แห่ออกหุ้นกู้อนุพันธ์แสนล้าน

จารุพันธ์ จิระรัชนิรมย์

ตลาดการเงินคึกคัก สถาบันการเงินแห่ออกหุ้นกู้รูปแบบใหม่ๆ มากขึ้น โดยเฉพาะหุ้นกู้อนุพันธ์แฝง คือหลักทรัพย์ที่มีลักษณะเป็นตราสารหนี้ประเภทหนึ่งที่มีการจ่ายผลตอบแทนหรือชำระคืนเงินต้นทั้งหมดหรือบางส่วน โดยอ้างอิงกับตัวแปรที่กำหนดไว้ล่วงหน้า เช่น ราคาหลักทรัพย์ ดัชนีหลักทรัพย์ หน่วยลงทุนต่างประเทศ เป็นต้น และนอกจากการจ่ายคืนเป็นเงินสดแล้ว ในบางกรณีอาจชำระคืนเงินต้นหรือจ่ายดอกเบี้ยเป็นหลักทรัพย์ก็ได้ด้วย

ด้านธนาคารซีไอเอ็มบี ไทย คาดการณ์ว่าในปีหน้าตลาดออกฟันด์ ลิงค์ โน้ต อาจมียอดสูงแตะแสนล้านบาท หลังนักลงทุนนิยมเพิ่มเพราะตอบโจทย์เรื่องผลตอบแทนสูงคุ้มครองเงินต้น รวมถึงเป็นทางเลือกการลงทุนในช่วงอัตราดอกเบี้ยเงินฝากลดลง

ภูดินันท์ เศรษฐนันท์ ผู้ช่วยกรรม การผู้จัดการใหญ่ พัฒนาผลิตภัณฑ์การเงิน ธนาคารซีไอเอ็มบี ไทย เปิดเผยว่า ปลายเดือนนี้ธนาคารจะออกหุ้นกู้อนุพันธ์ เป็นหุ้นกู้ที่อ้างอิงกับหน่วยลงทุนในต่างประเทศ (ฟันด์ ลิงค์ โน้ต) ซึ่งจะให้ผลตอบแทนสูงกว่าการลงทุนในหน่วยลงทุนโดยตรงและได้รับการคุ้มครองเงินต้นจากผู้ออก

ทั้งนี้ ตอบโจทย์นักลงทุนที่ต้องการคุ้มครองเงินต้นแต่ต้องการโอกาส ได้ผลตอบแทนมากกว่าลงทุนทั่วไป โดยตั้งเป้าภายในสิ้นปีนี้ขายได้ 1,000 ล้านบาท ส่วนปีหน้าขายได้ 3,000-5,000 ล้านบาท กลุ่มเป้าหมายคือ นักลงทุนรายใหญ่ลงทุน 5 ล้านบาทขึ้นไป

"ฟันด์ ลิงค์ โน้ต ที่ออกนี้จะมี อายุ 3 ปี โดยจะไปลงทุนในกองทุนรวมต่างประเทศเพียงกองทุนเดียว (ฟีดเดอร์ ฟันด์) คือกองทุนพิมโกที่ไปลงทุนในกองทุนต่างประเทศหลากหลายมาก และมีการป้องกันความ เสี่ยงอัตราแลกเปลี่ยนด้วย" ภูดินันท์ กล่าว

ทั้งนี้ สถาบันการเงินในไทยมี แนวโน้มออกฟันด์ ลิงค์ โน้ตมากขึ้น โดยคาดว่าปีหน้าอาจจะมียอดการ ออก 8 หมื่น-1 แสนล้านบาท ส่วน ปีนี้ประมาณ 6 หมื่นล้านบาท เพิ่มขึ้นมากจากปี 2559 ที่เคยมียอดเพียง 2 หมื่นล้านบาท ซึ่งปัจจุบันผู้เล่นในตลาดที่ออกฟันด์ ลิงค์ โน้ตมากมี 3 เจ้าใหญ่ ได้แก่ ธนาคารเกียรตินาคิน ธนาคารซีไอเอ็มบี ไทย และธนาคารไทยพาณิชย์ ทั้ง 3 เจ้ารวมกันก็ครองส่วนแบ่งการออกฟันด์ ลิงค์ โน้ต 80% ของตลาดแล้ว

สำหรับปัจจัยสำคัญที่ทำให้การออกฟันด์ ลิงค์ โน้ต ได้รับความนิยมมากขึ้นเพราะตอบโจทย์นักลงทุนที่เคยลงทุนในตราสารหนี้เป็นหลัก คือ ให้ผลตอบแทนคงที่ และปลอดภัย โดย ที่ผ่านมาฟันด์ ลิงค์ โน้ต จะให้ผลตอบแทน 7-15%

ขณะเดียวกันยังเป็นผลจากธนาคาร แห่งประเทศไทย (ธปท.) และสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (ก.ล.ต.) ขยายช่องทางและขยายเพดานไปลงทุนใน ต่างประเทศมากขึ้น โดยให้ธนาคารพาณิชย์เป็นตัวแทนพานักลงทุนไปลงทุนในต่างประเทศได้ เพิ่มจากเดิมที่ให้บริษัทหลักทรัพย์จัดการกองทุน (บลจ.) และบริษัทหลักทรัพย์ (บล.) และเพิ่มเพดานลงทุนจาก 7.5 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ เป็น 1 แสนล้านดอลลาร์

ภูดินันท์ กล่าวว่า ปัจจุบันธนาคารพาณิชย์หลายแห่งกำลังวางระบบ เพื่อเตรียมพร้อมกับการไปลงทุนในต่างประเทศ ดังนั้นปีหน้าคงจะได้เห็นการไปลงทุนในต่างประเทศมากขึ้น โดยกลยุทธ์การลงทุนควรไปในรูปแบบทยอยซื้อเพื่อกระจายความเสี่ยง ขณะที่จุดหมายลงทุนต่างประเทศที่ นักลงทุนไปกัน หลักๆ ยังเป็นสหรัฐ ซึ่งกลุ่มเป้าหมายการลงทุนที่มาแรงยังเป็นกลุ่มเทคโนโลยีเช่นเดียวกับปีนี้ แม้หลายคนจะมีความกังวลว่ากลุ่มเทคโนโลยีโตมามากจนใกล้จุดสูงสุดแล้ว แต่ปีหน้ายังมีช่องว่างที่กลุ่มเทคโนโลยีจะเติบโตได้

"ตั้งแต่ต้นปีที่ผ่านมาสถาบัน การเงิน 17 แห่งแทบไม่ไปลงทุน ในต่างประเทศเลย เนื่องจากมองว่า หากป้องกันความเสี่ยงอัตราแลก เปลี่ยนไว้แปลงกลับมาเป็นเงินบาทก็ไม่คุ้ม แต่ปัจจุบันหากป้องกันความเสี่ยงก็เริ่มเห็นความคุ้มค่าการลงทุนมากขึ้น เพราะดอกเบี้ยสหรัฐเป็น ขาขึ้น เมื่อคำนวณผลตอบแทนหลังป้องกันความเสี่ยงอัตราแลกเปลี่ยน การลงทุนในตราสารหนี้สหรัฐก็จะให้ผลตอบแทนสูงกว่าในไทย ไตรมาสสุดท้ายจึงเริ่มเห็นการทยอยไปลงทุนในต่างประเทศมากขึ้นแล้ว เม็ดเงิน น่าจะหลัก 1,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ" ภูดินันท์ กล่าว