กฎหมายหลักทรัพย์ฯ ใหม่ (2)

โดย...ปริย เตชะมวลไววิทย์

ตอนที่แล้ว ผมได้เล่าเรื่องการแก้กฎหมายหลักทรัพย์ในส่วนของการกระทำอันไม่เป็นธรรมเกี่ยวกับการซื้อขายหลักทรัพย์ (Market Misconduct) เกี่ยวกับประเด็นการเปิดเผยข้อมูลที่กฎหมายใหม่ได้ปรับปรุงลักษณะการกระทำความผิดเกี่ยวกับการบอกกล่าว เผยแพร่ หรือเปิดเผยข้อมูลที่เป็นเท็จ หรือที่ทำให้สำคัญผิดที่อาจมีผลต่อราคาหลักทรัพย์ หรือต่อการตัดสินใจลงทุนให้มีความครอบคลุม และชัดเจนยิ่งขึ้น

ในส่วนของการกระทำอันไม่เป็นธรรมนี้ยังมีการแก้ไขในเรื่องอื่นๆ ที่สำคัญอีกหลายเรื่องนะครับ ไม่ว่าจะเป็นการใช้ข้อมูลภายในการสร้างราคาหรือปั่นหุ้น และการกระทำที่มีผลต่อระบบซื้อขายหลักทรัพย์ ซึ่งในส่วนของการใช้ข้อมูลภายในที่มักจะเรียกสั้นๆ ว่า ข้อมูลอินไซด์นั้นหมายถึง ข้อมูลหรือเหตุการณ์ของบริษัทที่มีผลกระทบต่อราคาซื้อขายหลักทรัพย์ ซึ่งยังมิได้มีการเปิดเผยต่อผู้ลงทุนให้รับรู้เป็นการทั่วไป

หลักกฎหมายเรื่องนี้มีอยู่ในกฎหมายปัจจุบันอยู่แล้วนะครับ เพราะการนำข้อมูลภายในไปใช้ถือเป็นการเอาเปรียบผู้ลงทุนรายอื่นๆ ในตลาดทุน แต่กฎหมายปัจจุบันจะเน้นไปที่กลุ่มคนที่ใกล้ชิดข้อมูลจริงๆ อย่างกรรมการ หรือผู้บริหารของบริษัท โดยหากกลุ่มคนเหล่านี้นำข้อมูลนั้นไปใช้ประโยชน์ด้วยการซื้อขายหลักทรัพย์ก็จะมีความผิด เพื่อให้การบังคับใช้กฎหมายในประเด็นนี้มีความครอบคลุมและมีประสิทธิภาพยิ่งขึ้น กฎหมายใหม่จึงขยายให้ครอบคลุมบุคคลใดๆ ก็ตามที่มีข้อมูลอินไซด์ต้องรักษาไว้เป็นความลับ ห้ามนำไปใช้หรือไปบอกต่อ เพราะหากนำข้อมูลไปเปิดเผยแก่บุคคลอื่นที่อาจนำข้อมูลนั้นไปใช้ประโยชน์เช่นเดียวกัน ทั้งคนให้ข้อมูลและคนรับข้อมูลไปใช้ประโยชน์อาจต้องมีความรับผิดนะครับ

นอกจากนี้ กฎหมายใหม่ยังมีข้อสันนิษฐานด้วยว่า บุคคลภายในบริษัทหรืออินไซเดอร์อย่างเช่น กรรมการผู้บริหาร ผู้สอบบัญชีที่ปรึกษาทางการเงิน และที่ปรึกษากฎหมาย ของบริษัทจดทะเบียน เป็นต้น หากเข้าไปซื้อขายหลักทรัพย์ในช่วงที่มีข้อมูลภายในจะถูกพิจารณาไว้ก่อนว่าเป็นผู้ที่รู้และครอบครองข้อมูลภายใน ซึ่งก็อาจเป็นความผิดตามกฎหมายได้ บางครั้งอินไซเดอร์อาจไม่ได้ซื้อขายหลักทรัพย์เอง แต่คนที่ใกล้ชิด เช่น พ่อแม่พี่น้อง คู่สมรส หรือคู่ที่อยู่กินด้วยกันฉันสามีภรรยา และบุตรมีการซื้อขายหลักทรัพย์ในช่วงที่บริษัทมีข้อมูลภายใน หากพบหลักฐานพิสูจน์ได้ว่าคนใกล้ชิดที่ว่าเหล่านี้ซื้อขายหลักทรัพย์ผิดปกติไปจากที่เคยทำแล้ว ก็อาจถูกสันนิษฐานได้ว่าเป็นการซื้อขาย โดยผู้รู้หรือครอบครองข้อมูลภายใน ซึ่งก็จะเป็นความผิดเช่นกันครับ ยกเว้นว่าจะสามารถพิสูจน์หักล้างได้ว่าตนซื้อขายโดยมิได้ใช้ข้อมูลภายในแต่อย่างใด

สำหรับเรื่องของการใช้ประโยชน์จากข้อมูลที่ล่วงรู้มานั้น ยังมีข้อมูลอีกประเภทหนึ่งที่อาจถูกนำไปใช้ประโยชน์ได้นั่นคือ ข้อมูลการทำธุรกรรมซื้อขายหลักทรัพย์ของลูกค้าครับ หากบริษัทหลักทรัพย์ที่ประกอบธุรกิจนายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์ หรือที่มักเรียกกันสั้นๆ ว่า โบรกเกอร์หรือบริษัทหลักทรัพย์จัดการกองทุน รวมทั้งพนักงานและลูกจ้างของบริษัททั้งสองประเภทนี้ นำข้อมูลคำสั่งซื้อขายหลักทรัพย์หรือสัญญาซื้อขายล่วงหน้าของลูกค้าไปใช้ประโยชน์ โดยการซื้อขายหลักทรัพย์ตัดหน้าลูกค้า (Front-Running) ก็จะต้องมีความรับผิดตามกฎหมาย

เรื่อง Front-Running มิใช่เรื่องใหม่ เดิมทีก็มีกำหนดมาตรการไว้ในแนวทางในการปฏิบัติหน้าที่ของนักวิเคราะห์การลงทุนและผู้แนะนำการลงทุนอยู่แล้ว ว่าจะต้องไม่ทำพฤติกรรมดังกล่าว และบริษัทผู้ประกอบธุรกิจหลักทรัพย์ก็จะต้องมีระบบงานที่ดีที่จะสามารถป้องกันการเกิด Front-Running ด้วย ซึ่งหากบุคลากรทำผิดก็อาจถูกเพิกถอนใบอนุญาต หรือหากบริษัทมีระบบงานไม่เพียงพอก็อาจโดนปรับ การปรับปรุงตามกฎหมายใหม่นี้ ก็เพื่อยกระดับให้การบังคับใช้กฎหมายมีความเข้มแข็งมากขึ้นครับ

พื้นที่หมดอีกแล้ว ครั้งหน้าผมจะมาเล่าประเด็นอื่นๆ ในกฎหมายหลักทรัพย์ใหม่ให้ฟังกันต่อ ขอได้โปรดติดตาม ขอบคุณครับ

ก.ล.ต.ดูแลตลาดทุน เพื่อให้คุณมั่นใจ