เชียร์ซื้อหุ้นทหารไทย

ดีบีเอส วิคเคอร์ส เชียร์ซื้อหุ้นธนาคารทหารไทยที่โรดโชว์สิงคโปร์ยืนยันและธนาคารเล็กแนวโน้มดี

น.ส.ธนินี สถิรเรืองชัย นักวิเคราะห์บริษัทหลักทรัพย์ (บล.) ดีบีเอส วิคเคอร์ส เพิ่มธนาคารทหารไทย (TMB) เป็นหุ้นแนะนำเพราะมีคุณภาพสินทรัพย์ดีขึ้น มีรายได้จากการเป็นพันธมิตรกับบริษัท เอฟดับบลิวดี ประกันชีวิต (FWD) โดยมีรายได้ค่าธรรมเนียมแอ็คเซสไตรมาสละ 330 ล้านบาท เป็นเวลา 15 ปี นับตั้งแต่ไตรมาสแรกเป็นต้นไป รวมทั้งจะได้ค่าคอมมิชชั่นและส่วนแบ่งกำไรด้วย ด้านอัตราผลตอบแทนต่อผู้ถือหุ้นก็มีแนวโน้มเพิ่มขึ้นต่อเนื่องภาพสินทรัพย์ดีขึ้นเป็นลำดับ

ทีมผู้บริหารของ TMB ได้ไปนำเสนอข้อมูลต่อนักลงทุน (โรดโชว์) กับดีบีเอส วิคเคอร์ส ที่สิงคโปร์ และได้รับการตอบรับที่ดีมาก 17 กองทุนที่พบธนาคาร ผู้บริหารกองทุนยังคงกังวลต่อธนาคารพาณิชย์ไทย คือ เรื่องการด้อยค่าของสินทรัพย์

ทั้งนี้ TMB ประเมินว่าธนาคารได้ผ่านจุดสูงสุดของหนี้ที่ไม่ก่อให้เกิดรายได้ (เอ็นพีแอล) ไปแล้ว แต่ยังไม่ได้กลับสู่สภาวะปกติเสียทีเดียว การตัดหนี้เอ็นพีแอลจะจำกัดความเสี่ยงลงและทำให้งบดุลแข็งแกร่ง แต่ก็ทำให้ต้องตั้งสำรองค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญสูง คาดว่าสัดส่วนเอ็นพีแอลสิ้นปี 2560 จะอยู่ที่ประมาณ 2.3% และอยู่ระดับ 2%+/- ในระยะต่อไป ส่วนการตั้งสำรองฯ จะลดลงสู่ระดับ 1.20% ใน 4-5 ปีข้างหน้า จากปี 2560 อยู่ที่ 1.50%

ธนาคารบริหารโดยเน้นความสมดุลของผลตอบแทนและความเสี่ยง โดยจะเน้นไปยังสินเชื่อขนาดกลางและขนาดเล็ก (เอสเอ็มอี) มากขึ้น และรักษาการเติบโตที่ดีของสินเชื่อที่พักอาศัยไว้ต่อไป ส่วนสินเชื่อรายใหญ่จะมุ่งไปยังกลุ่มลูกค้าที่ต้องใช้บริการทางการเงินหลากหลาย สิ่งที่พยายามหลีกเลี่ยงคือการกระจุกตัวของความเสี่ยง

TMB จะปรับปรุงงบดุลให้สอดคล้องกับ IFRS9 ครั้งใหญ่ก่อนถึงวันที่มีผลบังคับใช้ คือวันที่ 1 ม.ค. 2562 จะทำให้เงินกองทุนลดลง 0.50-0.60% โดยธนาคารจะตั้งสำรองฯ รองรับมาตรฐานบัญชีใหม่ตลอดปี 2561 และเชื่อว่าธนาคารแห่งประเทศไทย (ธปท.) จะแนะนำตัวเลข สำรองฯ ว่าต้องตั้งเท่าไรเพื่อรองรับ IFRS9 ในประมาณกลางปี 2561

รายได้ค่าธรรมเนียมที่แข็งแกร่งมาจากรายได้ค่า Access fee ที่ได้จาก FWD ประมาณ 300 ล้านบาท/ไตรมาส หรือราว 15% ของรายได้ค่าธรรมเนียมปัจจุบัน ซึ่งจะรับรู้ทั้งหมด 15 ปีนับตั้งแต่ไตรมาสแรกเป็นต้นไป แต่ธนาคารตัดหนี้เอ็นพีแอลไปในไตรมาส 3 ทำให้ตั้งสำรองฯ สูงกว่าที่ตลาดคาดไว้ ยังผลให้กำไรบรรทัดสุดท้ายอ่อนกว่าคาด

นอกจากนั้น ดีบีเอสยังชอบธนาคารขนาดเล็กทั้งบริษัท ทิสโก้ไฟแนนเชียลกรุ๊ป (TISCO) บริษัท ทุนธนชาต (TCAP) และธนาคารเกียรตินาคิน (KKP) และมีปัจจัยกระตุ้นการเติบโตที่ดีในแต่ละธนาคาร TISCO มีการซื้อกิจการธุรกิจรายย่อยจากธนาคารสแตนดาร์ดชาร์เตอร์ด (ไทย) (SCBT) และทำงบรวมตั้งแต่ไตรมาส 4 ด้าน TCAP มีประสิทธิภาพในการดำเนินงานมากขึ้น KKP ธุรกิจธนาคารขยายตัวดี และมีธุรกิจตลาดทุนที่แข็งแกร่ง

สำหรับธนาคารขนาดใหญ่ผล การดำเนินงานจะทยอยฟื้นตัวตาม เศรษฐกิจ