เวิร์คพอยท์กำไรเวิร์ก

& จิตรา อมรธรรมรองกรรมการผู้จัดการฝ่ายวิเคราะห์หลักทรัพย์บล.ฟินันเซียไซรัส [email protected]

กำไรในไตรมาส 2 ปี 2560 ของบริษัท เวิร์คพอยท์ เอ็นเทอร์เทนเมนท์ หรือ WORK ทำได้สูงกว่าเราและตลาดคาดอย่างมากอยู่ที่ 378 ล้านบาท โตก้าวกระโดดถึง 111% จากไตรมาสแรก และ 163% จากช่วงเดียวกันของปีก่อนจากอัตรากำไรขั้นต้นที่เพิ่มสูงขึ้นเป็น 60% จากในไตรมาสแรกอยู่ที่ 51% และในปีก่อนอยู่ที่ 49%

ขณะที่รายได้หลัก คือ ค่าโฆษณาช่อง WPTV ก็เติบโตดีต่อเนื่อง +39% จากไตรมาสแรก และ +39% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน จากอัตราใช้เวลาโฆษณา (Utilization Rate) ที่เพิ่มขึ้นตามปัจจัยฤดูกาล (ไตรมาส 2 เป็นฤดูกาลของธุรกิจสื่อโฆษณา) และความสามารถเฉพาะตัวในการปรับขึ้นค่าโฆษณาได้อย่างโดดเด่นกว่าอุตสาหกรรม โดยขยับขึ้นจากเฉลี่ย 5 หมื่นบาท/นาที ในไตรมาส 2 ปี 2559 เป็นเฉลี่ย 6.2 หมื่นบาท/นาที ในไตรมาสแรก และเป็น 7.2 หมื่นบาท/นาที ในไตรมาสนี้ ตามเรตติ้งที่ดีมากของรายการต่างๆ โดยเฉพาะรายการยอดนิยมอย่าง "The Mask Singer" (หลังจบซีซั่น 2 แล้วคาดว่าจะมีซีซั่น 3 ต่อ) รวมทั้งมีส่วนแบ่งรายได้จาก Digital Media 76 ล้านบาท จากไตรมาสก่อนที่ 35 ล้านบาท ขณะที่รายได้จากการจัดอีเวนต์ (สัดส่วนรายได้ 5% ของ รายได้รวม) ก็เพิ่มขึ้นด้วย

เตรียมปรับประมาณการขึ้น

กำไรในงวดครึ่งปีแรกทำได้สูงถึง 557 ล้านบาท สูงกว่ากำไรทั้งปีของปีก่อนอยู่ที่ 199 ล้านบาท เกือบ 3 เท่า และคิดเป็นสัดส่วน 90% ของประมาณการกำไรทั้งปีที่เราคาดประมาณ 600 ล้านบาท FSS จึงมี แนวโน้มปรับประมาณการขึ้น แม้ว่าแนวโน้มกำไรในครึ่งปีหลังปีนี้จะชะลอเพราะมีค่าใช้จ่ายโบนัสพนักงานที่สูงในช่วงปลายปี มีรายการปรับปรุงค่าคอมมิชชั่นการตลาด และมีงานพระราชพิธีในช่วงเดือน ต.ค. แต่กำไรในปี 2560 ก็ยกระดับขึ้นแล้วจากที่เคยทำกำไรได้ประมาณ 150-200 ล้านบาท ในช่วง 2 ปีที่ผ่านมา ถือเป็นความสำเร็จของ WORK ที่มีกุญแจสำคัญ คือ เนื้อหา ที่แข็งแกร่งและแตกต่างจากคู่แข่ง

อ่อนตัวเป็นโอกาสซื้อ

ราคาตามปัจจัยพื้นฐานเดิมของ FSS ประเมินไว้ที่ 69 บาท (วิธี DCF) นักวิเคราะห์ของเราอยู่ระหว่างปรับประมาณการและราคาพื้นฐานใหม่ แต่ด้วยกำไรที่ทำจุดสูงสุด ราคาหุ้นก็ควรเป็นไปตามปัจจัยพื้นฐาน การขายทำกำไรระยะสั้นหลังประกาศงบการเงินแล้ว ประกอบกับบรรยากาศการลงทุนในสินทรัพย์เสี่ยงที่ไม่เป็นใจ (แม้กำไรจะดีกว่าคาดมากก็ตาม) เป็นไปได้ การอ่อนตัวของราคาหุ้นจะเป็นโอกาสในการซื้อลงทุนรอบใหม่อีกครั้ง