บล.ธนชาตแนะ ขายIMPACT ผลตอบแทนต่ำ

โพสต์ทูเดย์ - ธนชาตมอง IMPACT ผลตอบแทนไม่น่าสนใจ เทียบความเสี่ยง แนะขาย ลดราคาเป้าหมายลง

น.ส.รตา ลิ้มสุทธิวันภูมิ นักวิเคราะห์บริษัทหลักทรัพย์ ธนชาต วิเคราะห์ว่าอัตราผลตอบแทนทรัสต์เพื่อการลงทุนในอสังหาริมทรัพย์อิมแพ็คโกรท (IMPACT) ไม่น่าสนใจ เพราะธุรกิจการจัดประชุมและนิทรรศการ (ไมซ์) ถูกกระทบอย่างหนักในปีที่แล้ว และการฟื้นตัวจะค่อยเป็นค่อยไปในปีนี้

ดังนั้น จึงปรับลดประมาณกำไรปี 2561 ลง 9% แม้เป็นกองรีท แบบมีกรรมสิทธิ์อัตราเงินปันผล IMPACT ที่ 5-6%ไม่น่าสนใจ ด้วยธุรกิจมีความผันผวนธุรกิจที่สูงกว่ากองทุนอสังหาริมทรัพย์อื่นดังนั้นคงคำแนะนำ “ขาย” และราคาเป้าหมายใหม่ลดลงเป็น 10.8 บาท/หุ้น จากเดิม 11.1 บาท/หุ้น

ทั้งนี้ ธุรกิจไมซ์ได้รับผลกระทบอย่างหนักจากการแสดงความอาลัยแด่รัชกาลที่ 9 ในช่วงไตรมาสสุดท้ายของปี 2559 โดยอัตราการการเช่าพื้นที่ของ IMPACT ในปี 2560 สิ้นสุดปีงบประมาณเดือน มี.ค. 2560 ลดลงเหลือเพียง 46% ในปี 2560 จากที่ 54% ในปี 2559 และในเดือน ต.ค. จะมีการจัดงานพระราชพิธีถวายพระเพลิงพระบรมศพที่จะมีขึ้นจึงประมาณอัตราเช่าพื้นที่ของ IMPACT จะค่อยเพิ่มขึ้นไปอยู่ที่ 53% ในปี 2561จากที่ 46% ในปี 2560 ก่อนที่จะฟื้นตัวเต็มที่กลับสู่ระดับปกติที่ 56% ใน 2562 จากการที่ลดสมมติฐานอัตราการเช่าพื้นที่ลง 5% ใน ปี 2561

ธุรกิจ MICE ผันผวนกว่าธุรกิจโครงสร้างพื้นฐาน ธุรกิจให้เช่าอาคารพาณิชย์ และธุรกิจนิคมอุตสาหกรรม สินทรัพย์ของธุรกิจเหล่านี้มีความยืดหยุ่นมากกว่าต่อความผันผวนของเศรษฐกิจ และมักมีสัญญาการเช่าที่นานกว่าที่อย่างต่ำสามปี ธุรกิจไมซ์เสี่ยงต่อการเมือง ภัยพิบัติธรรมชาติ สภาวะเศรษฐกิจ และสัญญาการเช่าที่สั้นแบบเช่ารายวัน ปี 2553-2555 ไทยประสบกับความไม่สงบทางการเมือง และน้ำท่วมทำให้อัตราเช่าพื้นที่ของ IMPACT ลดลงมาอยู่ที่ 41-47% แต่ปี 2557-2559 มีอัตราเช่าพื้นที่ 50%+ แต่ธุรกิจก็ถูกกระทบอีกครั้งในปีนี้