สงครามไม่ใช่เรื่องใหม่! กบข. เปิด 3 กลยุทธ์รับมือความผันผวน จับตาโอกาสจ่อไหลเข้าเอเชีย

ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา ความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์กลายเป็นความปกติใหม่ของเศรษฐกิจโลก ตั้งแต่สงครามรัสเซีย-ยูเครน ความตึงเครียดในตะวันออกกลาง การเผชิญหน้าระหว่างอิหร่านกับอิสราเอล จนถึงการแข่งขันเชิงยุทธศาสตร์ระหว่างประเทศมหาอำนาจ

แต่ละครั้งล้วนส่งแรงกระเพื่อมถึงราคาน้ำมัน เงินเฟ้อ ต้นทุนขนส่ง และตลาดหุ้นทั่วโลก

แม้หลายเหตุการณ์จะไม่กระทบประเทศไทยโดยตรง แต่ทุกครั้งที่สงครามกลับร้อนแรงมากขึ้น นักลงทุนทั่วโลกต้องกลับมาประเมินความเสี่ยงใหม่อีกครั้ง

คำถามสำคัญจึงไม่ใช่เพียงว่า..สงครามจะจบเมื่อไหร่ ? แต่คือ...นักลงทุนควรรับมืออย่างไร ? เมื่อโลกกำลังอยู่ในยุคที่ความไม่แน่นอนกลายเป็นเรื่องปกติ

ดร.ศรพล ตุลยะเสถียร เลขาธิการคณะกรรมการกองทุนบำแน็จบำนาญข้าราชการ (กบข.) ในฐานะผู้บริหารพอร์ตลงทุนกว่า 1.5 ล้านล้านบาท ประเมินสถานการณ์ความขัดแย้งในต่างประเทศ โดยเฉพาะประเด็นอิหร่านและสถานการณ์สงครามความตึงเคลียดล่าสุด

มองว่าปัจจัยเรื่องสงครามได้กลายเป็นความเสี่ยงที่อยู่กับตลาดมาอย่างต่อเนื่อง โดยมีลักษณะเหตุการณ์แบบเดี๋ยวหยุด เดี๋ยวยิงต่อ ซึ่งสถานการณ์เช่นนี้ส่งผลให้เกิดความผันผวนในตลาดทุนเป็นระยะ 

ปัจจุบันตลาดเริ่มรับรู้สถานการณ์ดังกล่าว พฤติกรรมของตลาดไม่ได้เกิดอาการตื่นตระหนกรุนแรงเท่ากับช่วงที่เกิดเหตุการณ์ครั้งแรกๆ โดยแรงกระแทกต่อดัชนีตลาดต่างประเทศเริ่มทรงตัวได้มากขึ้น แม้จะยังมีความกังวลในบางประเด็น เช่น การปิดช่องแคบที่อาจส่งผลกระทบต่อเส้นทางการค้าและต้นทุนการขนส่ง

บทวิเคราะห์จากสื่อต่างประเทศที่ กบข. ติดตามระบุว่า การตัดสินใจดำเนินการทางทหารหรือการแสดงท่าทีต่อสงครามในช่วงนี้ มีความเชื่อมโยงกับมิติทางการเมืองภายในของมหาอำนาจอย่างสหรัฐฯ โดยเฉพาะในช่วงใกล้การเลือกตั้ง การแสดง Action ในประเด็นสงครามถูกมองว่าเป็นการโชว์ภาวะผู้นำ (Leadership) แม้จะมีความเสี่ยงเรื่องอัตราเงินเฟ้อที่อาจตามมาจากการพุ่งสูงขึ้นของราคาพลังงานก็ตาม

ขณะที่ผลตอบพันธบัตรสหรัฐที่สูงสวนทางเงินเฟ้อที่ลดลงส่งผลให้อัตราผลตอบแทนจากการลงทุนในพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ (Real Yield) พุ่งสูงในรอบ 10 ปีที่ระดับ 2.3% เป็นเรื่องที่กำลังติดตามเช่นกัน เพราะอาจทำให้เงินทุนมีโอกาสไหลกลับเข้าสู่การฝากเงินเหมือนที่เคยเกิดขึ้นก่อนหน้านี้ ซึ่งจะมีผลโดยตรงที่ทำให้ค่าเงินดอลลาร์แข็งค่า 

ส่วนกรณียิลด์ที่พุ่งสูงอาจเกิดจากสภาพคล่องที่ขาดแคลนจากการระดมทุนจำนวนมหาศาลในตลาดสหรัฐฯ เช่น SpaceX เข้าเทรดมองว่ากระทบชั่วคราว เพราะหลังจากเข้าตลาดจะเห็นว่าสภาพคล่องไหลออก และเฟดอัดฉีดเงินเข้าตลาดเพียงเล็กน้อย นอกจากนี้ยังคงติดตามท่าทีของประธานเฟดคนใหม่เกี่ยวกับการดึงสภาพคล่องออกจากระบบ (QT) หรือ การอัดฉีดเงินเข้าสู่ระบบ (QE)

3 กลยุทธ์ท่ามกลางภาวะสงคราม

ในมุมมองของนักเศรษฐศาสตร์และผู้บริหาร กบข. ปัจจัยเรื่องสงครามถูกจัดให้อยู่ในกลุ่มที่ต้องติดตามอย่างใกล้ชิด (Close Watch) ร่วมกับเรื่องอัตราดอกเบี้ยและนวัตกรรม AI ซึ่ง กบข. ใช้กลยุทธ์ดังนี้

1. การกระจายความเสี่ยง (Diversification) เน้นการลงทุนในสินทรัพย์ที่หลากหลาย (Asset Class) เพื่อไม่ให้พอร์ตยึดติดกับตลาดใดตลาดหนึ่งมากเกินไป โดยเฉพาะการลดการพึ่งพาตลาดสหรัฐฯ เพียงอย่างเดียว
2. มองหาโอกาสใน Emerging Market เมื่อตลาดหลักมีความผันผวนจากปัจจัยภูมิรัฐศาสตร์ กบข. มองว่าเม็ดเงินลงทุนมีแนวโน้มจะกระจายตัวมายังภูมิภาคเอเชียและตลาดเกิดใหม่ รวมถึงประเทศไทยที่มี Good Story ในเรื่องพลังงานสะอาดและ Data Center
3. วินัยการลงทุนระยะยาว ย้ำเตือนสมาชิกว่าสถานการณ์สงครามเป็นปัจจัยที่อยู่เหนือการควบคุม (Act of God) สิ่งที่ทำได้ดีที่สุดคือการรักษาต้นทุนและวินัยในการออมอย่างสม่ำเสมอ

ปัจจุบัน กบข.มีสินทรัพย์ภายใต้การบริหาร (AUM) ประมาณ 1.5 ล้านล้านบาท แบ่งเป็นเงินกองทุนของสมาชิก ราว 500,000 ล้านบาท และเงินสำรองที่บริหารให้ภาครัฐอีก 1 ล้านล้านบาท โดยผลตอบแทนของแผนหลัก (GAL) ตั้งแต่ต้นปีถึงปัจจุบัน (YTD) ราว 7.2-7.3%

อย่างไรก็ดี แม้สงครามจะยังคงเป็นตัวแปรที่สร้างความผันผวน แต่ด้วยความที่ตลาดเริ่มซึมซับข่าวสารและปรับตัวได้ ประกอบกับการบริหารจัดการพอร์ตเชิงรุกที่เน้นความปลอดภัยและการกระจายสินทรัพย์ กบข. มั่นใจในการรักษาเสถียรภาพของกองทุนเพื่อสร้างผลตอบแทนในระยะยาวให้แก่สมาชิก.