อาณาจักร "เจ้าสัวธนินท์" ไตรมาส 2/69 เกม CPF - CPALL - CPAXT - TRUE ใครเด่นสุด ?

ภาพรวมผลประกอบการในไตรมาสแรกของปี 2569 ของเครือเจริญโภคภัณฑ์ (CP Group) สะท้อนให้เห็นถึง "ความต่าง" ของปัจจัยบวกและลบในแต่ละกลุ่มธุรกิจอย่างชัดเจน ท่ามกลางมรสุมเศรษฐกิจโลกและกำลังซื้อที่ผันผวน 

CPF กับบทพิสูจน์ความแกร่งในวันที่ "เนื้อสุกร" พ่นพิษ

ยักษ์ใหญ่ด้านเกษตรอุตสาหกรรมและอาหารอย่าง "บริษัท เจริญโภคภัณฑ์อาหาร จํากัด (มหาชน) หรือ CPF" ธุรกิจเกษตรอุตสาหกรรมและอาหาร ต้องเผชิญกับความท้าทายครั้งใหญ่ โดยรายงานรายได้ไตรมาส 1/2569 ทำได้ 136,697 ล้านบาท ลดลง 5% และกำไรสุทธิลดลงถึง 43% อยู่ที่ 4,874 ล้านบาท

สาเหตุหลักเกิดจากภาวะ "เนื้อสุกรล้นตลาด" ในหลายประเทศที่กดดันราคาสินค้า รวมถึงผลกระทบจากอัตราแลกเปลี่ยน เนื่องจาก CPF มีรายได้จากต่างประเทศถึง 65% โดยตลาดเวียดนาม ยังคงเป็นตลาดสำคัญอันดับ 2 รองจากไทย ทำรายได้คิดเป็น 18% ของรายได้รวม

CPALL เซเว่นฯ คือเครื่องจักรปั๊มเงินแบบไร้ที่ติ

ในขณะที่ธุรกิจอาหารต้นน้ำเผชิญอุปสรรค แต่ธุรกิจค้าปลีกของ "บริษัท ซีพี ออลล์ จำกัด (มหาชน) หรือ CPALL" กลับเติบโตอย่างโดดเด่น ด้วยรายได้รวมกว่า 2.67 แสนล้านบาท และกำไรสุทธิพุ่งขึ้น 20% เป็น 9,118 ล้านบาท เซเว่นอีเลฟเว่นมีสาขารวมทั่วประเทศถึง 16,084 สาขา บวกบริการ 7-Eleven Delivery เครื่องยนต์หลักที่มี "ยอดซื้อต่อบิล" สูงกว่าการขายหน้าร้านแบบปกติ

สินค้าชูโรง คือ กลุ่มอาหารพร้อมทาน (Ready to Eat) เช่น หมูทอดบูลโกกิ และการ Collaboration กับแบรนด์ดังอย่าง Sizzler รวมถึงกลุ่มสินค้าสุขภาพและเครื่องดื่มคลายร้อน เป็นปัจจัยหนุนยอดขายที่สำคัญ

นางสาวปัณฑารีย์ นันทนาคม CPALL กล่าวก่อนหน้านี้ในงานนำเสนอข้อมูลธุรกิจและผลการดำเนินงาน (Earnings Call) ว่า แนวโน้มยอดขายในไตรมาส 2/69 ยังคงเห็นเทรนด์ที่เป็นบวกต่อเนื่องจากไตรมาส 1/69

โดยเฉพาะในเดือนเมษายนที่ได้รับอานิสงส์จากเทศกาลสงกรานต์ ซึ่งมีจำนวนนักท่องเที่ยวและการเดินทางจับจ่ายใช้สอยคึกคักมากกว่าที่คาดการณ์ไว้ ส่งผลดีต่อยอดขายของร้านสาขาอย่างชัดเจน และโมเมนตัมนี้ยังส่งผลต่อเนื่องมาถึงต้นเดือนพฤษภาคม

แม้ภาพรวมรายได้จะดูดี แต่ในไตรมาส 2/69 ค่าใช้จ่าย (SG&A) โดยเฉพาะราคาค่าน้ำมันที่เริ่มส่งผลกระทบตั้งแต่เดือนเมษายน และค่าไฟฟ้าที่มีการปรับตัวขึ้น ซึ่งบริษัทได้เร่งบริหารจัดการต้นทุนภายใน ทั้งการปรับปรุงเส้นทางขนส่ง และใช้รถบรรทุกขนาดใหญ่ขึ้นเพื่อลดการใช้น้ำมัน, มาตรการประหยัดไฟ เช่น การปิดป้ายไฟแถบสีข้างร้านในช่วงกลางคืน และการเปิดไฟสลับแถวในบางสาขา

อย่างไรก็ดี บริษัทตั้งเป้าการเติบโตของยอดขายสาขาเดิม (SSSG) ในปีนี้ให้สอดคล้องกับตัวเลข GDP ของประเทศที่คาดการณ์ไว้ประมาณ 1.5% โดยมุ่งเน้นการเพิ่มจำนวนลูกค้าและยอดซื้อต่อบิลผ่านนำเสนอสินค้าใหม่ๆและโปรโมชั่น เช่น ซื้อคู่ถูกกว่าเพื่อกระตุ้นการตัดสินใจซื้อ ขณะที่การรักษาอัตรากำไรขั้นต้นเติบโตตามเป้าหมาย 0.10-0.20% ผ่านการบริหารจัดการสินค้าตอบโจทย์ลูกค้า

CPAXT ปั้น "Makro PRO" สู่เบอร์ 1 Grocery E-Commerce

"บริษัท ซีพี แอ็กซ์ตร้า จำกัด (มหาชน)หรือ CPAXT" เจ้าของแม็คโครและโลตัส แสดงศักยภาพในการเป็นผู้นำ Retail Tech โดยมียอดขายออนไลน์เติบโตถึง 27.6% แพลตฟอร์ม Makro PRO ได้รับการจัดอันดับเป็นอันดับ 1 ในตลาด Grocery E-Commerce ของไทยต่อเนื่องเป็นปีที่ 2 และการเข้าซื้อ Lucky Frozen ในมาเลเซีย ช่วยเสริมความแข็งแกร่งให้ธุรกิจฟูดเซอร์วิสในระดับภูมิภาคอาเซียน

นายธานินทร์ บูรณมานิต ประธานคณะผู้บริหาร CPAXT มองว่าปีนี้ยังคงเดินหน้าขยายการลงทุนในประเทศที่มีศักยภาพเติบโตสูง พร้อมพัฒนาเทคโนโลยี สินค้า และบริการใหม่ๆ เพื่อผลักดันสู่การเป็นผู้นำ Retail Tech ของอาเซียนในระยะยาว

ขณะที่ในปี 2569 แพลตฟอร์ม Makro PRO ยังได้รับการจัดอันดับจาก Euromonitor International ให้เป็น Grocery E-Commerce อันดับ 1 ของประเทศไทย ต่อเนื่องเป็นปีที่ 2 สะท้อนความแข็งแกร่งของ CPAXT ในตลาดค้าปลีกดิจิทัล

TRUE ผลลัพธ์จากการควบรวมที่ "กำไรพีคสุด"

หนึ่งในจุดพีคที่สุดของไตรมาส 1/2569 คือ "บริษัท ทรู คอร์ปอเรชั่น จำกัด (มหาชน) หรือ TRUE" รายงานกำไรสุทธิพุ่งขึ้นถึง 303% หรือประมาณ 6,588 ล้านบาท นับเป็นการทำกำไรต่อเนื่องเป็นไตรมาสที่ 5 ผลกำไรที่ก้าวกระโดดมาจากประโยชน์ของการควบรวมกิจการและการบริหารจัดการต้นทุนที่มีประสิทธิภาพ ฐานลูกค้ามือถือรวม 48.1 ล้านเลขหมาย และผู้ใช้งาน 5G เพิ่มขึ้นเป็น 18.4 ล้านราย

นางสาวนอรีน คัยอุม หัวหน้าสายงานนักลงทุนสัมพันธ์ TRUE เผยในงานนำเสนอข้อมูลธุรกิจและผลการดำเนินงาน (Earnings Call) ว่า แนวโน้มไตรมาส 2/69 หากประเมินตอนนี้อาจจะเร็วเกินไป เนื่องด้วยสภาวะเศรษฐกิจ และผลกระทบจากความขัดแย้งเชิงภูมิรัฐศาสตร์ยังไม่แน่นอน

แม้ไตรมาส 1/69 จะมีกำไรสุทธิหลังหักภาษีจำนวน 6,600 ล้านบาท ขณะที่ EBITDA อยู่ที่ 28,000 ล้านบาท ขณะที่ผลงานทั้งปี 69 นี้คงเป้าหมายรายได้เติบโต 2-3% และ EBITDA ที่ 7-9%

งบลงทุนปีนี้วางไว้ที่ 25,000-27,000 ล้านบาท โดยในในไตรมาส 1/69 ใช้งบลงทุนไปแล้ว 4,300 ล้านบาท ซึ่งเน้นไปที่การเสริมสร้างศักยภาพหลักเป็นหลัก โดยประมาณ 49% ลงทุนในด้านโทรศัพท์มือถือ 23% ในด้านออนไลน์ 15% ในด้านไอที และ ส่วนที่เหลือสนับสนุนธุรกิจแบบ B2B และ อื่นๆ

4 โบรกอ่านงบไตรมาส 2/69 และปี 69 กลุ่มซีพี

บทวิเคราะห์ บล.ทรีนีตี้ คาดกำไรหุ้น CPF ในไตรมาส 2/69 จะดีขึ้นจากไตรมาสก่อนหน้า (QoQ) แม้ลดลงจากช่วงเดียวกันของปีก่อน (YoY) จากฐานสูง เนื่องจากราคาหมูไทย และราคาไก่ไทยปรับตัวขึ้นมาค่อนข้างมากในช่วงเดือน เม.ย.ที่ผ่านมา แม้ว่าจะอ่อนตัวลงมาบ้างในเดือน พ.ค. ซึ่งฝ่ายวิเคราะห์คาดว่าราคาเฉลี่ยทั้งไตรมาสจะดีขึ้น QoQ

ส่วนราคาสัตว์บกในหลายประเทศคาดว่าจะดีต่อเนื่อง ขณะที่ราคาหมูจีนคาดว่าผ่านจุดต่ำสุดไปแล้ว แม้จะยังไม่ฟื้นตัวอย่างมีนัยสำคัญ อย่างไรก็ตามยังคงต้องติดตามผลกระทบจากการสู้รบในตะวันออกกลาง ที่อาจส่งผลให้ต้นทุนวัตถุดิบ ต้นทุนบรรจุภัณฑ์ และค่าขนส่งปรับตัวขึ้นในครึ่งปีหลัง

ฝ่ายวิเคราะห์ยังคงราคาเป้าหมายปี 2569 ที่ 25 บาท อิง PER 11 เท่า แม้ว่ากำไรปี 2569 จะอ่อนตัวลงจากปีก่อน (YoY) เนื่องจากฐานราคาสัตว์บกในปี 2568 ค่อนข้างสูง บวกกับอาจเห็นผลกระทบจากต้นทุนวัตถุดิบและค่าขนส่งที่สูงขึ้นในครึ่งปีหลัง แต่ด้วยราคาสัตว์บกในไทยและเวียดนามที่เริ่มฟื้นตัว บวกกับเรามองว่าธุรกิจอาหารต้นน้ำเป็นธุรกิจที่แข็งแกร่งในช่วงวิกฤติ ทำให้คงคำแนะนำ “ซื้อ”

บล.ดาโอ (ประเทศไทย) คงประมาณการกำไรปี 2569 หุ้น CPALL ที่ 3.3 หมื่นล้านบาท เพิ่มขึ้น 18% จากปีก่อน และปี 2570 ที่ 3.5 หมื่นล้านบาท เพิ่มขึ้น 6% จากปีก่อน(YoY) โดยเติบโตจะยังขับเคลื่อนจากการขยายสาขาต่อเนื่องและกลยุทธ์ O2O รวมถึงการเติบโตของสินค้า RTE ซึ่งจะช่วยชดเชย SSSG ที่มีแนวโน้มทรงตัวในระดับบวกเล็กน้อยสำหรับปี 69

คงคำแนะนำ “ซื้อ” ที่ราคาเป้าหมาย 63.00 บาท อิง PER ปี 2026E ที่ 17.0x (-1.1SD below 5-yr average PER) โดยมองว่ายังมี upside จาก EPS growth ที่แข็งแกร่งและ momentum กำไรที่ทำ new high ต่อเนื่อง ขณะที่ยังมี catalyst จากมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจภาครัฐ และปัจจุบันหุ้นซื้อขายใน valuation ที่น่าสนใจเพียง 11.9x PER (2026E)

บล.ฟินันเซีย ไซรัส แนะนำซื้อ หุ้น TRUE ราคาเป้าหมายเฉลี่ยจาก IAA Consensus 16.66 บาท แนวโน้มรายได้ไตรมาส 2/69 ยังแข็งแรงแม้เศรษฐกิจจะเริ่มถูกกระทบจากราคาพลังงานที่เพิ่มขึ้น แต่คาดว่าจะไม่มีการทำสงครามราคา

ขณะที่ฝั่งต้นทุนบริษัทมองผลกระทบจากค่าไฟจำกัด และจะเริ่มนำ AI เข้ามาบริหารจัดการต้นทุนมากขึ้น Consensus คาดกำไรปี 2026 เฉลี่ยที่ 2.46 หมื่นล้านบาท เติบโตราว 30% y-y โดดเด่นกว่า ADVANC และอาจมี Upside อีกเล็กน้อย ขณะที่ Valuation ซื้อขายบนระดับ PER ราว 20 เท่า ใกล้เคียงกัน ส่วน Dividend Yield คาดราว 3-4% ต่อปี จ่ายทุกไตรมาส

บล.เอเซียพลัส แนะนำ Trading หุ้น CPAXT ราคาเป้าหมาย 16.20 บาท โดยคาดว่ากำไรในไตรมาส 2/69 จะชะลอตัวลงจากไตรมาสก่อนหน้า (QoQ) เนื่องจากโดยส่วนใหญ่แล้ว กำไรของธุรกิจค้าปลีกค้าส่งในไตรมาส 2 จะต่ำกว่าในไตรมาสก่อนหน้า เพราะยอดขายจะไม่ได้รับผลเชิงบวกจากฤดูกาลอย่างช่วงต้นปีที่มีเทศกาลปีใหม่ และ ตรุษจีน

นอกจากนี้ไตรมาส 2 ยังเริ่มเข้าสู่ low season ของการท่องเที่ยวที่ปกติจะช่วย กระตุ้นกำลังซื้อ แต่อย่างไรก็ตามเชื่อว่าจะยังเห็นการเติบโตจากช่วงเดียวกันของปีก่อน (YoY) ได้ เมื่อเทียบกับฐานกำไรที่ต่ำในไตรมาส 2/68  

แม้กำไรในไตรมาส 1/69 ออกมามีสัดส่วน 27% ของคาดการณ์ทั้งปี แต่ฝ่ายวิเคราะห์ยังคงประมาณการกำไรปกติปี 2569 ไว้ตามเดิมที่ 1.05 หมื่นล้านบาท เพิ่มขึ้น 13% จากปีก่อน (YoY) เพราะคาดกำไรจะทยอยลดลงในไตรมาส 2/69 และลดต่อเนื่องไปในไตรมาส 3/69 ที่น่าจะเป็นจุดต่ำสุดของปี จากผลของฤดูกาล โดยคาดหวังการฟื้นตัวในไตรมาส 4/69 ที่เป็นช่วง High season

อาณาจักร CP ในปี 2569 กำลังเคลื่อนตัวเข้าสู่ยุคดิจิทัลเต็มรูปแบบ (Retail Tech) และใช้ประโยชน์จากการรวมพลังในกลุ่มธุรกิจ (Synergy) เพื่อพยุงตัวและเติบโตท่ามกลางวิกฤตต้นทุนและกำลังซื้อที่ยังไม่ฟื้นตัวเต็มที่.