ทริสฯมองAเชิงลบ หนี้ครบชำระสูงปี'60

โพสต์ทูเดย์ - ทริสเรทติ้งคงเครดิตอารียาที่ BB+ เปลี่ยนมุมมองเป็นลบเหตุมีหนี้ครบชำระปี 2560 มากสวนทางสภาพคล่องอ่อนแอ

บริษัท ทริสเรทติ้ง ประกาศคงอันดับเครดิตองค์กรของบริษัท อารียา พรอพเพอร์ตี้ (A) ที่ระดับ BB+ แต่ปรับแนวโน้ม อันดับเครดิตเป็นลบ จากคงที่ โดยแนวโน้มอันดับเครดิต “Negative” หรือ “ลบ” สะท้อนความกังวลต่อการก่อหนี้ในระดับสูงต่อเนื่องและสภาพคล่องที่อ่อนแอของบริษัทจากภาระหนี้ที่ต้องจ่ายจำนวนมากในปี 2560

นอกจากนี้ การก่อหนี้ในระดับสูงยังเพิ่มความกังวลต่อความสามารถในการรักษาข้อกำหนดของหุ้นกู้ อันดับเครดิตอาจถูกปรับลดลงหากอัตราส่วนเงินกู้รวมต่อโครงสร้างเงินทุนยังคงสูงกว่า 70% หรืออัตราส่วนกำไรก่อนดอกเบี้ยจ่าย ภาษี ค่าเสื่อมราคา และค่าตัดจำหน่ายต่อดอกเบี้ยจ่ายยังคงต่ำกว่า 1.5 เท่าในทางกลับกัน แนวโน้มอันดับเครดิตจะถูกปรับเป็น “คงที่” ได้หากระดับการก่อหนี้และสภาพคล่องของบริษัทปรับตัวดีขึ้นสู่ระดับที่ทริสเรทติ้งคาดหมายไว้ได้ในช่วงระยะเวลาที่นานพอ

อย่างไรก็ตาม ในการพัฒนาโครงการบริษัทใช้หุ้นกู้และตั๋วแลกเงินเป็นส่วนใหญ่ในการพัฒนาโครงการอสังหาริมทรัพย์โดยหุ้นกู้และตั๋วแลกเงินจำนวนรวมกันประมาณ 4,500 ล้านบาท จะถึงกำหนดชำระในปี 2560 ณ เดือน ก.ย. 2559 บริษัทมีวงเงินที่ยังไม่ได้เบิกใช้ 570 ล้านบาท และเงินสดอีก 264 ล้านบาท เพื่อใช้สนับสนุนสภาพคล่องของบริษัท เงินทุนจากการดำเนินงานในปี 2560 ตามประมาณการของทริสเรทติ้งจะอยู่ที่ประมาณ 370 ล้านบาท ทำให้บริษัทจะมีแหล่งเงินทุนทั้งสิ้นประมาณ 1,200 ล้านบาท ซึ่งตามแผนชำระคืนเงินกู้ดังกล่าวจะทำให้บริษัทมีเงินขาดอยู่ประมาณ 3,300 ล้านบาท บริษัทวางแผนจะหาเงินทุนรองรับส่วนที่ขาดส่วนใหญ่ด้วยการออกหุ้นกู้ชุดใหม่

ทริส ระบุว่า รายได้จากธุรกิจพัฒนาอสังหาริมทรัพย์ของ A อยู่ในช่วง 2,000-4,000 ล้านบาท/ปี ในช่วงหลายปีที่ผ่านมาทำให้บริษัทมีขนาดเล็กกว่าผู้พัฒนาอสังหาริมทรัพย์ส่วนใหญ่ที่ได้รับการจัดอันดับเครดิตโดยทริสเรทติ้ง ส่วนรายได้ในช่วง 9 เดือนแรกของปี 2559 อยู่ที่ 3,585 ล้านบาท ลดลง 11.4% จาก 4,048 ล้านบาท ในช่วง 9 เดือนแรกของปี 2558 ขณะที่อัตรากำไรขั้นต้นในช่วง 9 เดือนแรกของปี 2559 ก็เพิ่มขึ้นมาอยู่ในระดับปกติที่ 33.6% จาก 25.6% ในปี 2558 ซึ่งเป็นปีที่บริษัทใช้กลยุทธ์ส่งเสริมการขายเพิ่มมากขึ้นเพื่อเพิ่มรายได้ ทั้งนี้ ความสามารถในการทำกำไรของบริษัทในอนาคตคาดว่าจะยังทรงตัวอยู่ที่ระดับปัจจุบันได้

ทั้งนี้ A จะออกหุ้นกู้ วงเงินรวม 1,000 ล้านบาท อายุ 3 ปี ดอกเบี้ยคงที่ 5% กำหนดจอง 23-26 ม.ค. 2560 เตรียมนำเงินชำระคืนตราสารหนี้ระยะสั้นและเพื่อลงทุนโครงการ โดยมี บล.เอเซีีย พลัส เป็นผู้จัดการจำหน่าย