความเชื่อมั่นนักลงทุนเดือนตุลาคม 2569 ซึ่งสำรวจระหว่างวันที่ 20-31 ตุลาคมที่ผ่านมา พบว่า ดัชนีความเชื่อมั่นนักลงทุนในอีก 3 เดือนข้างหน้า หรือเดือนมกราคม 2570 อยู่ที่ระดับ 100.86 จุด ลดลงมาอยู่ในเกณฑ์ทรงตัว (Neutral) จากช่วงก่อนหน้าที่เคยอยู่ในเกณฑ์ร้อนแรง

 

การประเมินดัชนีแบ่งเป็น 3 ระดับ ได้แก่ ต่ำกว่า 80 จุด อยู่ในเกณฑ์ซบเซา (Bearish) ระหว่าง 80-120 จุด อยู่ในเกณฑ์ทรงตัว (Neutral) และสูงกว่า 120 จุด อยู่ในเกณฑ์ร้อนแรง (Bullish)

 

ดัชนีเชื่อมั่นทรุด ต่างชาติปรับลดมากสุด

เมื่อแยกตามประเภทนักลงทุน พบว่าความเชื่อมั่นปรับลดลงทุกกลุ่ม โดยนักลงทุนบุคคลลดลง 13.2% มาอยู่ที่ 98.06 จุด นักลงทุนบัญชีบริษัทหลักทรัพย์ลดลง 19.2% อยู่ที่ 111.11 จุด นักลงทุนสถาบันในประเทศลดลง 7.4% อยู่ที่ 110 จุด และนักลงทุนต่างชาติลดลง 49.2% อยู่ที่ 100 จุด

ตัวเลขดังกล่าวสะท้อนการลดลงของความคาดหวังเชิงบวกเมื่อเทียบกับช่วงก่อนหน้า แต่ยังไม่ได้หมายความว่านักลงทุนหมดความเชื่อมั่นต่อตลาดหุ้นไทย โดยภาพรวมยังอยู่ในระดับทรงตัว และดีกว่าช่วงปีที่ผ่านมา ซึ่งดัชนีเคยลดลงต่ำกว่า 80 จุดเข้าสู่ภาวะซบเซา

ปัจจัยที่ทำให้นักลงทุนระมัดระวังมากขึ้นมาจากความกังวลต่อสถานการณ์ความขัดแย้งระหว่างประเทศ ราคาน้ำมันที่อยู่ในระดับสูง อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ที่เคยทะลุ 5% รวมถึงคำถามว่าการลงทุนมหาศาลใน AI และ Data Center จะสามารถสร้างผลตอบแทนได้คุ้มค่ากับเม็ดเงินที่ใช้ไปหรือไม่

จุดที่ยังเป็นความหวังของตลาดหุ้นไทยคือผลประกอบการบริษัทจดทะเบียนที่เริ่มกลับมาเติบโต หลังจากเผชิญภาวะกำไรไม่เติบโตต่อเนื่องมานานกว่า 3 ปี โดยเริ่มเห็นสัญญาณฟื้นตัวตั้งแต่ช่วงปลายปีก่อน ต่อเนื่องถึงไตรมาส 1 และไตรมาส 2 ปีนี้

 

"หากกำไรของบริษัทจดทะเบียนยังขยายตัวได้ตามคาดจะเป็นปัจจัยพื้นฐานสำคัญที่ช่วยประคองตลาดหุ้นไทย แม้จะเผชิญแรงกดดันจากภายนอกประเทศ"

 

 

หุ้นไทยย่อตามโลก พื้นฐานไม่เปลี่ยน

ภาวะตลาดหุ้นไทยในเดือนตุลาคม SET Index เคลื่อนไหวในกรอบแคบและปิดที่ 1,518.59 จุด ลดลง 2.59% จากเดือนก่อนหน้า มีมูลค่าการซื้อขายเฉลี่ยต่อวัน 66,390 ล้านบาท ขณะที่นักลงทุนต่างชาติขายสุทธิ 6,671 ล้านบาท อย่างไรก็ตาม หากนับตั้งแต่ต้นปีต่างชาติยังซื้อสุทธิสะสม 18,185 ล้านบาท

การปรับตัวลงของตลาดหุ้นไทยในช่วงที่ผ่านมาเป็นผลจากแรงกดดันในตลาดการเงินโลกมากกว่าปัญหาพื้นฐานเฉพาะของประเทศไทย โดยตลาดหุ้นหลายแห่งต่างเผชิญแรงขายจากความกังวลเรื่องภูมิรัฐศาสตร์ ราคาพลังงาน และหุ้นเทคโนโลยีที่เกี่ยวข้องกับ AI

แม้ในช่วงก่อนหน้าตลาดหุ้นไทยเคยปรับขึ้นมาประมาณ 20% แต่หลังเกิดแรงขายและการปรับฐาน ผลตอบแทนตั้งแต่ต้นปีลดลงมาประมาณ 15% ถือเป็นระดับที่ดีเมื่อเทียบกับตลาดหุ้นทั่วโลก และมีโอกาสทำผลงานดีกว่าตลาดหุ้นหลายประเทศในปีนี้

สิ่งที่แตกต่างจากช่วงปีที่ผ่านมา คือ ตลาดหุ้นไทยเริ่มมีผลประกอบการบริษัทจดทะเบียนเข้ามารองรับ โดยคาดว่ากำไร บจ. ปีนี้มีโอกาสเติบโตประมาณ 15-20% หลังจากครึ่งปีแรกเติบโตมาแล้วประมาณ 22%

 

"ตลาดหุ้นไทยยังมีปัจจัยพื้นฐานรองรับ โอกาสที่จะเกิดการปรับตัวลงอย่างรุนแรงเหมือนช่วงปีที่ผ่านมามีน้อยลง"

นอกจากนี้ เงินเฟ้อของไทยยังไม่ได้กระจายตัวไปสู่ราคาสินค้าและบริการในวงกว้าง โดยแรงกดดันส่วนใหญ่มาจากราคาพลังงาน ขณะที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลไทยยังไม่ได้ปรับขึ้นรุนแรง ทำให้ยังไม่มีแรงกดดันมากพอที่จะทำให้ธนาคารแห่งประเทศไทยจำเป็นต้องปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในระยะใกล้

 

 

Fund Flow สลับขั้ว หุ้นไทยลุ้นอานิสงส์

อีกประเด็นที่ FETCO ให้ความสำคัญคือทิศทางเงินทุนต่างชาติ โดยแม้ในช่วง 3 เดือนที่ผ่านมาเริ่มเห็นแรงขายสุทธิ แต่หากมองตั้งแต่ต้นปี ตลาดหุ้นไทยยังเป็นตลาดที่ต่างชาติซื้อสุทธิ สวนทางกับตลาดหุ้นหลายประเทศในเอเชียที่เผชิญเงินทุนไหลออก

ส่วนหนึ่งเป็นเพราะนักลงทุนต่างชาติถือครองหุ้นไทยในระดับต่ำ หลังจากลดสัดส่วนการลงทุนอย่างต่อเนื่องตลอด 5-10 ปีที่ผ่านมา เมื่อปีนี้ตลาดหุ้นไทยเริ่มกลับมาทำผลงานได้ดี จึงมีโอกาสที่เงินทุนบางส่วนจะทยอยกลับเข้ามา โดยเฉพาะหากนักลงทุนทั่วโลกเริ่มกระจายความเสี่ยงออกจากหุ้นเทคโนโลยีที่ปรับตัวขึ้นมาอย่างมาก

ทิศทางดังกล่าวอาจทำให้เกิดการปรับพอร์ตลงทุนจากหุ้นที่ได้รับประโยชน์จากกระแส AI ไปยังตลาดและหุ้นที่มีมูลค่าพื้นฐานน่าสนใจมากขึ้น โดยตลาดหุ้นไทยมีหุ้นกลุ่ม Value Sector อยู่จำนวนมาก ทั้งธนาคาร หุ้นปันผล และธุรกิจที่ได้รับประโยชน์จากการฟื้นตัวของเศรษฐกิจภายในประเทศ

ขณะเดียวกัน การฟื้นตัวของภาคท่องเที่ยวในช่วง High Season อีก 2-3 เดือนข้างหน้า อาจเป็นแรงสนับสนุนเพิ่มเติมให้กับตลาดหุ้นไทย

 

"หากอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ เริ่มทรงตัวและปรับลดลง นักลงทุนก็จะกล้ากลับมารับความเสี่ยงมากขึ้น ตลาดหุ้นไทยจึงมีโอกาสได้รับอานิสงส์จากการกระจายเงินลงทุน"

นายไพบูลย์ ประเมินว่า Fund Flow ต่างชาติในช่วง 2 เดือนสุดท้ายของปีมีโอกาสกลับมาเป็นบวก หากความกังวลในตลาดสหรัฐฯ คลี่คลาย และสถานการณ์ความขัดแย้งในตะวันออกกลาง รวมถึงบริเวณช่องแคบฮอร์มุซ ไม่ทวีความรุนแรงขึ้น

 

AI ไม่ใช่ฟองสบู่ที่หายไป 

สำหรับความกังวลต่อการลงทุนใน AI และ Data Center นายไพบูลย์มองว่า AI เป็นเทคโนโลยีที่เกิดขึ้นจริงและกำลังกลายเป็นส่วนหนึ่งของชีวิตประจำวัน ความต้องการใช้งานยังมีโอกาสเติบโตได้อีกมาก จึงไม่เชื่อว่าการลงทุนในโครงสร้างพื้นฐานดังกล่าวจะหยุดลงเพียงเพราะตลาดเริ่มตั้งคำถามถึงความคุ้มค่า

ประเด็นสำคัญจึงไม่ใช่ว่า Data Center จะเกิดขึ้นหรือไม่ แต่เป็นเรื่องสถานที่ตั้ง รูปแบบการลงทุน ต้นทุนพลังงาน การใช้น้ำ และกฎเกณฑ์กำกับดูแล เพื่อไม่ให้การลงทุนสร้างภาระให้กับประชาชนและผู้บริโภค

สำหรับประเทศไทย การจัดทำกรอบกำกับดูแลการลงทุน Data Center จะเป็นส่วนสำคัญในการสร้างความชัดเจนให้กับนักลงทุน แม้อาจต้องใช้เวลาในการวางหลักเกณฑ์ แต่โครงสร้างพื้นฐานดังกล่าวยังมีความจำเป็นต่อการรองรับการเติบโตของ AI ในระยะยาว

ขณะที่ตลาดหุ้นสหรัฐฯ ยังมีผลประกอบการบริษัทจดทะเบียนเป็นปัจจัยพื้นฐานรองรับ โดยในช่วง 9 เดือนที่ผ่านมา บริษัทจดทะเบียนสหรัฐฯ มีผลประกอบการเติบโตมากกว่า 30% และนักวิเคราะห์คาดว่าปีหน้ากำไรยังมีโอกาสเติบโต 16% ยังไม่เห็นสัญญาณที่ชี้ว่าตลาดหุ้นสหรัฐฯจะต้องปรับฐานอย่างรุนแรงจากปัจจัยพื้นฐาน เว้นแต่จะมีการเปลี่ยนแปลงอย่างมีนัยสำคัญ

 

 

SET ปลายปี 1,550-1,600 จุด

สำหรับทิศทางตลาดหุ้นไทยในช่วงที่เหลือของปี 2569 ประเมินว่า SET Index มีโอกาสกลับไปทดสอบระดับ 1,550-1,600 จุด หากไม่มีเหตุการณ์รุนแรงหรือปัจจัยลบใหม่เข้ามากระทบ และผลประกอบการบริษัทจดทะเบียนยังเติบโตได้ตามคาด

โดยมองว่าการปรับตัวลงในช่วงที่ผ่านมาเป็นแรงขายจากความตื่นตระหนกตามตลาดโลก (Panic Selling) มากกว่าจะเป็นการเปลี่ยนแปลงของปัจจัยพื้นฐานเศรษฐกิจไทย

อีกแรงสนับสนุนที่ต้องจับตาคือเม็ดเงินลงทุนจากกองทุน Thai ESG ซึ่งปี 2569 เป็นปีสุดท้ายของสิทธิประโยชน์ทางภาษีในรูปแบบเดิม โดยสามารถนำเงินลงทุนมาลดหย่อนภาษีได้สูงสุด 300,000 บาทตามเงื่อนไขที่กำหนด

 

TISA - FDI เครื่องยนต์ปี 70

ทิศทางตลาดหุ้นปี 2570 ต้องจับตาการเปลี่ยนผ่านไปสู่แนวคิดบัญชีเงินออมเพื่อการลงทุนส่วนบุคคล (TISA) ซึ่งมีแนวทางเปิดโอกาสให้ประชาชนจัดสรรเงินลงทุนได้ยืดหยุ่นมากขึ้น โดยอาจครอบคลุมทั้งกองทุน Thai ESG กองทุนรวมทั่วไป หุ้นรายตัว และตราสารหนี้ที่เกี่ยวข้องกับตลาดทุนไทย ทั้งนี้ ยังต้องรอรายละเอียดและหลักเกณฑ์อย่างเป็นทางการจากภาครัฐ

อีกทั้ง การลงทุนโดยตรงจากต่างประเทศ (FDI) ตามที่โครงการที่ได้รับการส่งเสริมจาก BOI จะสามารถเปลี่ยนจากตัวเลขการขอรับการส่งเสริมและอนุมัติ ไปสู่เม็ดเงินลงทุนเกิดขึ้นจริงจะเป็นแรงขับเคลื่อนสำคัญต่อเศรษฐกิจและสร้างโอกาสให้บริษัทจดทะเบียนได้รับประโยชน์ในระยะยาว.