PTTEPแนวโน้มกำไรดีตามน้ำมัน

เจียรนัย อุตะมะ

บริษัท ปตท.สำรวจและผลิตปิโตรเลียม (PTTEP) รายงานงบไตรมาส 4 ปี 2560 มีกำไรสุทธิ 9,400 ล้านบาท ใกล้กับที่นักวิเคราะห์ในตลาดคาดไว้โดยพลิกจากขาดทุนสุทธิ 872 ล้านบาทในไตรมาส 4 ปี 2559 และขาดทุน 8,682 ล้านบาท ในไตรมาส 3 ปี 2560 ผลจากบันทึกรายการพิเศษ เงินบาทที่แข็งค่า 2,600 ล้านบาท และขาดทุนจากการทำการป้องกันความเสี่ยงราคาน้ำมัน (Oil Forward) เกือบ 1,000 ล้านบาท และปีนี้คาดว่ากำไรจะเติบโตต่อเนื่องจากราคาน้ำมันที่ยังปรับตัวขึ้นต่อ

ทั้งนี้ กำไรไตรมาส 4 PTTEP แม้ตัด รายการพิเศษ กำไรสุทธิอยู่ที่ 7,800 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 9.5% จากไตรมาส 3 ซึ่งเป็นผลจากทั้งปริมาณและราคาขายเฉลี่ยในงวดไตรมาส 4 ที่ปรับตัวขึ้นตามการปรับตัวขึ้นของราคาน้ำมันดิบในตลาดโลก ส่งผลให้กำไรสุทธิปี 2560 อยู่ที่ 2.06 หมื่นล้านบาท เพิ่มขึ้น 60% จากปี 2559

นักวิเคราะห์บริษัทหลักทรัพย์ (บล.) เอเซีย พลัส คาดว่า กำไรไตรมาสแรกปี 2561 จะเพิ่มขึ้นจากไตรมาส 4 ปี 2560 ตามทิศทางราคาขายผลิตภัณฑ์ที่จะปรับตัวขึ้นตามราคาน้ำมันดิบในตลาดด้วยราคาน้ำมันดิบดูไบในตลาดสูงกว่าสมมติ จึงปรับเพิ่มสมมติฐานราคาน้ำมันดิบดูไบ ขึ้นจากเดิมปีละ 5 ดอลลาร์สหรัฐ/บาร์เรล เป็น 65 ดอลลาร์ ในปี 2561 และ 70 ดอลลาร์ ในปี 2562 และราคาน้ำมันระยะยาว ตั้งแต่ปี 2563 เป็นต้นไป เป็น 75 ดอลลาร์ (จากเดิม 65 ดอลลาร์นับจากปี 2563 เป็นต้นไป)

ส่งผลให้ประมาณการกำไรปี 2561 และ 2562 เพิ่มขึ้นเฉลี่ยจากเดิมราว 9.5% มาอยู่ที่ 3.1 หมื่นล้านบาท และ 3.4 หมื่นล้านบาทตามลำดับ ภายใต้ประมาณการใหม่ในปี 2561 เพิ่มขึ้น 65% จากปี 2560 และปี 2562 เพิ่มขึ้น 9.7% จากปี 2561 และมูลค่าหุ้น (DCF) ปี 2561 อยู่ที่ 133 บาท/หุ้น เพิ่มขึ้น จากเดิม 12.7%

สุทธิชัย คุ้มวรชัย นักวิเคราะห์พลังงานและสาธารณูปโภค/ปิโตรเคมี บล.เมย์แบงก์ กิมเอ็ง (ประเทศไทย) มองว่า แนวโน้มผลประกอบการไตรมาสแรกปี 2561 ของ PTTEP จะปรับตัวขึ้นจากไตรมาส 4 ปี 2560 จากราคาขายที่ได้ประโยชน์จากการปรับตัวขึ้นต่อเนื่องของราคาน้ำมัน ขณะที่ต้นทุนผลิตต่อหน่วยคาดปรับลดลงตามปัจจัยฤดูกาล

ทั้งนี้ ยังคงประมาณการผลประกอบการปกติปี 2561 ไว้ที่ 30,856 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 9.4% จากปี 2559 บนสมมติฐานราคาน้ำมันดิบดูไบเฉลี่ย 55 ดอลลาร์/บาร์เรล

ดังนั้น คงคำแนะนำซื้อเก็งกำไร PTTEP ในฐานะเป็นตัวแทนของราคาน้ำมัน พบว่าราคาน้ำมันที่เพิ่มขึ้นทุก 1 ดอลลาร์/บาร์เรล จะส่งผลบวกต่อ ผลประกอบการปี 2561 ประมาณ 5% และราคาเป้าหมาย 2 บาท/หุ้น การปรับขึ้นของราคาน้ำมันครึ่งหลังปี 2560 ส่งผลให้กำไรจากการดำเนินงานต่อเนื่องไปในไตรมาสแรกปี 2561

สำหรับ PTTEP ประกาศเงินปันผลครึ่งปีหลัง เท่ากับ 2.75 บาท/หุ้น สูงกว่าคาดที่ 2 บาท/หุ้น คิดเป็นผลตอบแทน 2.3% (3.6% สำหรับปี 2560) XD วันที่ 7 ก.พ. 2561

ด้านนักวิเคราะห์ บล.ทิสโก้ แนะนำให้ "ถือ" PTTEP โดยมีมูลค่าที่เหมาะสม 110 บาท (DCF)