ผลของ Exercise Price ต่อมูลค่าออปชั่น

Options เป็นสัญญาประเภทที่ลงทุนใน “สิทธิ” ในการซื้อ (Call Options) หรือ “สิทธิ” ในการขาย (Put Options) สินทรัพย์ในอนาคต ตามเงื่อนไขที่ตกลงกันไว้ ในด้านราคา จำนวน และเวลาที่จะทำการซื้อขาย ทั้งนี้ ผู้ซื้อ (Long) Options จะต้องจ่ายเงินค่า Premium ให้แก่ผู้ขาย (Short) Options เพื่อแลกกับสิทธิดังกล่าว โดยผู้ซื้อสามารถเลือกตัดสินใจได้ว่าจะใช้สิทธินั้นหรือไม่ ในทางกลับกันผู้ขายจะต้องยอมให้ผู้ซื้อสามารถใช้สิทธิได้ตามที่ตกลงกันไว้ ทั้งนี้ ในการพิจารณาว่า Options ตัวใดจะมีมูลค่าเท่าไรนั้น ผู้ลงทุนจะต้องพิจารณาจากเงื่อนไขการใช้สิทธิระบุอยู่ในสัญญาก่อนการตัดสินใจลงทุน โดยหนึ่งในปัจจัยที่มีผลราคาของออปชั่น คือ ราคาใช้สิทธิ หรือ Exercise Price

ในทางการเงินนั้น เรามีคำศัพท์ไว้เรียกสถานะของออปชั่น ที่เกิดจากราคาใช้สิทธิที่ต่างกัน โดยหากออปชั่นนั้น เป็นออปชั่นที่ผู้ถือไม่ได้ประโยชน์จากการใช้สิทธิ เราจะเรียกออปชั่นนั้นว่า “Out-Of-the-Money”ซึ่งได้แก่ Call Options ที่ราคา Exercise Price สูงกว่าระดับดัชนี (สิทธิซื้อที่ให้สิทธิในการซื้อของแพงกว่าตลาด) และ Put Options ที่ Exercise price ต่ำกว่าระดับดัชนี SET50 (สิทธิขายที่ให้สิทธิในการขายถูกกว่าตลาด)

หากออปชั่นนั้น เป็นออปชั่นที่ผู้ถือได้ประโยชน์จากการใช้สิทธิ เราจะเรียกว่า “In-The-Money” ซึ่งได้แก่ Call Options ที่ราคา Exercise Price ต่ำกว่าระดับดัชนี (สิทธิซื้อที่ให้สิทธิในการซื้อของถูกกว่าตลาด) และ Put Options ที่ Exercise price สูงกว่าระดับดัชนี SET50 (สิทธิขายที่ให้สิทธิในการขายแพงกว่าตลาด) ส่วนในกรณีที่ออปชั่นที่มี Exercise Price และราคาของสินทรัพย์อ้างอิงอยู่ใกล้เคียงกัน เราจะเรียกว่า “At-The-Money”

ราคาใช้สิทธิมีผลต่อสถานะของออปชั่น เพราะเป็นตัวระบุว่าออปชั่นนั้น ใช้สิทธิแล้วได้ประโยชน์หรือไม่ ซึ่งโดยปกติแล้วออปชั่นที่มีลักษณะ In-the-Money จะมีราคาสูงกว่า Options ที่มีลักษณะ Out-of-the-Money ทั้งในกรณีของ Call Options และ Put Options

ปัจจุบัน TFEX จัดให้มีการซื้อขาย Options ที่อ้างอิงกับดัชนี SET50 ซึ่งเป็นเครื่องมือที่ผู้ลงทุนสามารถใช้เพื่อสร้างกำไรและป้องกันความเสี่ยงของพอร์ตลงทุนหุ้นได้ โดยผู้ลงทุนจะสามารถพิจารณาลักษณะสัญญาทั้งประเภท Options วันหมดอายุ และ Exercise Price ได้จากสัญลักษณ์ซื้อขาย ตัวอย่างเช่น S50Z15C900 หมายถึง สัญญา Call Options หรือสิทธิการซื้อที่อ้างอิงกับ SET50 Index
โดยหมดอายุเดือน ธ.ค. 2558 และมี Strike Price อยู่ที่ 900 จุด

ตัวอย่างเช่น เมื่อวันที่ 25 พ.ย. 2558 ดัชนี SET50 อยู่ที่ระดับ 887 จุด มีการซื้อขาย SET50 Index Options ที่หมดอายุเดือน ธ.ค. 2558 ทั้งสิ้น 11 สัญญาด้วยกัน โดยมี Exercise Price เริ่มต้นตั้งแต่ 800 จุด จนถึง 1,050 จุด หากพิจารณาแล้ว จะสามารถเรียก Options ทั้ง Call และ Put ที่มี Exercise Price อยู่ที่ 900 จุดเป็นสัญญาที่ At-the-Money เนื่องจากมี Exercise Price ที่ใกล้เคียงกับดัชนีที่สุด ส่วน Call Options ที่มี Exercise Price ต่ำกว่า 900 จุดจะเรียกว่ามีสถานะ In-the-Money ขณะที่สัญญาที่มี Exercise Price สูงกว่า 900 จุดจะเรียกว่ามีสถานะ Out-of-the-Money ซึ่งราคาซื้อขายของ Call Options ที่ In-the-Money จะมีมูลค่าสูงกว่า Options ที่ Out-of-the-Money

สำหรับการลงทุนใน Options นั้น ผู้ลงทุนอาจเริ่มลงทุนโดยอาศัยกลยุทธ์แบบ Directional โดยคาดการณ์ทิศทางการเคลื่อนไหวของดัชนี SET50 เช่น ในกรณีที่ผู้ลงทุนคาดการณ์ว่าตลาดหุ้นจะปรับตัวสูงขึ้นก็สามารถเลือกลงทุนซื้อ Call Options ที่มีสถานะ Out-of-the-Money เพื่อให้มีต้นทุนที่ต่ำ และเมื่อดัชนีปรับตัวสูงขึ้นตามที่คาดการณ์จะทำให้ผู้ลงทุนสามารถสร้างกำไรจากการเปลี่ยนสถานะของ Options มาเป็น In-the-Money ได้ ในทางกลับกันหากคาดการณ์ว่าตลาดหุ้นจะปรับตัวลดลง ผู้ลงทุนก็สามารถเลือกซื้อ Put Options ที่มีสถานะ Out-of-the-Money ซึ่งหากดัชนีปรับตัวลดลง ก็จะทำให้ Options ดังกล่าวเปลี่ยนสถานะมาเป็น In-the-Money และผู้ลงทุนจะได้รับผลตอบแทนจากราคา Put Options ที่ปรับตัวสูงขึ้น

นอกจากนี้ TFEX ยังเปิดโอกาสให้ผู้ลงทุนสามารถขาย Options ซึ่งจะทำให้ผู้ลงทุนสามารถสร้างกลยุทธ์ลงทุนได้หลากหลายยิ่งขึ้น อย่างไรก็ตาม ในกรณีที่ทำการขาย Options ผู้ลงทุนจะต้องวางเงินหลักประกัน (Margin) ไว้กับสำนักหักบัญชี (TCH) เช่นเดียวกันกับการซื้อขายสัญญาซื้อขายล่วงหน้าประเภทอื่น เพื่อให้ความมั่นใจแก่ผู้ซื้อว่า ในกรณีที่ Options ที่ถือครองอยู่เป็นสัญญาที่มีสถานะ In-The-Money ผู้ซื้อจะได้รับการชำระราคาเมื่อสัญญาหมดอายุ สำหรับผู้ลงทุนที่สนใจสามารถหาข้อมูลเพิ่มเติมได้จากโบรกเกอร์ที่ท่านใช้บริการหรือ เว็บไซต์ www.tfex.co.th